Формирование внутреннего равновесия между спросом и предложением денег. Денежный рынок и его равновесие

Роль денежного рынка в экономике

Инфляция

В обычной экономической ситуации всё выглядит не так пугающе. Просто иногда уровень экономики растёт с чуть большей скоростью. А иногда вдруг замедляется в большей степени, чем ожидалось. Как известно, бизнес часто подвержен неожиданностям. Рассмотрим подробнее, каким именно образом равновесие на денежном рынке подвергается воздействию со стороны различных глобальных экономических изменений. Прежде всего заметим, что инфляция в экономике является постоянным явлением. Как бы ни был высок уровень развития государства, постоянное повышение цен всё равно имеет и будет иметь место. А это означает, что потребность в некоторой эмиссии наличных денег всегда будет присутствовать.

Как работает денежный рынок?

Роль государства

Обычно проценты по кредитам регулируются государством. Оно устанавливает базовую процентную ставку. Её повышение или понижение так или иначе регулирует все операции на денежном рынке.

Денежный рынок и его равновесие:

Денежный рынок - система экономических отношений по поводу предоставления на срок до одного года денежных средств. Денежный рынок, наряду с рынком капитала представляет собой часть более общей финансовой категории - финансовый рынок.

Денежный рынок включает в себя следующие элементы:

Рынок краткосрочных ценных бумаг;

Рынок межбанковских кредитов;

Рынок евровалют.

Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Одной из категорий участников рынка являются финансовые посредники - лица, посредством которых денежные средства переходят от лиц, предоставляющих денежные средства, к лицам, получающим денежные средства. Предоставление денежных средств возможно без финансовых посредников.

В качестве кредиторов и заёмщиков на денежном рынке выступают: банки, небанковские кредитные организации, предприятия и организации различного типа - юридические лица, физические лица, государство в лице определённых органов и организаций, международные финансовые организации и другие финансово-кредитные учреждения

В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают: банки, профессиональные участники фондового рынка, брокеры, дилеры, управляющие компании и другие финансово-кредитные учреждения.

Финансовыми инструментами денежного рынка являются различные краткосрочные ценные бумаги: облигации, казначейские (правительственные) векселя, коммерческие векселя (юридических лиц), банковские векселя, акцептированный банковский чек, коммерческие бумаги (ноты), депозитные сертификаты (юр. лиц), сберегательные сертификаты (физ. лиц), краткосрочные кредиты, межбанковские кредиты, коммерческие кредиты и т.д.

Равновесие

Оптимальным состоянием для денежного рынка является равновесие между спросом на деньги и их предложением. Равно­весие на денежном рынке устанавливается при равенстве спроса на деньги и их предложения, когда количество предлагаемых де­нежных средств равно количеству денег, которое хотят иметь до­мохозяйства и фирмы. Графически равновесие на денежном рынке достигается при пересечении кривых спроса на деньги D m и их предложения S m . Предположим, что правительство и цен­тральный банк страны проводят политику неизменной денежной массы. График предложения денег S m будет иметь вид вертикаль­ной прямой.

Точка пересечения графиков спроса на деньги и денежного предложения определяет цену равновесия и равновесный объем.

Равновесие на денежном рынке складывается при процентной ставке r 0 и массе денег Q m0 .

Спрос на деньги, его компоненты и факторы изменения.

Спрос на деньги с позиций кейнсианской теории состоит из двух компонентов:

1.трансакционного спроса, то есть спроса на деньги для сделок;

2. спекулятивного спроса, или спроса на деньги со стороны активов.

Трансакционный спрос изменяется пропорционально количеству и объему сделок в реальном секторе экономики, иначе пропорционально объему номинального валового внутреннего продукта.

Спекулятивный спрос зависит от уровня процентной ставки. При этом, чем выше процентная ставка, тем спрос на деньги будет меньше и, наоборот. В условиях высокой процентной ставки домашние хозяйства и фирмы предпочитают вкладывать деньги в банки или приобретать ценные бумаги.

Таким образом, общий спрос на деньги с позиций кейнсианской теории равен сумме трансакционного и спекулятивного спроса.

Мd = Md1(Q) + Md2(r), где

Md1(Q) – трансакционный спрос на деньги

Md2(r) - спекулятивный спрос на деньги

Md - общий спрос на деньги.

Графически кривые трансакционного (рис.15.1), спекулятивного (рис.15.2) и общего спроса на деньги (рис. 15.3) выглядят следующим образом:

Dt Da Dm

R r r

Md Md Md

Рис.15.1 Рис.15.2 Рис.15.3

Спрос на деньги с позиций классической теории определяется по формуле обмена Фишера, а именно: MV = PQ.

Преобразуя формулу можно определить количество денег, требуемых для обращения:

M = PQ/V, где

M – количество денег, требуемых для обращения;

P - уровень цен;

Q - объем выпущенного продукта;

V – скорость обращения денег.

Обобщая два названных подхода, классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1. уровень национального дохода или национального продукта;

2. уровень процентной ставки;

3. скорость обращения денег.

Предложение денег и его источники.

Под предложением денег понимают денежную массу в обращение, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Предложение денег в экономике осуществляет государство посредством банковской системы , включающей Центральный банк (ЦБ) и коммерческие банки (КБ).

В целом предложение денег включает в себя наличность и депозиты. ЦБ создает наличные деньги, которые поступают в экономику путем покупки у населения, фирм и правительства золота, ценных бумаг, валюты, а также через предоставление правительству и КБ кредитов. Наличность, поступившая в экономику от ЦБ, распределяется по следующим направлениям: одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая поступает в КБ в виде депозитов.

Для поддержания ликвидности КБ из имеющихся у них депозитов формируют на специальном счете в ЦБ обязательные резервы, представляющие собой, установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным или относительным показателям пассивных (депозитов) или активных (кредитных вложений) операций. Оставшаяся у КБ часть денежных средств , называемая избыточными резервами, может выдаваться в виде ссуд населению и фирмам.

ЦБ может контролировать предложение денег путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Косвенное регулирование денежно-кредитной сферы ЦБ может осуществлять, используя следующие инструменты:

1. норму обязательных резервов. Их изменение оказывает влияние на денежную базу, соответственно, и на предложение денег;

2. ставку рефинансирования , т.е. ставки, по которой ЦБ кредитует КБ, изменение которой приводит к изменению кредитных ставок КБ;

3. операции на открытом рынке, представляющие собой операции купли-продажи государственных ценных бумаг в финансовой системе . Эти операции оказывают влияние на величину банковских резервов, следовательно, и на общую денежную массу.

В современной рыночной экономике предложение денег. Обеспечивается банковской системой: центральным и коммерческими банками страны.

Центральный банк выпускает в обращение бумажные деньги разного достоинства и монеты. Коммерческие банки участвуют в денежном обращении, предоставляя ссуды бизнесу и населению. Наличие всех денег в экономике называется предложением денег.

Предложение денег - количество денег, находящихся в обращении в экономике страны. Размер предложения денег выступает важнейшим фактором, определяющим масштабы расходов в народном хозяйстве.

Денежные агрегаты расположены в порядке убывания степе¬ни ликвидности. Количество и состав используемых денежных агрегатов различаются по странам мира. В США и России расчет денежного предложения ведется по четырем денежным агрега¬там, в Японии и Германии - по трем, в Англии и Франции - по двум.

Вопрос о том, какой агрегат является деньгами, дискуссионный. Однако большинство экономистов считает, что подлинными деньгами является агрегат М1, так как его компоненты могут быть безотлагательно израсходованы. Агрегат M1 называют деньгами в узком смысле слова. В развитых странах на долю метал-лических денег приходится 2-3 %, а бумажных денег - 25 % денежной массы М1. Безналичные деньги стали основной формой денег в современной экономике.

Срочные вклады физических лиц, депозиты предприятий, депозитные сертификаты и облигации государственных займов, являющиеся компонентами денежных агрегатов М2 и M3, - высоколиквидные финансовые активы. Хотя они и не функционируют непосредственно как средство обращения, но могут легко переводиться в наличные и безналичные деньги. Поэтому центральный банк рассчитывает денежные агрегаты M2 и M3 и учи¬тывает их величину при регулировании денежного предложения.

Предложение денег контролирует центральный банк путем денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду коммерческими банками через установление учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка.

Показатели денежной массы.

К числу основных показателей денежной массы относятся:

1. уровень инфляции

2. скорость обращения денег

3. уровень спроса на денежную массу

4. динамика денежной массы; темпы роста денежной массы

5. уровень монетизации экономики; структура денежной массы

6. значение и динамика денежного мультипликатора

7. уровень спроса на кредитные ресурсы

8. скорость оборачиваемости денежных средств кредитных организаций по корреспондентским счетам, открытым в учреждениях Банка России

9. ликвидность в банковской системе, в том числе отношение остатков средств на корреспондентских счетах к депозитам нефинансового сектора экономики, объем остатков средств на корреспондентских счетах, объем депозитов коммерческих банков в Банке России.

Существенное влияние на денежную массу оказывают два основных фактора - количество денег и скорость их оборота.

Количество денег в обращении определяется государством - эмитентом денег, его законодательной властью. Рост эмиссии обусловлен потребностями товарного производства и дефицитом государственного бюджета.

Скорость обращения денег определяется числом оборотов денежной единицы за определенный период, так как одни и те же деньги в течение известного периода переходят из рук в руки, обслуживая продажу товаров и оказание услуг.

На скорость обращения денег влияют длительность технологических процессов (сельское хозяйство или промышленность), структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег), уровень развития кредитных операций, использование электронных технологий в банковском деле и др.

Равновесие на денежном рынке и механизм его достижения.

Равновесие на денежном рынке устанавливается посредством равновесной цены, складывающейся под воздействием спроса на деньги и их предложения. Графическое выражение данного процесса представлено на рис. 6.1.

Рис. 6.1. Равновесие денежного рынка. Изменения предложения: а) денег и б) спроса на деньги

Графически оно достигается при пересечении кривых D m и S m в точке Е. Эта точка определяет равновесную ставку процента i E , т.е. цену денег. Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения как предложения, так и спроса на них. Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка. Рассмотрим, как это происходит.

Предположим, что предложение денег уменьшилось, тогда кривая S m сдвинется в положение S m1 . При ставке процента i E спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимое количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведёт к снижению их рыночной цены. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка. Увеличение предложения денег сдвигает кривую S m вправо, в положение S m2 При существующей ставке процента i F предложение денег будет больше спроса. Пытаясь наиболее эффективно задействовать имеющиеся "лишние" деньги, банки, население начнут покупать облигации. Спрос на них возрастёт, что приведёт к повышению рыночной цены облигаций и, соответственно, к уменьшению ссудного процента. По мере его снижения будет сокращаться спрос на облигации и увеличиваться спрос на наличные деньги до тех пор, пока денежный рынок не достигнет нового положения равновесия в точке Е 2 при ставке процента i 2 .

Теперь выясним, как будут влиять на равновесие денежного рынка изменения спроса на деньги. Допустим, увеличение ВНП привело к росту спроса на деньги с D m до D m1 (рис. 6.1б). При ставке процента i E спрос на деньги будет больше предложения. Попытка приобрести необходимое количество денег приведёт к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере её роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится, когда ставка процента станет равной i 1 . Новое положение равновесия наступит в точке Е 1 .

Уменьшение спроса на деньги приведёт к сдвигу кривой D m1 в положение D m (см. рис. 6.1б), В этом случае при ставке процента i E предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от "лишних" денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет равна i E .

Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги и восстанавливает равновесие на рынке денег.

Модель сбережения – инвестиции (s-I). Парадокс бережливости.

Найдём взаимосвязь между инвестициями, сбережениями и национальным доходом. С одной стороны, национальный дохода равен сумме потребления и инвестиций (Y=C+I), а с другой – сумме потребления и сбережений (Y=C+S). ЗначитI=S. По Дж. М. Кейнсу инвестиции зависят от нормы процента, т.е. они функция процентной ставкиI=I(r), а сбережения зависят от дохода, следовательно, они функция доходаS=S(Y). ТогдаI(r) =S(Y), следовательно, инвестиции и сбережения зависят от разных факторов, это демонстрирует важность соблюдения определённых пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением.

Определим уровень национального дохода, когда сбережения и инвестиции находятся в состоянии равновесия.

Рис. 7. 13 Влияние инвестиций и сбережений на уровень национального дохода

На каком уровне национального дохода установится равновесие между инвестициями и сбережениями? Предположим, что автономные инвестиции (Ī) не зависят от уровня национального дохода (в действительности же с ростом объёмов доходов растут и инвестиции).

До осуществления инвестиций равновесие установилось в точке Е, и уровень национального дохода соответствовал объёму Y 0 .

Автономные инвестиции приводят к росту национального дохода. Линии Sи Ī пересеклись в точкеE 1 , и это соответствует уровню национального доходаY 1 , т.е. это тот уровень, при котором сформировалось равновесие между сбережениями и автономными инвестициями. Этот уровень выше, чемY 0 , когда автономные инвестиции не учитывались как компонент совокупных расходов. Но уровеньY 1 не обеспечивает полную занятость всех ресурсов, поскольку меньше потенциальногоY’ (линияFсоответствует потенциальному уровню реального объёма национального производства при полной занятостиY’). Это подтверждает утверждение Дж. М. Кейнса о том, что равновесный уровень дохода может существовать и при неполной занятости.

Если при каком-то уровне дохода S>I(правее точкиE 1), то избыток сбережений приведёт к тому, что часть товарной продукции не найдёт сбыта, поэтому увеличатся накопления на складах и фирмы сократят производство доY 1 .Это не стимулирует рост производства и инвестиции. Производство начнёт снижаться, что вызовет снижение ВВП, сократится занятость населения, уменьшатся сбережения. Это будет происходить до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точкеE 1 , тогда тенденция к сокращению производства прекратится.

Если при каком-то уровне дохода S< I (левее точкиE 1), то основная часть дохода тратится на потребление. Незапланированные инвестиции приведут к тому, что запасы начнут сокращаться и, следовательно, фирмы увеличат выпуск товаров доY 1 .Это повлияет на рост ВВП и рост занятости. Доходы населения начнут расти вместе с ростом ВВП, больше станут и сбережения. И такой рост будет идти до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точкеE 1 .

Дж. М. Кейнс в своё время пришёл к выводу, что в странах, достигших высокой стадии экономического развития, стремление сберегать будет опережать стремление инвестировать. Во-первых, с ростом капитала снижается предельная эффективность его функционирования, поскольку сужается круг альтернативных возможностей высокоприбыльных капиталовложений. Во-вторых, с ростом доходов увеличиваются сбережения, так как сбережения – это функция дохода S(Y). Но возможна и ситуация, когда население в ожидании очередного спада начинает больше сберегать.

Увеличение сбережений уменьшает потребление, приводит к сокращению совокупного спроса и снижению объёма ВВП. В силу эффекта мультипликатора произойдёт сокращение дохода на величину большую, чем первоначальное увеличение сбережений (Рис.7.18).

Рис. 18. Парадокс бережливости

Если в результате увеличения инвестиций равновесие установилось в точке Е 1 , которой соответствовал уровень национального дохода Y 1 , то с ростом сбережений криваяSсмещается в положениеS 1 , равновесие устанавливается в точке Е 2 , что приводит к сокращению национального дохода до уровняY 2 . Парадокс бережливостиозначает, что увеличение сбережений приводит к уменьшению национального дохода. Снижение национального дохода приведёт в свою очередь к снижению инвестиций, что опять приведёт к снижению дохода. Рост сбережений также вызовет снижение совокупных расходов, это приведёт к тому, что предприниматели сократят производство и занятость.

Равновесие на денежном рынке устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. В состоянии равновесия предложение денег и спрос на них равны.

Сопоставляя соотношения (9.4) и (9.9), можно определить состояние равновесия как

Если строить анализ с помощью агрегата Ml, то равновесие достигается тогда, когда созданное банковской системой количество денег держится экономическими субъектами в форме наличных денег и чековых вкладов. Данному уровню будет соответствовать равновесная ставка процента, играющая роль "цены денег".

Представим равновесие на денежном рынке графически (рис. 9.2).

Рис. 9.2.

Функция предложения денег MS отображена в виде вертикальной прямой, поскольку для простоты анализа предполагаем, что предложение денег фиксируется центральным банком на уровне М е. Функция спроса на деньги MD отображена нисходящей кривой MD. В точке равновесия Е спрос на деньги равен его предложению. Равновесие на денежном рынке обеспечивается благодаря подвижности процентной ставки. Если процентная ставка выше равновесного уровня, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические субъекты будут реагировать па изменение ситуации на денежном рынке, в частности, переводя наличность в другие виды финансовых активов, скупая дешевые ценные бумаги в расчете на повышение их курса в будущем. В условиях превышения предложения денег над спросом банки будут снижать процентные ставки. В результате указанных процессов равновесие на денежном рынке будет восстановлено.

Колебания равновесной процентной ставки могут быть вызваны увеличением предложения денег на рынке. В этом случае состояние равновесия может быть достигнуто:

• повышением цен, которое увеличит спрос на деньги до уровня их предложения;
• снижением процентной ставки, которое увеличит спрос на деньги;
• ростом дохода, который повысит спрос на деньги;
• снижением предложения денег.

В реальной действительности может произойти комбинация этих процессов, в результате чего будет достигнут новый уровень равновесия. Уменьшение предложения денег вызовет обратную ситуацию (рис. 9.3).

Рис. 9.3.

Приведем пример. На рисунке изменение предложения денег при неизменном спросе на них и уровне дохода отображено сдвигом кривой предложения денег влево из положения MS 1 в положение MS 2. Денежный рынок реагирует на него повышением процентной ставки до нового равновесного уровня R 2, соответствующего возросшему объему предложения денег М 2. Механизм этого процесса вкратце можно описать следующим образом.

Предположим, уменьшение предложения денег возникло вследствие продажи центральным банком ценных бумаг на открытом рынке, что сократило резервы банковской системы. Сдвиг кривой предложения денег показывает, что банки способны теперь предложить деньги в объеме не М 1, а только M 2. Условия получения кредитов на ссудном рынке ужесточаются, что способствует повышению процентных ставок.

Экономические субъекты адаптируются к новым условиям. Увеличение альтернативной стоимости хранения денег будет побуждать экономических субъектов обменивать деньги на активы, приносящие более высокий доход.

Графически указанные процессы можно представить как движение влево и вверх вдоль кривой спроса на деньги (см. рис. 9.3). При повышении процентной ставки до уровня R 2 объем денег, который предпочтут хранить экономические субъекты, совпадет с объемом денег М 2, который предлагает банковская система. Равновесный уровень Е 2 будет достигнут.

При расширении объема предложения денег рассмотренный механизм действует в противоположном направлении. Так, при скупке центральным банком ценных бумаг на открытом рынке расширяются резервы коммерческих банков. Пытаясь задействовать их максимально, банки облегчают условия предоставления кредита, что, в свою очередь, вызывает снижение ставки процента. Одновременно увеличивается количество денег в портфелях активов экономических субъектов. Происходит скольжение вправо и вниз по кривой спроса на деньги вплоть до достижения ставкой процента нового уровня, соответствующего новому объему денежного предложения. Равновесие на денежном рынке восстановлено.

При анализе предыдущего примера предполагали, что спрос па деньги не меняется с изменением их предложения. Теперь предположим, что изменился спрос на деньги при неизменном их предложении (рис. 9.4).

Изменение спроса на деньги может быть вызвано изменением национального дохода. Рост номинального национального дохода сдвигает кривую спроса из положения MD1 в положение MD2. При прочих равных условиях экономические субъекты будут хранить больше денег при более высоком доходе. При процентной ставке R1 спрос на деньги со стороны экономических агентов превышает их предло-

Рис. 9.4.

жение. Поэтому экономические агенты, чтобы пополнить запасы денег, будут продавать ценные бумаги и стремиться получить кредиты. Это приведет к росту ставки процента до уровня R 2, при котором достигается новый уровень равновесия на денежном рынке.

Денежный рынок – это такой рынок, на котором спрос на финансы, а также их предложение полностью определяют уровень ставок (в процентах) главных государственных банков.

Известно, что равновесие на денежном рынке получается тогда, когда спрос на финансовые «продукты» равен предложению. Такое случается при конкретной процентной банковской ставке. То есть нарушение равновесия на денежном рынке будет невозможно, если процентная ставка банков изменяется так же, как и доходы населения. Например, если доходы в экономике вырастут, то спрос на деньги повысится, тогда процентная ставка, следовательно, поднимется. После этого увеличивается так называемая альтернативная стоимость для хранения денежных сбережений, а стоимость ценных бумаг начинает падать. Спрос на деньги (для махинаций спекулянтов) при этом снижается, фирмы и предприятия покупают больше активов. Таким образом, достигается макроэкономическое равновесие на денежном рынке и логично, что при снижении доходов ситуация повернет в обратную сторону.

Можно ли нарушать равновесие на денежном рынке?

Мы говорим о понятии краткосрочного равновесия на денежном рынке и его особенностях. Существует такой способ государственного влияния на экономику, как кейсианская денежная политика. Она заключается в том, что равновесие на денежном рынке систематически нарушается. При этом искусственно изменяется уровень процентных ставок. Это оказывает влияние на инвестиции, а также на занятость, уровень доходов и объем производства. Однако стараясь влиять на модели равновесия на денежном рынке, можно попасть в ловушку: создать такую ситуацию в экономике, когда процентные ставки находятся на минимальном уровне, и увеличение предложения денег не может ничего изменить. Это и является основной проблемой равновесия на денежном рынке: между товарным и финансовым рынками происходит разрыв, и усиливается инфляция. Только государство может найти выход из этой печальной ситуации. Выходит, что нарушать макроэкономическое равновесие на денежном рынке достаточно опасно.

Долгосрочное равновесие и монетарное правило

Среди моделей равновесия на денежном рынке, кроме кратковременной, рассмотренной выше, существует долгосрочная. Тут спрос на деньги не зависит от процентных ставок. Этот тип равновесия был назван «монетарным правилом». Его целью является антиинфляционное регулирование. Это главное условие равновесия на денежном рынке при реализации долгосрочного типа.

Экономисты пришли к выводу, что краткосрочная денежная политика, которая направлена на регулирование процентных ставок, должна проводиться в пределах долгосрочной стратегии, основанной на монетарном правиле.

Стимулирующая кредитно-денежная политика

Кредитно-денежная политика стимулирующего типа направлена на эмиссию денежных масс, снижение нормы обязательных резервов, а также постепенное уменьшение уровня процентной ставки. Цель таких действий – обеспечить экономический рост. Если величина процентной ставки будет низкой, то от покупки ценных бумаг экономические агенты будут отказываться. Это называется «риском вложения». В этом-то случае и возникает спекулятивный спрос на деньги. Другими словами, при любом уровне дохода рынок будет оставаться равновесным, а процентная ставка не будет изменяться, став низкой. Бюджетно-налоговая политика может обеспечить высокий темп экономического развития. Подобные схемы применимы как для экономики отдельной страны, так и для всемирного экономического процесса.