Страховые компании на рынке ценных бумаг

Введение. 3

Глава 1. Состояние страхового рынка современной России. 5

1.1 Докризисное развитие страхового рынка. 5

1.2 Влияние мирового кризиса. 7

Глава 2. Страховые компании как институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг. 11

1.1 Понятие институционального инвестора. 11

Нельзя также не отметить ощутимый рост страховой культуры в целом. Управляющие крупными предприятиями , владельцы и арендаторы движимого и недвижимого имущества, крупные перевозчики на многих примерах убеждались в необходимости использования страхования как эффективного инструмента управления рисками и самостоятельно прибегали к поиску адекватной страховой защиты.

Таким выглядел рынок до наступления активной фазы мирового финансового кризиса.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники:

1. Эмитенты – это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств.

К ним относятся:

· государство (министерство финансов, казначейство);

· муниципальные органы власти;

· юридические лица – промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации;

· физические лица;

2. Инвесторы – те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов .

Институциональные инвесторы – коллективные держатели ценных бумаг : акций и облигаций. Это – крупные кредитно-финансовые учреждения, служащие посредниками между инвесторами и объектами инвестирования. Они аккумулируют временно свободные денежные средства предприятий и населения для последующего их инвестирования в производство товаров и услуг. При этом инвестор остается хозяином своих сбережений.

В широкий круг институциональных инвесторов входят страховые и пенсионные фонды , инвестиционные компании различного вида. Наиболее крупными являются ныне страховые и пенсионные фонды. Страховые фонды, предоставляющие страховые услуги, образуются за счет добровольных взносов частных компаний и физических лиц. Временно свободные средства страховых фондов инвестируются в первоклассные ценные бумаги, в т. ч. в государственные обязательства. Аналогичный механизм используется и негосударственными пенсионными фондами , образуемыми за счет добровольных взносов предпринимателей и отдельных работников. В Великобритании 85% всех активов пенсионных фондов помешены в акции компаний. На долю этих фондов приходится 40% стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.

Инвестиционные компании – это особые кредитно-денежные институты, которые путем эмиссии собственных ценных бумаг собирают ресурсы частных инвесторов и помещают их в акции и облигации компаний в своей стране и за рубежом. К ним относятся, в частности, инвестиционные траст-фонды, которые управляют ценными бумагами, как правило, мелких инвесторов на основе доверительного договора. Зная конъюнктуру на фондовой бирже, траст-фонд вкладывает доверенные ему инвестиционные ресурсы в наиболее выгодные и перспективные проекты.

Институты коллективного инвестирования создаются по мере развития фондового рынка и в России. К ним относятся, например, ПИФы - паевые инвестиционные фонды , которые позволяют объединить денежные средства мелких инвесторов в большой капитал и добиться их прироста.

Страховые компании – это компании, основной деятельностью которых является страхование. При этом они в основном привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, выступая крупным институциональным инвестором. Свой инвестиционный портфель они формируют, во-первых, из государственных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и ликвидность, т. е. возможность в любой момент продать с минимальными потерями, во-вторых, из голубых фишек, преследуя те же цели, что и в первом случае, - надежность и ликвидность, в-третьих, из корпоративных акций и облигаций, на которые приходится основная доля вложений и которые приносят основную часть дохода от размещения средств.

1.2 Особенности инвестиционной деятельности страховых компаний

Одна из особенностей страховой деятельности состоит в том, что в отличие от сферы производства, где товаропроизводитель сначала несет затраты на выпуск продукции, а затем компенсирует их за счет выручки от ее реализации, страховщики сначала аккумулируют средства в виде страховых взносов, создавая необходимые страховые резервы, и лишь в дальнейшем при наступлении страхового случая несут затраты, связанные со страховыми выплатами. В результате страховые организации получают возможность в течение определенного, порой весьма длительного, периода распоряжаться полученными от страхователей средствами. Кроме того, страховщики распоряжаются имеющимся у них уставным капиталом и другими собственными средствами. Это предопределяет возможность и необходимость осуществления страховщиками инвестиционной деятельности, которая является еще одним источником прибыли страховых организаций и в ряде случаев даже компенсирует те убытки, которые страховщики могут иметь от осуществления непосредственно страховой деятельности.

Таким образом, страховые компании (страховщики), в процессе осуществления страховой деятельности, формируют страховые резервы, предназначенные для исполнения обязательств по страхованию и перестрахованию. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации , страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в активы, которые должны удовлетворять условиям диверсификации , возвратности , прибыльности и ликвидности.

Из 19 видов активов, законодательно определенных для принятия в покрытие страховых резервов, 7 относятся к инструментам рынка ценных бумаг (облигации различных эмитентов, акции, векселя). Это делает страховые компании активными потребителями инвестиционных продуктов и услуг.

Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежное и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность. С одной стороны, потеря средств, инвестированных страховщиком, может привести к невыполнению им своих обязательств по договорам страхования и к банкротству. С другой стороны, страховая компания заинтересована в получении как можно большего дохода от вложенных средств. В то же время, как правило, высокий доход сопутствует низкому уровню надежности. Поэтому страховщик должен гармонизировать указанные цели, что достигается путем осуществления оптимизационных расчетов. При этом принципами, которыми должны руководствоваться страховщики при осуществлении инвестиционной деятельности, являются диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность. Основополагающее значение при осуществлении инвестиционной деятельности имеет оценка риска потери средств из-за неплатежеспособности организаций, в которые вложены средства страховщиков. Для осуществления таких оценок используются методики анализа платежеспособности, а также экспертные оценки специалистов, которые должны исходить не только из текущего состояния дел, но и из перспектив его изменения.

На основе проведенного анализа составляется перечень возможных объектов для инвестирования с их характеристиками, включающими оценку степени инвестиционного риска, из которых и формируется инвестиционный портфель страховщика.

Выбор объектов инвестирования должен осуществляться страховыми организациями в зависимости от сроков, на которые могут быть размещены средства, а они, в свою очередь, во многом определяются прогнозами сроков возникновения потребности в средствах для осуществления страховых выплат. Для составления таких прогнозов страховщики на основе имеющейся статистики строят модели распределения вероятности времени наступления страховых случаев и размеров страховых выплат по различным видам договоров страхования, которые ими заключены. На основе проведенных расчетов определяется соотношение между долгосрочными, среднесрочными и краткосрочными инвестициями, с тем чтобы обеспечить высокую доходность в сочетании с надежностью и гибкостью вложений.

За последние несколько лет страховые резервы, которые являются источниками для инвестиций страховых компаний, составили 45-50% от объема страховых премий. На начало 2004 г. сумма страховых резервов приближалась к 300 млрд. руб..

В настоящее время рентабельность инвестирования страховыми компаниями ниже уровня инфляции и не позволяет большинству из них применять инвестиционную деятельность в виде прибавочного источника прибыли.

Кроме общих проблем, свойственных российскому фондовому рынку и включающих низкую ликвидность рынка акций, недостаточное количество эмитентов со значительным кредитным рейтингом, узким набором финансовых инструментов, при создании инвестиционной стратегии страховые компании имели такие ограничения, как:

· жесткое регламентирование государством доступных финансовых инструментов и их доли в инвестиционном портфеле;

· сложность доступа к профессиональным услугам по управлению страховыми резервами из-за расхождений в законодательстве по доверительному управлению и требований со стороны Федеральной службы страхового надзора.

В сравнении со страховыми рынками развитых стран одним из основных отличий российского страхового рынка является практически полное отсутствие реального страхования жизни, которое представляет собой основу «длинных» денег в инвестиционном портфеле. По различным оценкам, на данный вид страхования приходится не более 1,5-3% от совокупного сбора страховых премий.

1.3 Перспективы рынка управления страховыми резервами

На всех развитых финансовых рынках страховые компании – один из основных институциональных инвесторов. На российском рынке страховщики пока играют достаточно скромную роль, объем их активов меньше, чем объем активов банков, более чем в 10 раз. Сегодня план действий государства касательно страхового рынка заключается в либерализации последнего и повышении инвестиционной активности.

В августе 2005 г. приказом Минфина РФ утверждены правила размещения страховых резервов страховых компаний. Данный приказ охватывает все типы страхования, кроме обязательного медицинского страхования. Активы, направляемые на покрытие страховых резервов, не должны быть употреблены на покрытие собственных средств.

Согласно этому документу, страховщики имеют возможность покрывать резервы вложением средств на банковские депозиты в размере 40% от суммарной величины страховых резервов, в том случае если данные банки имеют рейтинги ВВ-, Ва3 и ВВ - (по шкале международных агентств Standard&Poors, Moody"s и Fitch), но не менее двух уровней ниже суверенного рейтинга Российской Федерации или схожего уровня российских рейтинговых агентств. В противном случае, средства, положенные на депозиты, ограничиваются 20-ю процентами.

Покрытие резервов банковскими и другими векселями может осуществляться только при наличии у банка высокого рейтинга. В правилах о размещении в банках собственных средств, которые вступают в силу с 1 января 2007 года, предъявляются аналогичные требования.

По состоянию на начало мая 2006 года требованиям по рейтингу кредитоспособности удовлетворяют следующие российские банки (только резиденты РФ, имеющие лицензию ЦБ РФ): Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Газпромбанк, Банк Москвы, Россельхозбанк, КМБ-банк, Московский Народный Банк, ПромСтройБанк, Международный Московский Банк, Российский Банк Развития, Райффайзенбанк, Импексбанк. Мы не рассматриваем специализированные банки, в частности, занимающиеся инвестбанкингом (например, инвестиционный банк "Ренессанс капитал" и международный банк содействия трансформационным экономикам ЕБРР, а также Внешэкономбанк) и не привлекающие депозиты страховых компаний.

Еще 6 банков теоретически в течение года могут повысить свой рейтинг до необходимого уровня. Это "Альфа-банк", МДМ-банк, "Русский стандарт", ВБРР и "Финансбанк".

Согласно приказу Министерства Финансов РФ от 8 августа 2005 г. № 000н "Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов», к банковским инструментам (в том числе акциям, облигациям банков и иным активам), принимаемым в покрытие страховых резервов применяется ряд количественных и качественных требований.

Согласно новым правилам, возможна передача средств в доверительное управление с последующим инвестированием в банковские активы. Однако средства страховых резервов, переданные в доверительное управление не должны превышать 20% от суммарной величины страховых резервов и при этом, как правило, используются для работы на фондовом рынке.

По итогам 2007 г. (согласно исследованию рейтингового агентства "Эксперт РА" "Инвестиции страховщиков 2007: время парадоксов") усредненная рентабельность активов российских страховщиков составила всего 4%, доходность страховых инвестиций за последние два года снизилась вдвое. Наивысшие результаты показали кэптивные страховщики (10,9%), наименьшие - крупные универсальные компании (1,9%). Исследователи приходят в пародоксальному выводу, что наибольшие трудности при покрытии страховых резервов и собственных средств испытывают крупные универсальные страховые компании – лидеры рынка.

Развивающаяся экономика России с ее регулярными кризисами и нестабильной ситуацией в финансовом секторе требует от институциональных инвесторов максимально серьезной оценки рисков инвестиций. Самостоятельное размещение страховых резервов на фондовом рынке в соответствии с правилами страхового надзора является сложным и дорогостоящим процессом. В связи с этим для профессиональных участников стала актуальной история развития доверительного управления страховыми резервами.

Специфика ситуации заключается в том, что для страховщиков (в отличие от негосударственных пенсионных фондов) изначально не было законодательно закреплено обязательство передавать средства страховых резервов и собственные средства профессиональным управляющим. В любом случае, инвестиционная политика заключалась прежде всего в формировании мощных инвестиционных департаментов внутри страховых компаний, многие из которых сегодня могут по праву соревноваться с небольшими управляющими компаниями.

Со временем страховщики все больше осознавали чрезвычайную сложность совмещения двух равновеликих задач - самостоятельного управления и качественного ориентирования на фондовом рынке. И тогда страховщики выбрали "легкий путь": обратились в брокерские компании. Однако брокеридж , хоть и является прогрессивной и интересной для многих формой "доверительного управления" (я сознательно взял это словосочетание в кавычки), тем не менее неудобен для учредителей управления, поскольку представляет собой процесс исполнения поручений учредителя и требует ежемесячного подписания огромного количества бумаг.

Между тем российское страховое сообщество давно и внимательно смотрело в сторону управляющих компаний. Стоит вспомнить первый, правда, закрытый конкурс по выбору внешнего управляющего, проведенный крупнейшей российской страховой компанией "Росгосстрах" в 2003 г. И вот, наконец, Минфин издал Приказ от 8 августа 2005 г. № 000н, в соответствии с которым страховщикам разрешалось передавать средства в доверительное управление: "размещение средств страховых резервов может осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части средств страховых резервов в доверительное управление доверительным управляющим, являющимся резидентами Российской Федерации".

Вклад управляющей компании заключается в создании портфеля, состоящего из первоклассных активов, разрешенных Минфином РФ, и профессионального управления им. Сегодняшний рынок преподносит суровые уроки, требует специализации и мастерства. Тактика "купи-продай" уже не дает хорошей отдачи. Доверительное управление – это мощнейшая аналитика, качественный риск-менеджмент, оперативный доступ ко всем торговым площадкам. Это процесс, основывающийся не только на мастерстве трейдера, но и на глобальном экономическом анализе , без которого невозможно объективное прогнозирование и, соответственно, получение стабильного инвестиционного дохода. Основываясь на данных нашего аналитического управления, мы предлагаем рассмотреть 3 инвестиционные стратегии, исходя из требуемого соотношения "риск/доходность".

На данный момент довольно трудно предугадать размер суммы средств, которые будут отданы в доверительное управление. Управляющие компании крайне сдержанно оценивают возможность определения такой доли в целом по страховому рынку. Еще до выхода такого приказа страховщики начали использовать услуги управляющих. Но отсутствие внятного законодательства в этой области и имеющиеся ограничения по размещению страховых резервов препятствовали более широкому использованию услуг управляющих.

Рост удельного веса «длинных» денег в страховом портфеле и возможности вступления на рынок пенсионных денег являются причинами для страховых компаний тревожиться о соотношении премий и выплат, а также озаботиться проблемой сохранности резервов, увеличения рентабельности вложений и прозрачности инвестиционной стратегии для клиентов.

Предложенные подходы к инвестированию страховых резервов опираются на 4 базовых принципа: возвратности размещенных активов, ликвидности вложений, прибыльности инвестиций и диверсификации вложений. О возвратности вложений позаботился Минфин РФ, ограничив управляющих бумагами котировального листа 1-го уровня РТС и ММВБ или бумагами с рейтингами. Не менее важна ликвидность вложений, позволяющая в любое время получить необходимые активы для исполнения обязательств перед клиентами.

Диверсификация (распределение инвестиционных рисков по классам и группам инвестиционных инструментов) разрешает достигнуть большей устойчивости инвестиционного портфеля. Такой подход к инвестированию поможет страховой компании реализовать основные цели ее деятельности: обеспечить необходимый уровень платежеспособности (исполнения страховых обязательств) и финансовой устойчивости; получить прибыль, сохранить активы от инфляции; снизить тарифы (дополнительные доходы делают возможным снижение тарифной нагрузки на клиентов). Это ведет к повышению конкурентоспособности компании и увеличению ее стоимости.

В целом предпосылками для позитивных изменений на страховом рынке и увеличения инвестиционной активности страховщиков служат расширение базы инструментов для размещения страховых резервов, сокращение доли неэмиссионных бумаг, рост доли рыночных бумаг, изменение лимитов на корпоративные бумаги и паи, сокращение экзотических «инвестиционных» операций.

Итак, страховые компании являются активными участниками фондового рынка. Специфика их функционирования предполагает, с одной стороны, безусловное выполнение принятых обязательств перед клиентами, а с другой, поскольку они не являются предприятиями материальной сферы производства, - возникает необходимость наращивания собственных активов путем совершения операций, например, на рынке ценных бумаг.

Страховые компании (страховщики), в процессе осуществления страховой деятельности, формируют страховые резервы, предназначенные для исполнения обязательств по страхованию и перестрахованию. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в активы, которые должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Развитие российского страхового рынка в 2007 г. и 1-ом полугодии 2008 г. можно охарактеризовать как период устойчивого роста, причем как количественного, так и качественного. Накануне мирового финансового кризиса участники рынка казались «окрепшими» и готовыми к последующим шагам по повышению платежеспособности и освоению новых видов страхования. Успешно пройдя все этапы повышения капитализации, разделение на «жизнь» и «нежизнь», страховщики активизировали сделки по слиянию и поглощению, что не замедлило отразиться на росте концентрации рынка. Сейчас количество проводивших операции страховщиков, осуществляющих как ОМС, так и иные виды страхования, постепенно сокращается; за пять лет рынок покинула почти треть участников.

Если на Западе основной причиной финансовых затруднений страховых компаний стало обесценение их активов в результате падения котировок ценных бумаг на фондовом рынке, то в России подверженность страховщиков рыночным рискам оценивается как умеренная. Доля ценных бумаг, торгующихся на фондовых биржах, в инвестициях российских страховых компаний на момент кризиса, по оценкам «Эксперт РА», не превышала 15%.

В настоящий момент многие страховые компании пересмотрели структуру своих инвестиционных портфелей в пользу увеличения доли депозитов и денежных средств в так называемых системообразующих банках. В зоне риска сейчас находятся денежные средства на расчетных счетах и банковские депозиты в иных банках, а также часть дебиторской задолженности.

Развивающаяся экономика России с ее регулярными кризисами и нестабильной ситуацией в финансовом секторе требует от институциональных инвесторов максимально серьезной оценки рисков инвестиций. Самостоятельное размещение страховых резервов на фондовом рынке в соответствии с правилами страхового надзора является сложным и дорогостоящим процессом.

Согласно новым правилам, возможна передача средств в доверительное управление с последующим инвестированием в банковские активы. Средства страховых резервов, переданные в доверительное управление не должны превышать 20% от суммарной величины страховых резервов и при этом используются для работы на фондовом рынке.

Законодательно-правовые акты

1. Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009.

2. Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н).

Учебная литература

3. Галанов ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007.

4. , Фрумина: Учебник. – М.: Дашков и Ко, 2009.

5. Стародубцева ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006.

6. Чиненов: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007.

Периодическая литература

7. Жилкина М. Страхование и рынок ценных бумаг // Российский страховой бюллетень№ 7. – с. 28-32.

8. Кажберова В. Страхование на фондовом рынке: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2008. - № 15(366). – с. 40-42.

9. Комлева Н. Остаться в живых. У страховщиков кризис еще впереди // РБК daily. – 18 декабря 2008 г. (http://www. *****).

10. Пугач А. Деловой альянс. Почему страховщикам выгодно сотрудничать с управляющими компаниям // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №11 (362). – с. 23-25.

11. Сильницкий, компании и фондовый рынок // Финансы. – 2003. - № 1. – c. 50-55.

Интернет-источники

13. http://www. ***** (Электронная версия журнала «Рынок ценных бумак»).

14. http://***** (Страхование в России).

Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009. – с. 7

Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009. – с. 9

Комлева Н. Остаться в живых. У страховщиков кризис еще впереди // РБК daily. – 18 декабря 2008 г. (http://www. *****).

Стародубцева ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006. – с. 50

Http://www. ***** (Электронная версия журнала «Рынок ценных бумаг»)

Кажберова В. Страхование на фондовом рынке: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2008. - № 15(366). – с. 41

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н).

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н). – п. 30

Страховщики являются институциональными инвесторами и аккумулируют значительные финансовые ресурсы, поэтому страховой сектор очень важен для развития экономики страны. Инвестиционная политика страховщика должна обеспечивать, прежде всего, его финансовую устойчивость для покрытия обязательств по убыткам. До настоящего времени инвестирование страховых резервов не являлось одним из основных источников прибыли в деятельности большинства страховых компаний.

Для американского страхового общества инвестиционные вложения играют огромное значение. Прибыль в основном по итогам года получается не за счет прямых страховых операций, а от инвестиций. Следует отметить, что огромные инвестиционные ресурсы превращают страховые компании в один из влиятельнейших финансовых центров.

Развитие отечественных страховых компаний как институциональных инвесторов позволит организовать сбережения населения для целей долгосрочных инвестиций в ценные бумаги предприятий реального сектора экономики; снизить зависимость динамики отечественного фондового рынка от активности спекулятивных инвестиционных стратегий зарубежных портфельных инвесторов, что позитивно отразится на уровне благосостояния населения в целом .

Страховой сектор Казахстана, стремительно развивавшийся в условиях бурного роста других сегментов финансового сектора, в особенности банковского сектора как основного потребителя страховых услуг, в 2008 году также демонстрировал замедление темпов своего развития. При этом страховой рынок оказался менее уязвимым к влиянию мирового финансового кризиса, чем другие секторы финансового рынка. Снижение биржевых котировок несущественно отразилось на показателях рентабельности страховых (перестраховочных) организаций, поскольку основным источником дохода являются доходы от основной деятельности – страхования. Наиболее чувствительных к снижению инфляционных доходов являются накопительные виды страхования, которые в настоящее время не получили всеобщего распространения .

В 2008, 2009 годах на страховом рынке отмечается снижение объема страховых премий, что, прежде всего, связано со снижением объемов кредитования населения банками второго уровня, а также снижением деловой активности корпоративного сектора. Годовой объем собранных страховых премий по итогам 2009 года снизился по сравнению с предыдущим годом на 15%, в 2008 году на 9%, однако в 2010 году наблюдается заметный рост страховых премий по сравнению с 2009 годом и составляет 35% (Рисунок 1).

Рисунок 1- Динамика страховых премий и страховых выплат за 2007-2010 годы, тыс. тенге

Говоря о тенденциях, происходивших на страховом рынке, можно отметить следующее: основным источником роста страхового рынка по-прежнему остается обязательное страхование. Однако несколько сомнительным является потенциал роста рынка за счет увеличения обязательных видов страхования, которые нередко воспринимаются страхователями как дополнительный налог и не стимулируют развитие интереса к другим видам страхования .

Сложившаяся ситуация на страховом рынке, побуждают страховщиков искать новые источники роста: развитие классических видов страхования, увеличение лимитов по имущественным видам страхования, разработка новых страховых продуктов, в том числе по реальному страхованию жизни и последующее инвестирование страховых резервов.

Инвестирование страховых резервов и других активов страховщиков - прежде всего способ обеспечения финансовой устойчивости страховщика для покрытия обязательств по убыткам, который до настоящего времени не рассматривался ими как дополнительный источник прибыли. Высокая доля остающейся премии у страховых компаний позволяла страховщикам не заниматься поисками вариантов доходного и надежного размещения активов. Страховые резервы, которые служат источниками для инвестиций страховых компаний, за последние годы составили более 50% от объема страховых премий (2007 год – 53%, 2008 год - 57%, 2009 год – 76,2% и 2010 год – 73%).

На начало 2011 года страховые резервы составили 114 919 173 тысяч тенге. Основной целью инвестирования страховых резервов является обеспечение исполнения страховых обязательств в указанный срок и получение максимального прироста активов, не обслуживающих обязательства в долгосрочном периоде. Выбор страховой компанией точной инвестиционной стратегии может стать существенным фактором конкурентного преимущества на стабильном рынке сборов страховых премий, который аналитики прогнозируют на ближайшие несколько лет. Страховщикам предстоит сделать сложный выбор между ростом инвестиционных активов/доходностью и уровнем ликвидности резервов/риском.

На сегодняшний день рентабельность инвестирования страховщиками ниже уровня инфляции и не позволяет большинству из них использовать инвестиционную деятельность в качестве дополнительного источника прибыли.

Помимо общих проблем, характерных для страхового рынка с относительно низкой ликвидностью рынка акций, недостаточным количеством эмитентов с высоким кредитным рейтингом, ограниченным спектром финансовых инструментов.

По сравнению со страховыми рынками развитых стран одним из существенных отличий страхового рынка Казахстана по-прежнему является практически полное отсутствие реального страхования жизни, которое служит основой «длинных» денег в инвестиционном портфеле. По различным оценкам, на данный вид страхования приходится не более 1% от совокупного сбора страховых премий.

На всех развитых финансовых рынках страховые компании - один из основных институциональных инвесторов. На казахстанском рынке страховщики пока играют достаточно скромную роль, объем их активов меньше, чем объем активов банков, более чем в 35 раз.

В соответствии с «Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан» основными целями и задачами развития страхового рынка в среднесрочной перспективе являются: разработка и реализация мер по удовлетворению потребностей в страховой защите граждан, юридических лиц, государства и аккумулирования долгосрочных инвестиционных ресурсов для развития экономики государства; развитие страхования жизни, как инструмента социальной защиты населения; совершенствование системы обязательного страхования; повышение доверия населения к страховым организациям и страховой культуры всех субъектов страховых отношений; совершенствование страхового надзора на основе наилучшей международной практики.

Устойчивый рост экономики республики в последние годы и принятые государством меры по реформированию национальной страховой индустрии способствовали ускоренному развитию этой отрасли. Динамика основных показателей страхового рынка в течение нескольких лет характеризуется положительно.

Тем не менее, недостаточно развит рынок страхования жизни и иных видов накопительного и долгосрочного страхования. Остается актуальным вопрос расширения инвестиционных возможностей страховых организаций по страхованию жизни. Имеет место недостаточная капитализация страховых организаций, значительная часть собранных ими страховых премий передается пока на перестрахование в другие страны.

Кроме того, существует ряд проблем в системе обязательного страхования. Так, национальная система обязательного страхования сталкивается с рядом проблем, которые не позволяют в полной мере использовать весь ее потенциал. К числу главных проблем, снижающих эффективность обязательного страхования можно отнести: недостаточный уровень организации государственного контроля за соблюдением страхователями законодательства об обязательном страховании и несовершенство действующего законодательства; необходимость ограничения разработки отраслевых законов, содержащих нормы о применении обязательного страхования.

Одним из массовых видов страхования является обязательное страхование гражданско-правовой ответственности (ГПО) владельцев транспортных средств, которое затрагивает интересы владельцев транспортных средств и других участников дорожного движения.

Поэтому проблемы этого страхования наиболее остро ощущаются на страховом рынке.

Одним из направлений развития инфраструктуры страхового рынка в ближайшие годы будет развитие системы взаимного страхования. Взаимное страхование является одним из элементов современного страхового рынка. Необходимость взаимного страхования обусловлена, прежде всего, наличием большого количества рисков, которые коммерческие страховщики отказываются принимать на страхование в силу различных причин: частые убытки, высокие значения страховых сумм .

В целом предпосылками для позитивных изменений на страховом рынке и увеличения инвестиционной активности страховщиков служат расширение базы инструментов для размещения страховых резервов, сокращение доли не эмиссионных бумаг, рост доли рыночных бумаг.

Литература: Журиков К.К. Страхование в зарубежных странах// Банки Казахстана №2 2009 Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Страховой рынок Казахстана имеет большой потенциал роста//Рынок страхования №1-2 2009. Официальный сайт Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций – www.afn.kz Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2011 гг.

480 руб. | 150 грн. | 7,5 долл. ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Диссертация - 480 руб., доставка 10 минут , круглосуточно, без выходных и праздников

Лигай Людмила Браниславовна. Организационно-методические принципы совершенствования деятельности страховых компаний в выполнении функции институциональных инвесторов: Дис. ... канд. экон. наук: 08.00.05: СПб., 2000 120 c. РГБ ОД, 61:01-8/1943-1

Введение

ГЛАВА 1. ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА СТРАХОВЫХ УСЛУГ 7

1.1. Роль страхования в экономике 7

1.2. Характеристика страхового рынка России 20

1.3. Постановка задачи совершенствования деятельности страховых компаний в выполнении функции институциональных инвесторов. 34

Выводы по первой главе 36

ГЛАВА 2. СТРУКТУРИЗАЦИЯ СИСТЕМЫ РАЗРАБОТКИ И ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ СТРАХОВЫХ УСЛУГ И ВЫРАБОТКА ОСНОВНЫХ ПРИНЦИПОВ ЕЕ ФОРМИРОВАНИЯ 38

2.1. Определение требований к разработке и предоставлению страховых услуг для достижения страховой компанией приоритетной позиции на рынке 38

2.2. Система разработки и предоставления страховых услуг (СРПСУ) и основные принципы ее формирования S3

2.3. Система предоставления страховых услуг........... ......................... 64

Выводы по второй главе 72

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ В ВЫПОЛНЕНИИ ФУНКЦИИ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ 74

3.1. Характеристика функции страховой компании как институционального инвестора 74

3.2. Анализ факторов, влияющих на выполнение страховыми компаниями функции институционального инвестора....... 85

3.3. Принципы совершенствования деятельности страховых компаний России в выполнении функции институционального инвестора 100

ВЫВОДЫ ПО ТРЕТЬЕЙ ГЛАВЕ 104

ЗАКЛЮЧЕНИЕ: 106

ПРИЛОЖЕНИЯ 109

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 114

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Российский страховой рынок является наиболее динамично развивающимся сектором экономики России и играет все более заметную экономическую и социальную роль в обществе. Несмотря на это, на сегодняшний день страхование не заняло соответствующего места в экономике России, в системе защиты имущественных интересов населения, хозяйствующих субъектов и государства, в выполнении функции институционального инвестора.

В индустриально развитых странах страхование традиционно является важным источником инвестиционных ресурсов государства и занимает особое место в обеспечении инвестиционного процесса. Возможность осуществления страховщиками инвестиционной деятельности вытекает из особенностей существующих инвестиционных механизмов в стране. Специфика договора страхования дает возможность страховщику в течение определенного периода распоряжаться средствами, полученными от страхователей, инвестируя их в различные сферы. Страховые компании потенциально способны выполнять функции институциональных инвесторов, мобилизуя значительную часть финансовых средств юридических и физических лиц, направляя их в различные виды инвестиций. С помощью страхования можно обеспечить стимулирование инвестиционной активности путем осуществления страховых операций по видам страхования, гарантирующим инвесторам возврат вложенных средств, а в ряде случаев и возмещение неполученного дохода при наступлении различных неблагоприятных событий, приведших к потере всех или части вложенных сумм.

С изложенных выше позиций создание организационно-экономических принципов, способствующих развитию функции институциональных инвесторов у страховых компаний, является актуальным.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью исследования является разработка организационно-методических принципов функционирования отрасли страховых услуг, способствующих развитию функции институционального инвестора у страховых компаний.

Достижение указанной цели исследования потребовало постановки и решения ряда взаимосвязанных задач:

1. выявить основные направления и перспективы развития российского страхового рынка, провести анализ существующих способов разработки и предоставления страховых услуг в мировой практике с целью их адаптации и применения в российских экономических условиях; исследовать экономические, социальные и правовые факторы, воздействующие на развитие функции институционального инвестора у российских страховых компаний и определить необходимость совершенствования деятельности страховых компаний по разработке и предоставлению страховых услуг; определить требования к разработке и предоставлению страховых услуг, выполнение которых необходимо для достижения компанией приоритетной позиции на рынке; определить состав и структуру системы разработки и предоставления страховых услуг и сформулировать теоретические принципы формирования системы разработки и предоставления страховых услуг, способствующей достижению страховой компанией приоритетной позиции на рынке; разработать систему предоставления страховых услуг с использованием информационных технологий, являющихся элементом предлагаемой системы разработки и предоставления страховых услуг; предложить организационно-методические принципы совершенствования деятельности страховых компаний в выполнении функции институционального инвестора.

Объектом исследования является отрасль страховых услуг.

Предметом исследования является деятельность страховых компаний по разработке и предоставлению страховых услуг, способствующая развитию функции институционального инвестора.

Теоретической и методологической основой диссертации являются концепции и теории экономической науки, положения и выводы современных отечественных и зарубежных авторов по вопросам экономики и организации страховой деятельности, инвестиционных процессов, управления фирмой, сформулированные в работах Богоявленского СБ., Воблого К.Б., Галагузы Н.Ф., Градова А.П., Глухова В.В., Демиденко Д.С, Ефимова С.Л., Зернова А.А., Зубца А.Н., Козловской Э.А., Никитиной Т.В., Орланюк-Малицкой Л.А., Рейтмана Л.И., Сухова В.А., Турбиной К.Е., Федоровой Т.А., Фогельсона Ю.Б., Шахова В.В. и других ученых и специалистов. В диссертации использованы также положения нормативно-правовых актов и программ Правительства Российской Федерации, касающихся вопросов регулирования и развития страховой деятельности.

Информационной базой для исследования послужили материалы государственной статистики; аналитические и статистические материалы, содержащиеся в различных источниках коммерческой статистики, опубликованные в монографиях, Интернете и периодической печати; репрезентативные данные и информация, собранная в ЗАО СО «Помощь».

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается использованием системного подхода к анализу проблемы совершенствования деятельности страховых компаний в выполнении функции институционального инвестора, применением теоретических и эмпирических методов системного, логического, статистического анализа, методов группировки и классификации при обобщении и систематизации накопленного практического опыта.

Научная новизна положений и выводов диссертационной работы состоит в следующем: расширен перечень функций страхования, выражающих общественное назначение данной категории включением функции институционального инвестора; сформулированы задачи по совершенствованию деятельности страховых компаний, способствующие развитию функции институционального инвестора; предложена система положений для совершенствования деятельности страховой компании, учитывающая специфику этапов разработки и предоставления страховых услуг (система разработки и предоставления страховых услуг); сформулированы принципы формирования системы разработки и предоставления страховых услуг, способствующей достижению страховой компанией приоритетной позиции на рынке; разработана система предоставления страховых услуг, базирующаяся на использовании информационных технологий, являющихся функциональным элементом предлагаемой системы разработки и предоставления страховых услуг, позволяющая оптимизировать процесс заключения договора страхования, учет и сопровождение заключенных договоров, контроль и управление финансовым состоянием страховой компании, минимизировать связанные с ними накладные расходы и затраты времени; систематизированы экономические, социальные и правовые факторы, влияющие на деятельность страховых компаний в выполнении функции институционального инвестора; предложены организационно-методические принципы совершенствования деятельности страховых компаний в выполнении функции институционального инвестора.

Значение полученных в диссертации результатов для практики.

Разработанные организационно-методические принципы совершенствования деятельности страховых компаний в выполнении функции институционального инвестора, учитывающие комплекс внешних и внутренних факторов, повышают конкурентные преимущества и могут использоваться отечественными страховщиками. Принципы формирования системы разработки и предоставления страховых услуг позволяют содействовать, контролировать и координировать реализацию задачи страховой компании через существенное повышение качества работы с клиентом. Кроме того, разработки автора использовались при внедрении страховых программ.

Характеристика страхового рынка России

Страховой рынок является одним из наиболее динамично развивающихся секторов экономики в России и занимает все более заметную социальную и экономическую роль в обществе. Развитие страхового рынка, безусловно, неразрывно связано и зависит от состояния экономики страны. Нестабильность экономики сказывается на уровне и направлениях развития страхового рынка.

Характеристика страхового рынка РФ изложена в следующей последовательности: а) состояние страхового рынка России; б) состояние страхового рынка Санкт-Петербурга; в) государственное регулирование страховой деятельности; г) направления и перспективы развития российского страхового рынка.

Состояние страхового рынка России

Страховой рынок - это, пожалуй, единственный из финансовых рынков в современной России, который даже с самых либеральных позиций регулирования экономики, максимального невмешательства государства в экономическую жизнь, можно назвать «недорегулированным». На практике правовая среда, надзор, контрольные функции со стороны государства не адекватны уровню потребностей в страховой защите, уровню развития страховых компаний, которые на сегодняшний день имеются в России14. В таблице 1 и на диаграмме 1 показана динамика объемов поступлений страховой премии в период с 1993 по 1999 годы.

Основной проблемой, осложняющей развитие страхования в России, является финансовая слабость большинства страховых компаний. С учетом того, что российские страховщики не успели накопить значительных размеров собственных средств, то об их финансовой мощи можно судить по размерам уставных капиталов. К сожалению, надо отметить, что только 28% российских страховых компаний на 1 января 1998 года имели уставной капитал щэевышающий 1 млн. деноминированных рублей. Следствием этого является невысокая надежность предоставляемых услуг. По оценкам департамента страхового надзора Минфина РФ, выдержать конкуренцию с иностранными страховщиками смогут только те компании, величина собственных средств которых превышает 20 млн. долларов США.

По оценкам экспертов, лишь 150 российских компаний отвечают международным требованиям по надежности выполнения принятых на себя обязательств16.

Второй причиной сегодняшнего состояния страхового рынка являются неэкономические барьеры, устанавливаемые путем введения административных ограничений конкуренции со стороны местных или федеральных органов власти, путем создания крупными корпорациями и финансово-промышленными группами собственных кэптивных и корпоративных страховых компаний. Широкое применение получила практика «аккредитации» страховых компаний при местных органах власти и их различных программах.

Третьей проблемой, сдерживающей развитие страхового рынка, являются вопросы, связанные с законодательными ограничениями и налогообложением.

Нельзя обойти вниманием псевдостраховые продукты на российском страховом рынке. Эти продукты представляют собой финансовые схемы, использующие механизм страхования для выплаты дополнительного вознаграждения сотрудникам предприятий. Эти схемы помогают предприятиям производить выплаты из взносов по страхованию имущества и ответственности, которые отнесены на себестоимость производимой продукции, то есть не облагаются налогами.

Еще одной проблемой современного российского страхового рынка является отсутствие страховой культуры среди широких слоев населения. В структуре расходов российских граждан на страхование приходится лишь 0,36%17. По результатам проведенных исследований, главными причинами падения доверия к страхованию являются нестабильность в страховом секторе экономики, низкая страховая грамотность населения.

К сожалению, недоверие россиян к страхованию можно назвать вполне обоснованным. В результате либерализации цен в 1992 году, приведшей к обесцениванию страховых сумм по договорам страхования с Госстрахом, и не последовавшей за этим индексацией люди потеряли свои вложения.

Второй причиной является волна банкротств банков и финансовых компаний в 1994-96 годах, среди которых были и страховые компании, не выполнившие взятые на себя обязательства.

Определение требований к разработке и предоставлению страховых услуг для достижения страховой компанией приоритетной позиции на рынке

Покупатели все лучше разбираются в приобретаемых услугах и их истинной цене, проявляя все большую и большую требовательность. Страховые компании пытаются удовлетворить новые требования, которые выдвигают к предлагаемым на рынке продуктам. Все большее внимание страховыми компаниями уделяется выбору рынка, созданию и развитию каналов распространения, комбинированию и индивидуализации страховых продуктов и услуг, - всему, что позволяет максимально адаптировать предоставляемые услуги под конкретного клиента и дать ему больше за те же деньги, при этом реорганизовать свою работу и повысить эффективность благодаря реализации комплексного подхода.

Понятие приоритетной рыночной позиции

Каждая страховая компания ставит перед собой цель занять определенную рыночную позицию на конкретном сегменте потребителей. При этом под «позицией на рынке» понимается то, как потребители видят компанию, как они ее выделяют среди других компаний, оказывающих аналогичные услуги. Для достижения желаемой рыночной позиции компания должна определить необходимый набор ресурсов, наличие которого позволит ее занять.

Факторами, которые определяют рыночную позицию компании, можно назвать ожидания клиентов, которые компания хочет удовлетворить: цена на страховую услугу, качество, оказываемых услуг, степень адаптации страховой услуги к требованиям и ожиданиям потребителя.

Таким образом, факторами, которые определяют приоритетную рыночную позицию можно назвать наилучшее удовлетворение компанией ожиданий клиентов.

Выделяют четыре основные позиции26 на страховом рынке: ориентированная на новизну, ориентированная на стандартизацию, ориентированная на качество, ориентированная на индивидуальную адаптацию.

Рыночная позиция, ориентированная на новизну, заключается в том, что фирма создает единичную продукцию в соответствии с индивидуальными требованиями каждого конкретного заказа. Такую позицию традиционно занимают компании, которые только проникают на новый для себя сектор рынка, или имеющие дело с клиентами, чьи потребности меняются в зависимости от времени и ситуации.

Рыночную позицию, ориентированную на стандартизацию занимают компании, исходящие из того, что рынок велик и однороден, и на нем есть потребность в стандартных продуктах по конкурентоспособным ценам.

Рыночная позиция, ориентированная на качество заключается в том, что клиенты компании определяют ценность продуктов и услуг по наличию у них некоторых «качественных характеристик». Степень удовлетворения желаний

Вирджиния М.Рометти -Решения IBM в области страхования. Обзор перспективных нововведений. IBM Corporation, клиента становится критерием работы компании.

И, наконец, рыночная позиция, ориентированная на клиентов, которые хотят за минимальную цену получить индивидуально адаптированный комплекс страховых услуг.

Для достижения любой из перечисленных позиций, необходим уникальный набор средств и возможностей, включающий в себя умение и способность выполнить определенную работу, т.е. обеспечить технологичность процесса, соответствующим образом организовать работу компании с использованием современных технических средств и информационных технологий.

Характеристика функции страховой компании как институционального инвестора

Специфика договора кушга-продажи страховой услуги позволяет страховщику аккумулировать достаточно значительные средства на весьма продолжительный период времени. И это позволяет утверждать, что привлеченные по договорам страхования средства оказываются важным источником инвестиционных ресурсов в национальной экономике. Причем наиболее ярко это проявляется в долгосрочных договорах страхования жизни и пенсий, по условиям которых обязательства страховщика по страховым выплатам возникают, как правило, по истечении срока действия договора. Эта важная сторона страхования позволяет рассматривать страховщика как институционального инвестора, т.е. своеобразного финансового института, который в силу специфики своей деятельности может рассматриваться как специализированный инвестиционный институт.

Специфической чертой процесса страхования является то, что в распоряжении страховщика в течение некоторого срока находятся временно свободные от обязательств денежные средства, которые могут быть направлены на инвестиции с целью получения дохода. Поступающие страховые взносы не могут рассматриваться как доход страховщика, так как они предназначены для будущих выплат страхователям. Однако, от момента поступления страховых взносов до выплаты страхового возмещения проходит период времени, который ограничен сроком действия договора страхования.

Страховая компания может получить доход, инвестируя эти средства в ценные бумаги, недвижимость и другие активы. Являясь держателем ценных бумаг, закладных под недвижимость и т.д., компания получает доход в виде процентов, дивидендов или маржи (разницы цен покупки и продажи).

Таким образом, можно говорить о том, что развитие страхования в России поможет решить следующие макроэкономические задачи:

1) привлечение дополнительных денежных средств в экономику, за счет расширения круга страхователей;

2) повышение социальной защищенности населения через заключение договоров добровольного страхования;

3) повышение инвестиционной активности в экономике за счет использования страховых резервов по долгосрочным видам страхования, в первую очередь по страхованию жизни;

4) финансирование внутреннего государственного долга за счет размещения страховых резервов в государственные ценные бумаги.

Именно эффективное решение перечисленных задач определяет выполнение страховыми компаниями функции институционального инвестора.

Финансовые ресурсы страховой компании

Традиционно, все средства страховой компании, которыми она располагает, условно разделяются на собственные и привлеченные. Эти средства представляют собой финансовые ресурсы страховщика.

Финансовые ресурсы страховой компании - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении последней для осуществления операций прямого страхования и перестрахования от момента заключения соответствующего договора до осуществления обязательств в виде выплат страховых сумм и возмещений, а также для осуществления прочих затрат, обеспечивающих процесс страхования, экономического стимулирования сотрудников, затрат, направленных на совершенствование и повышение качества предоставляемых страховых услуг (продуктов).

Первичное формирование финансовых ресурсов страховой компании происходит в момент ее учреждения и сопровождается образованием уставного фонда. Его источниками, в зависимости от организационно-правовой формы могут выступать: акционерный капитал, взносы членов обществ взаимного страхования, бюджетные средства, средства государства, долгосрочный кредит, взносы частных лиц.

Учитывая специфику страховой деятельности, государство не случайно законодательно закрепило требования к минимальному размеру уставного фонда страховых компаний на этапе их создания39.

Это связано главным образом с тем, что на начальном этапе узйЧ раховой компании нет других средств для выполнения обязательств по договорам страхования, а поступление страховых взносов еще недостаточно, чтобы можно было их рассматривать в качестве основного источника финансовых ресурсов. Кроме того, достаточный страховой капитал позволяет страховой организации менее болезненно адаптироваться к условиям рынка, осуществлять страхование средних и крупных рисков, выстоять в конкурентной борьбе.

В последние десятилетия на инвестиционном рынке важную роль стали играть специализированные небанковские финансовые институты - страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды и др. Эти организации, наряду с банками, обычно относят к институциональным инвесторам.

Как показывают исследования, денежные ресурсы перемещаются:

в развитых странах:

через центральный банк - 5%

коммерческие банки - 35%

посредством других институциональных инвесторов - 60%;

в развивающихся странах:

через банковскую систему - 90%

через систему других институциональных инвесторов - 10%.

Тенденция в международной практике состоит в снижении доли банковского сектора и увеличении удельного веса институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций.

В России к институциональным инвесторам можно отнести банки, страховые компании, инвестиционные компании и фонды.

Проводя инвестиционную деятельность, банки имеют право:

Инвестировать в долевые участия, паи небанковских компаний;

Учреждать инвестиционные фонды и компании;

Выполнять функции брокеров и дилеров на рынке государственных ценных бумаг;

Выполнять функции депозитариев и клиринговых учреждений.

На инвестиционную деятельность банков накладываются определенные ограничения:

Они не имеют право иметь в собственности более 10% акций какого-либо акционерного общества;

Запрещается держать в составе своих активов свыше 5% акций одного эмитента.

Страховые компании обязаны инвестировать свои страховые резервы для обеспечения своей финансовой устойчивости и гарантии выплат. Они осуществляют инвестиционную деятельность на принципах доходности, ликвидности и диверсификации.

Основными объектами инвестиционной деятельности страховых компаний являются государственные ценные бумаги, банковские депозиты, недвижимость, валютные ценности, права собственности на долю участия в уставном капитале.

Пока отечественные страховые компании еще недостаточно вовлечены в процесс комплексного страхования кредитных инвестиционных проектов.

В последние годы в России появились так называемые коллективные инвесторы. Под коллективным инвестором понимается осознанное и целенаправленное вложение средств (сбережений) мелким инвестором в отдельное предприятие (фонд) в расчете на последующие коллективные прибыльные вложения аккумулированных средств. 1

Институты коллективного инвестирования призваны привлекать мелких инвесторов. При этом частные инвесторы могут вкладывать небольшие суммы, а также в произвольные сроки. У мелких инвесторов появляется возможность инвестировать средства в крупные высокодоходные объекты, которые являются недоступными отдельным вкладчикам в силу того, что они располагают небольшими суммами.

Коллективное инвестирование характеризуется рядом черт:

Лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику, сами несут инвестиционные риски;

При объединении денежных средств в институтах коллективного инвестирования происходит обезличивание взносов и усреднение рисков, связанных с инвестированием;

Частный инвестор может сам выбрать схему инвестирования в соответствии со своими предпочтениями.

К коллективным инвесторам относятся: акционерные инвестиционные фонды; паевые инвестиционные институты; негосударственные пенсионные фонды; кредитные союзы.

Первым институтом коллективного инвестирования в современной России стали чековые инвестиционные фонды. Они появились в ходе массовой приватизации в форме закрытых инвестиционных фондов, имеющих права и обязанности осуществления выкупа своих акций.

Чековые фонды создавались для:

Оказания помощи населению в инвестировании ваучеров;

Создания крупных приватизированных предприятий.

Их рентабельность была довольно высокой. Так, средняя рентабельность 80 крупнейших ЧИФов превышала 300% в 1994-95 гг. ЧИФ Ямал имел рентабельность 2005% в 1995 г., Потенциал -2659%, а МН-фонд (бывший Московская недвижимость) - 1951% в 1996 г.

Чековые фонды стали крупными портфельными инвесторами. Они сосредоточили 45 млн. приватизированных чеков, т.е. 32% от их общего числа. ЧИФы стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий.

В последнее время ЧИФы призваны трансформироваться в акционерные инвестиционные фонды и инвестиционные компании.

Акционерные инвестиционные фонды открытого типа формировались на основе Указа Президиума РФ от 7 октября 1992 г. Их деятельность была ограничена: был введен запрет на привлечение заемных средств, запрет на вложения в производные ценные бумаги, векселя. Число акционеров должно было быть не менее 100 (по истечении одного месяца с даты начала размещения). Минимальный уставный капитал должен был составлять сумму, равную 10000 минимальных размеров оплаты труда.

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, вот почему правильно сделанные могут сделать вас чрезвычайно состоятельным.

Акционерным инвестиционным фондом признается открытое акционерное общество, которое:

Привлекает денежные средства граждан и юридических лиц путем открытой эмиссии своих акций;

Предполагает инвестировать или инвестирует не менее 50% стоимости активов в ценные бумаги других эмитентов и объекты недвижимости.

Специалисты в области работы акционерных инвестиционных фондов считают, что в настоящее время основными проблемами являются:

Устаревшая нормативная база;

Проблема двойного налогообложения;

Отсутствие жесткого государственного регулирования депозитариев инвестиционных фондов.

В новых условиях назрела необходимость того, чтобы правовая база была приведена в соответствие с требованиями к коллективным инвесторам и к повышению уровня защиты прав индивидуальных инвесторов.

Акционерные инвестиционные фонды, как закрытого, так и открытого типа подвергаются двойному налогообложению. Сначала фонды должны платить налог на полученную прибыль, а затем акционеры фондов платят подоходный налог. В сравнении с паевыми инвестиционными фондами акционерные оказываются в неравном положении.

С конца 1996 года на российском фондовом рынке функционируют новые институты коллективного инвестирования -паевые инвестиционные фонды. В нашей стране паевые инвестиционные фонды создавались по зарубежному образцу для совершенствования инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. В качестве основы была выбрана модель контрактных фондов.

Достоинства такой модели в российских условиях заключаются, во-первых, в том, что модель контрактных фондов сочетает в себе одновременно простоту и надёжность и то, что контрактный фонд может быть создан без образования юридического лица, что позволяет избежать двойного налогообложения, которому подвергаются чековые инвестиционные (ЧИФы) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в России. Во-вторых, так как контрактный фонд - не акционерное общество (которое должно быть юридическим лицом), у него нет совета директоров, правления или дирекции, ему не требуется проводить общие собрания акционеров. Значит, не возникает трудностей, которые сейчас в России зачастую ставят в сложное положение акционерное общество со значительным числом акционеров.

Паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) 2 разработала и приняла правовую базу для них, направленную на защиту интересов их пайщиков. Во-первых, нормативными документами по организации деятельности ПИФов предусмотрено разделение функций между управляющей компанией, специализированным депозитарием, независимым оценщиком, аудитором и регистратором. Во-вторых, для проведения операций по счёту на всех платёжных документах обязательно должны быть подписи руководителей двух организаций – управляющей компании и депозитария. Это является своеобразной защитой от несанкционированного использования денежных средств. Кроме того, все участники процесса обязаны иметь государственные лицензии. Компании, участвующие в инвестировании обязаны раскрывать информацию о деятельности фонда и предоставлять оперативную отчетность в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

В начале декабря 2001 года вступил в силу Закон РФ № 156-ФЗ Об инвестиционных фондах, который и регулирует в настоящее время рынок коллективных инвестиций. При разработке закона учитывались нормы директивы Европейского сообщества о регулировании инструментов коллективных инвестиций (EU UCITS). В соответствии со ст.10 Закона Об инвестиционных фондах паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией 3 .

Иными словами, ПИФ представляет собой "денежный мешок", сформированный из средств вкладчиков. Все средства таких инвесторов аккумулируются в единый пул, который в дальнейшем управляющая компания на основе договора о доверительном управлении размещает в некие активы. Имущество фонда увеличивается или уменьшается на величину прибыли или убытка, полученных от управления средствами пайщиков. Управление активами может осуществляться как в пользу пайщиков, так и в пользу указанных ими лиц. В основе взаимодействия пайщика, ПИФа и управляющей компании (УК) лежит договор доверительного управления. Согласно этому договору, одна сторона (учредитель управления) передает другому лицу (доверительному управляющему) в распоряжение имущество, принадлежащее учредителю управления на правах собственности. Учредитель доверительного управления передает имущество управляющей компании для включения его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления. Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются. Срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом, не должен превышать 15 лет. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Передача учредителями доверительного управления в доверительное управление паевым инвестиционным фондом имущества, находящегося в залоге, не допускается.

Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Как уже говорилось, организациями, участвующими в управлении и обслуживании фонда, являются управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор и аудитор. ФСФР лицензирует всех этих участников. Взаимоотношения между всеми этими организациями регулируются договорами. Инвестор может приобрести пай напрямую у УК, у ПИФа или у агента по размещению и выкупу паев.

Агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев могут быть только юридические лица - профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности. Агент действует от имени и за счет УК на основании договора поручения или агентского договора, заключенного с управляющей компанией, а также выданной ею доверенности.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Это означает, что плательщиками налога на доходы, полученными в виде прироста стоимости пая, будут юридические и физические лица - пайщики фонда. Доход от владения паем возникает только в момент его реализации (выкупа) и облагается по принятой ставке обложения дохода. Дивидендов по инвестиционным паям не начисляется.

Законом выделяются следующие виды ПИФов:

1. Открытые ПИФы

2. Интервальные ПИФы

3. Закрытые ПИФы

Открытые фонды могут выпускать и выкупать паи по требованию инвестора. Как правило, паи таких фондов продаются и покупаются по стоимости чистых активов фонда в расчете на пай. Существует опасность того, что открытые фонды могут инвестировать в активы с ограниченной ликвидностью, например, недвижимость. Тогда, в случае предъявления требований о выкупе большой группой инвесторов, фонд будет вынужден продать неликвидные активы и, следовательно, получит за них более низкую, по сравнению с рыночной, цену. Таким образом, инвесторы, оставшиеся в фонде, будут нести непропорционально большой ущерб в результате падения стоимости активов фонда. Поэтому регулятор должен ограничивать круг активов, в которые открытый фонд может инвестировать средства.

Закрытые фонды. Как правило, осуществляют первичное размещение паев путем публичной продажи. После этого они могут осуществлять дополнительные выпуски паев только при согласии всех существующих инвесторов фонда. Закрытые фонды по своей организационной структуре больше всего напоминают акционерные общества. Закрытые фонды обычно не вправе выкупать доли инвесторов, кроме случаев официального уменьшения размера капитала, что тоже осуществляется с согласия акционеров.

Цена на паи закрытых фондов формируется на вторичном рынке, поэтому она может существенно отличаться от стоимости чистых активов фонда. Закрытые фонды - более подходящий инструмент для инвестирования в неликвидные или очень рискованные активы, нежели открытые фонды, потому что над управляющим не довлеет необходимость продавать активы для обеспечения выкупа. В России только такие фонды имеют право вкладывать средства в недвижимость.

Интервальные фонды. У них есть многие свойства открытых фондов: они могут продавать и выкупать паи без специального разрешения на то со стороны всех инвесторов. Но, кроме того, в их правилах или уставах может быть установлено положение, ограничивающее число паев, которые они могут купить или продать, а также периоды времени, когда покупка и продажа возможны.

С целью повышения защиты вкладчиков ФКЦБ требует от управляющих компаний четко указывать категорию фонда в зависимости от основных направлений инвестирования:

Фонды недвижимости;

Фонды денежного рынка;

Фонды смешанных инвестиций;

Фонды акций;

Индексные фонды (формируются из акций в той пропорции, в которой они представлены в выбранном фондовом индексе);

Фонды венчурных инвестиций.

Фонды прямых инвестиций*

Требования к составу и структуре Паевых инвестиционных фондов. Законодатель предъявляет различные требования к минимальной сумме, по достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых и закрытых паевых фондов это 2,5 млн. рублей, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. рублей. В состав активов инвестиционных фондов могут входить:

Денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

Государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

Муниципальные ценные бумаги;

Акции и облигации российских открытых акционерных обществ;

Ценные бумаги иностранных государств;

Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

Иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Недвижимость и права на нее могут входить только в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов закрытых паевых инвестиционных фондов.

* От стоимости активов

** Примечание: открытые фонды не могут иметь в портфеле недвижимость

Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы управляющая компания не могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, управляющая компания не может вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов фонда. Состав и структура активов конкретного фонда прописывается в инвестиционной декларации.

Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение денежных средств в размере, определяемом на основе стоимости имущества паевого инвестиционного фонда, который выпускает пай. Каждый инвестиционный пай дает владельцу одинаковые права. Количество и форму паев определяет управляющая компания.

Цена инвестиционного пая определяется в соответствии со стоимостью чистых активов фонда в расчете на один пай. Стоимость чистых активов фонда (СЧА) - это разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене, или (в случае невозможности ее определения) по иной установленной процедуре и всех обязательств

фонда. Стоимость чистых активов в расчете на один пай фонда принято называть стоимостью пая. Конкретные правила расчета стоимости чистых активов в зависимости от фонда структуры описаны в Постановлениях ФКЦБ.

В фонде открытого типа стоимость каждого пая рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Паи продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости пая, однако цена может не совпадать со стоимостью. Цена продажи (размещения) превышает стоимость на величину надбавки. Цена покупки (выкупа) пая у инвестора ниже стоимости пая на размер скидки. Надбавка и скидка используются для покрытия издержек на организацию процесса продаж и выкупов. В тех фондах, которые не используют надбавку и скидку (чаще всего это фонды, осуществляющие вложения в государственные ценные бумаги), паи продаются и выкупаются по цене, равной их стоимости.

Цена пая фонда закрытого типа определяется спросом и предложением на рынке, где обращаются эти паи. Разумеется, цена пая, стихийно устанавливаемая рынком, соотносится в большой степени с расчетной величиной стоимости пая. Однако обычно имеется какая-то разница между рыночной ценой и стоимостью пая. Если рыночная цена пая больше его стоимости, то говорят, что существует премия. Если рыночная цена ниже стоимости пая, то говорят, что пай продается с дисконтом. Как правило, когда пай продается с премией, это отражает положительное мнение инвесторов по поводу инвестиционной политики фонда и соответствующими доходами для инвесторов.

Другим институтом коллективного инвестирования выступают негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Негосударственный пенсионный фонд - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, основным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение. Участников Фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении. НПФ осуществляют деятельность на основании Федерального закона N 75-ФЗ от 07.05.1998 "О негосударственных пенсионных фондах" 4 . Деятельность НПФ по негосударственному пенсионному обеспечению включает

аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов в соответствии с действующим законодательством, распределение полученного дохода, оформление и выплата негосударственных пенсий. Рассмотрим эти функции подробнее.

Инвестиционные возможности НПФ. В соответствии с действующим законодательством негосударственные пенсионные фонды вправе размещать свои пенсионные резервы самостоятельно или через управляющие компании. НПФ вправе самостоятельно размещать

средства в государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ, на банковский депозит или в объекты недвижимости. Взаимоотношения НПФ и управляющей компании строится на основании договоров доверительного управления и иных договоров, в зависимости от схемы работы пенсионного фонда на финансовом рынке. В свою очередь, Управляющие компании обязаны иметь лицензию на те виды деятельности, по которым она осуществляет операции со средствами пенсионных фондов.

Размещение пенсионных резервов Фонда должно удовлетворять следующим требованиям к их составу:

Стоимость пенсионных резервов, размещенных в один объект, не может превышать 10% общей стоимости пенсионных резервов;

Общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, не имеющих признаваемых котировок, не должна превышать 20% стоимости пенсионных резервов;

Общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, выпущенные учредителями и вкладчиками фонда, не должна превышать 30% стоимости пенсионных резервов, за исключением случаев, когда указанные ценные бумаги включены в Котировальный лист РТС первого уровня;

В федеральные государственные ценные бумаги допускается размещать суммарно не более 50% стоимости пенсионных резервов, за исключением случаев их приобретения в результате проведения новации;

В государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги допускается размещать суммарно не более 50% стоимости пенсионных резервов;

В акции и облигации предприятий и организаций допускается размещать суммарно не более 50% стоимости размещенных пенсионных резервов;

В векселя допускается размещать не более 50% стоимости размещенных пенсионных резервов;

В банковские вклады и недвижимость допускается размещать суммарно не более 50% стоимости размещенных пенсионных резервов.

Существуют отступления от требования по обязательной диверсификации вложений НПФ, например:

Если общая стоимость размещенных пенсионных резервов фонда не превышает 1.5 миллиона рублей, процентные ограничения на размещение пенсионных резервов в федеральные государственные ценные бумаги и (или) банковские вклады (депозиты) банков, не накладываются.

Если приобретаются паи паевых инвестиционных фондов, правилами и инвестиционной декларацией которых предусмотрено выполнение правил и требований, предъявляемых к НПФ, процентные ограничения на стоимость пенсионных резервов, размещенных в паи этих паевых инвестиционных фондов, не накладываются.

Для российского бизнеса необходимость НПФ становится все более явной, так как корпоративное пенсионное обеспечение – это цивилизованный способ проведения социальной политики, управления персоналом и конкуренции между предприятиями за качественных наемных работников. Для населения России обращение к услугам НПФ – вопрос времени и доверия. Подключение НПФ к системе обязательного пенсионного страхования не только создаст для НПФ новый рынок, но и придаст новый импульс добровольному пенсионному обеспечению за счет повышения узнаваемости НПФ как института коллективного инвестирования.

Одним из институтов коллективного инвестирования являются

кредитные союзы.

Кредитный союз - это добровольные самодеятельные самоуправляемые на демократических началах объединения лиц в целях создания коллективного денежного пула для аккумуляции денежных средств и их использования на кредитование производственных или потребительских целей или на страхование членов союза. Членство в кредитных союзах является непередаваемым. Кредитный союз является кооперативной организацией со статусом юридического лица.

В настоящее время кредитный союз является единственной кредитной организацией, которая может предоставить ссуду частному лицу на экономически выгодных условиях. Преимуществом кредитных союзов является их довольно высокая надежность благодаря взаимному доверию внутри кредитного союза и процедурам управления и контроля.

Вместе с тем, для развития системы кредитных союзов требуется:

Принятие специального законодательства;

Обязательное лицензирование;

Разработка квалифицированных требований у руководству;

Четкая регламентация критериев и методики определения очередности получения ссуд;

Разработка методов оценки специфических кредитных рисков и их снижения;

Обеспечение правовой защиты кредитных союзов.
Недавно в России появился принципиально новый вид

коллективного инвестирования - общие фонды банковского управления (ОФБУ). Они являются аналогом ПИФов и формируются коммерческими банками. Фондам разрешено вкладывать деньги в производные ценные бумаги (фьючерсы, форварды) и соответственно хеджировать риски и добиваться гарантированного дохода.

Существенной особенностью ОФБУ является то обстоятельство, что подобные фонды могут инвестировать в любые ценные бумаги, в частности векселя, что практически не могут сделать ПИФы. В целом в рамках работы ОФБУ гораздо легче и удобнее предлагать клиентам варианты инвестиционной декларации и учитывать их предпочтения. Доход в ОФБУ выплачивается аналогично ПИФу - при изъятии средств из фонда. Однако в некоторых фондах возможна и выплата периодического дохода. Только эти выплаты не фиксированные, как у банковских депозитов, а зависят от текущей доходности управления фондом. Периодичность выплат может быть ежемесячной, ежеквартальной, производиться раз в полгода и в год. Минимальные суммы в ОФБУ, как у ПИФов - от 1000 (5000) рублей до сотен тысяч, в зависимости от того, на кого рассчитан фонд - частных инвесторов или юридических лиц. Средства из фонда можно по желанию забрать в любое время, доля выплачивается в рублях. ОФБУ также как и ПИФ взимает комиссию при продаже пая инвестором, она, как правило, складывается из двух частей и списывается по итогам года или при изъятии средств. Комиссия управляющего достигает 15 процентов, а дополнительная комиссия в размере 1 - 1,5 процента взимается с клиента в качестве компенсации за правление фондом. Кроме прочего, не нужно забывать о том, что 13-процентный подоходный налог еще никто не отменял. Итого: получается, что потери довольно высоки 5 .

Инвестиционная деятельность страховщиков

1. Инвестиционная деятельность страховщиков в РФ: сущность, основополагающие принципы. СО как институциональный инвестор на рынке капиталов. 1

2. Инвестиционный портфель страховой организации: сущность, структура, динамика. 4

3. Регулирование инвестиционной деятельности страховщиков в РФ. Управление (внутреннее и внешнее) рисками страховых организаций, связанными с инвестиционной деятельностью.. 9

4. Показатели, отражающие результаты инвестиционной деятельности страховщиков в РФ. Оценка эффективности инвестиционной деятельности страховой организации. 15

5. Формирование оптимального инвестиционного портфеля страховой организации, осуществляющей инвестиционную деятельность в РФ.. 17

Инвестиционная деятельность страховщиков в РФ: сущность, основополагающие принципы. СО как институциональный инвестор на рынке капиталов.

В условиях рыночной экономики, располагая достаточным объемом временно свободных средств, страховые организации наряду с проведением страховых операций активно участвуют в инвестиционной деятельности, превращая тем самым страхование в один из самых эффективных и надежных инструментов мобилизации финансовых ресурсов физических и юридических лиц, которые направляются на развитие реального и финансового секторов экономики.

Инвестиционная деятельность страховщиков важна не только для экономики страны, но и для самих страховых компаний. Так, убытки от основной деятельности могут покрываться за счет инвестиционного дохода. Также хорошо продуманная инвестиционная политика в современных условиях является для страховщиков важным конкурентным преимуществом.

Необходимость инвестиционной деятельности страховой организации обуслов­лена, в первую очередь, сохранением страховых резервов, а также стремлением увеличить собственный капитал.

В связи с этим вопросы выбора инвестиционной политики и формирования инвестиционного портфеля страховых организаций в Российской Федерации, собственно как и вопросы формирования страхового портфеля, становятся все более актуальными, поскольку в совокупности они определяют рыночное положение страховщика. Все это вызывает необходимость проведения комплексного исследования процессов в этой области.

Важно отметить, что инвестирование страховых фондов существенно отличается от других видов инвестиционной деятельности. Это связано как с рисковой природой страхования, так и с тем фактом, что страховые фонды являются лишь временно свободными средствами, которые в любое время могут быть востребованы для выполнения страховых обязательств. Поэтому в инвестиционной практике страховых организаций были выработаны собственные принципы размещения средств страховых резервов, сочетающие в себе основные цели и задачи как инвестиционной, так и страховой деятельности.

Согласно статье 26 Федерального закона от 27.11.1992 № 4015 – 1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации», страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Рассмотрим эти принципы в последовательности с точки зрения их вклада в обеспечение финансовой устойчивости.

1. Принцип возвратности подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме. Данный принцип распространяется как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на размещение собственных свободных средств страховой организации.

2. Принцип ликвидности означает следующее: структура вложений должна быть такой, чтобы в любое время в наличии были ликвидные средства или активы, без труда обращаемые в ликвидные средства, необходимые для выплаты страхователям оговоренных договором сумм в установленные сроки.

3. Принцип диверсификации (или принцип «смешивания и рассеивания») вложений обеспечивает распределение инвестиционных рисков, которые преследуют каждого инвестора, на различные виды вложений, и гарантирует тем самым большую устойчивость инвестиционного портфеля страховщика. Согласно принципу, не должно допускаться превалирование какого – либо вида вложений над другими. Структура вложений капитала не должна быть однобокой как в территориальном, так и в отраслевом аспектах. Не рекомендуется концентрировать вложения на одном предприятии или проекте.

4. Принцип прибыльности вложений (или принцип рентабельности) означает, что активы должны размещаться при обеспечении названных выше условий с учетом конъюнктуры фондового рынка и приносить постоянный и достаточно высокий доход. Другими словами, страховщики в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение срока инвестирования, и в случае необходимости иметь возможность легко и быстро реализовать размещенные активы.

Существенной спецификой инвестиционной деятельности страховщика является то, что она носит подчиненный характер по отношению к его страховой деятельности.

Развитие инвестиционной деятельности страховщиков зависит от внешних и внутренних факторов влияния.

Среди внешних факторов влияния наиболее ярко выделяются эффективность государственного регулирования экономики, стабильность экономического развития, развитие фондового рынка, наличие надежных фондовых инструментов, а также развитие рынка страховых услуг.

На осуществление инвестиционной деятельности существенное влияние также оказывают внутренние факторы, к которым относятся капитализация страхового рынка, величина аккумулированных резервов и сроки распоряжения ими, размеры и структура страхового портфеля по видам страхования, эффективность финансового планирования, наличие профессиональных кадров, знание рынка и технологических возможностей.

Существенно различается структура инвестиций страховых организаций, занимающихся страхованием жизни, и иными видами страхования. В частности, для страховых компаний, занимающихся преимущественно иными видами страхования, чем страхование жизни, важнейшим принципом инвестиционной деятельности является ликвидность, принцип доходности имеет меньшее значение. В силу краткосрочного характера вложений здесь практически не учитывается фактор инфляции. При управлении резервами по договорам страхования жизни, напротив, на первом месте стоит принцип доходности, а ликвидность не играет столь большой роли благодаря долгосрочному характеру договоров и согласованию сроков выплат со сроками инвестирования (см. таблицу 1).

Таблица 1. Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию жизни истрахованию иному, чем страхование жизни