Лицензирование

Большая энциклопедия нефти и газа. Фиксированный валютный курс и способы его обеспечения

Омский Государственный технический университет

Факультет автоматизации

Реферат

по дисциплине «Мировая экономика»

на тему:

«Фиксированные валютные курсы»

Выполнил: студент

гр. № ЗИЭУ-410

Жованик Е. В.

Проверил: преподаватель

Федорова Л. Д.

Омск 2001г.

1. Введение ………………………………….…….……………....………. 3

2. Система фиксированных валютных курсов …………………...…. 4

3. Система фиксированных валютных курсов в современной макроэкономике………………………………………………………. 7

4. Россия и фиксированный валютный курс…………… 10

5. Заключение………....…..… 15

6. Список используемой литературы ………….….. 18

Введение

Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь.

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Важным элементом валютной системы является валютный курс. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.

«Цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах называется валютным курсом . Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходили изменения в международной валютной системе. Появившись в XIX веке, МВС прошла 3 этапа эволюции:

1) «Золотой стандарт» или Парижская валютная система;

2) Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов;

«Золотой стандарт» существовал с 1879 по 1934 гг. (за исключением тех лет, которые пришлись на первую мировую войну). Эра золотого стандарта иногда ассоциируется с быстрой индустриализацией и экономическим процветанием. Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система называется также как Парижская валютная система.

С конца второй мировой войны в середине 40-х годов и по 1971 г. преобладала так называемая Бреттон-Вудская система. А с 1971 г. действовала система «плавающих валютных курсов».

Система фиксированных валютных курсов

Система фиксированных валютных курсов была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года в городе Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Система была создана для восстановления обширной свободной торговли, установления стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов, а так же для возможности передачи в распоряжение государств ресурсов противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Бреттон-Вудская система базировалась на следующих принципах:

1) установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

2) курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

3) центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

4) изменения курсов валют осуществляются посредством официального понижения или повышения обменного курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (девальвации и ревальвации);

5) организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США (США обладали 70% от всего мирового запаса золота) в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт – система основана на господстве доллара. Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента – Великобританию.

Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

Валютные интервенции рассматривались как механизм самоадаптации второй МВС к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

1) эмиссия доллара должна быть связана с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызовет кризис доверия к ней;

2) ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Таким образом, возникла необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

В 1967 году начался валютный кризис Бреттон-Вудской системы. Его причинами стали неустойчивость и противоречия экономики, замедление экономического роста. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов». Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

Фиксированный валютный курс - это курс, устанавливаемый государством или несколькими государствами, а не механизмом конкуренции на валютном рынке. Фиксированный курс предполагает, что, например, Россия и Великобритания в соответствии с договоренностями поддерживают курс своих национальных валют в соотношении 1 фунт =10 руб. Однако спрос и предложение фунтов и рублей на межбанковских валютных рынках обоих государств подвержены воздействию множества динамических факторов. Поддержание же стабильного курса валют в данной ситуации невозможно без определенного вмешательства государства.

Предположим, спрос на фунты возрос от D до (рис. 38.4). Дефицит платежного баланса России составит объем британской валюты AQ в том случае, если российское правительство зафиксирует курс рубля на ранее отмеченном уровне.

Рис. 38.4.

Рассмотрим варианты ликвидации дефицита платежного баланса.

1. Государство может воспользоваться имеющимися в запасе официальными резервами иностранной валюты. Это приведет к росту предложения фунтов (кривая S x на рис. 38.4) и к прежнему равновесию на уровне 1 фунт =10 руб. Использование валютных сбережений государства представляет собой удобное и весьма эффективное средство регулирования валютного курса, но лишь в том случае, если отрицательные и положительные сальдо платежного баланса возникают случайно и в небольших объемах.
2. Фиксированный валютный курс может поддерживаться определенной торговой политикой государства. Например, если спрос на фунты возрос до уровня Dj (см. рис. 38.4), государство может устранить дефицит платежного баланса AQ путем ограничения импорта и стимулирования экспорта. Импорт может быть сокращен введением в действие торговых барьеров. Это приведет к падению спроса российских покупателей на фунты до уровня D 2 вследствие удорожания английских товаров. Одновременно с этим льготные условия для экспортного сектора экономики обеспечат дополнительный приток фунтов и увеличат их предложение на валютном рынке до уровня S 2 . Равновесие на валютном рынке вновь установится в прежнем соотношении: 1 фунт = 10 руб.

Подобные меры торговой политики имеют серьезные недостатки. Они приводят к сокращению объемов мировой торговли, поскольку введение Россией контроля над торговыми и финансовыми потоками может провоцировать адекватные меры со стороны Великобритании и других стран. Победителей в подобных “торговых войнах”, как правило, не оказывается.

3. Государство может ввести жесткий валютный контроль и ограничить импорт пределами стоимости экспорта. Это достигается концентрацией всей иностранной валюты у государства с последующим распределением ее ограниченного запаса между российскими импортерами. Таким образом, российское правительство “формирует” искусственный спрос на английские фунты в форме кривой D, в то время как реальный спрос отображает линия Di (см. рис. 38.4). Государство лишь ограничило английский импорт тем количеством фунтов, которое удалось выручить от российского экспорта.

Недостатки жесткого валютного контроля более чем очевидны: наносится удар по сложившимся механизмам международной торговли, основанным на специализации производства. Возникают проблемы, связанные с дискриминацией отдельных импортеров, ущемляются права национальных потребителей, желающих приобретать не только отечественные, но и импортные товары. Наконец, создаются благоприятные условия для возникновения “теневого” валютного рынка.

4. Наиболее непопулярными методами обеспечения фиксированного валютного курса являются механизмы внутреннего макроэкономического регулирования, среди которых ведущая роль принадлежит налогово-бюджетным и денежно-кредитным регуляторам. Так, например, рост налоговых ставок и политика “дорогих денег” могут обеспечить приток английских фунтов в Россию и покрыть дефицит ее платежного баланса. Это произойдет под действием двух факторов: а) падения темпов экономического роста в России, что приведет к относительному уменьшению потребительских расходов, в том числе на импортные товары; б) роста процентных ставок и обусловленного этим притока английских капиталов в Россию при одновременном сокращении российских инвестиций за рубежом. Для Великобритании низкие цены на российские товары и высокие процентные ставки в России означают выгодность российского импорта и финансовых инвестиций в российскую экономику. В итоге возрастет предложение фунтов на российском межбанковском валютном рынке. Таким образом, падение спроса на фунты в России при одновременном росте их предложения приведет валютный рынок к исходному состоянию равновесия, которое может быть показано точкой пересечения кривых D 2 и S 2 (см. рис. 38.4).

Однако отмеченные меры поддержания фиксированного валютного курса могут стать мощными факторами макроэкономической нестабильности, вызвав спад производства и вынужденную безработицу. В связи с этим едва ли целесообразно стремиться оптимизировать платежный баланс в условиях фиксированного курса, жертвуя при этом общей макроэкономической стабильностью.

Нетрудно обнаружить, что плавающие и фиксированные курсы валют имеют как положительные, так и отрицательные стороны. Система гибких валютных курсов не спасает экономических субъектов от риска, а хозяйственные национальные системы от нестабильности, однако она обеспечивает наиболее рациональное использование мировых запасов ограниченных ресурсов. Система фиксированных валютных курсов, напротив, спасает экономических субъектов разных стран от неопределенности и риска, но применение протекционистских и других непопулярных мер валютного регулирования может привести к существенному ограничению объемов международной торговли. Мировая практика валютных отношений имеет опыт использования как системы фиксированных, так и системы гибких валютных курсов. Причем ни одна из названных систем не применялась на практике в “чистом” виде. В действительности речь может идти скорее о сочетании отдельных их элементов.

Омский Государственный технический университет

Факультет автоматизации

Реферат

по дисциплине «Мировая экономика»

на тему:

«Фиксированные валютные курсы»

Выполнил: студент

гр. № ЗИЭУ-410

Жованик Е. В.

Проверил: преподаватель

Федорова Л. Д.

Омск 2001г.

1. Введение ………………………………….…….……………....………. 3

2. Система фиксированных валютных курсов …………………...…. 4

3. Система фиксированных валютных курсов в современной макроэкономике………………………………………………………. 7

4. Россия и фиксированный валютный курс…………… 10

5. Заключение………....…..… 15

6. Список используемой литературы ………….….. 18

Введение

1) «Золотой стандарт» или Парижская валютная система;

2) Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов;

Бреттон-Вудская система базировалась на следующих принципах:

1) установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

2) курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

Транснациональные корпорации, располагающие гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

Всё это привело к развитию кризиса Бреттон-Вудской валютной системы и следующим действиям:

17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.

16 марта 1973 г. Международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.

Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая международная валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов – система плавающих валютных курсов.

Система фиксированных валютных курсов

в современной макроэкономике

В современных международных валютных системах, объединяющих элементы режимов гибкого и фиксированного курсов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллективных расчетных валют - SDR (СДР) и ECU (ЭКЮ). Поскольку происходит удорожание или удешевление национальной валюты относительно "корзины" нескольких валют, изменяется так называемый эффективный номинальный валютный курс, который является средневзвешенной величиной из номинальных двусторонних курсов валют, входящих в состав "корзины". При этом Центральные Банки стран-участниц приобретают возможности проведения совместных валютных интервенций по поддержанию курса "слабеющих" валют, что смягчает проблему ограниченности официальных валютных резервов каждой отдельной страны. При этом, однако, страны-участницы утрачивают возможности проведения совершенно самостоятельной, произвольной макроэкономической политики.
Сравним эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.
Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен и урегулирования платежного баланса.

В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

Итак, мы выяснили, что в настоящее время существуют два полярно противоположных варианта систем валютных курсов: "система гибких валютных курсов" и система "фиксированных валютных курсов". Рассмотрим факторы, которые определяют валютный курс при господстве первой системы.

Один из важнейших определяющих факторов динамики обменного курса валюты - разница между темпами инфляции внутри страны и за рубежом. Если инфляция в нашей стране превосходит инфляцию за границей, то при прочих равных условиях ваша валюта будет иметь тенденцию к удешевлению. Теория паритета покупательной способности (ППС) утверждает, что это влияние является главным объяснением изменения валютных курсов. Таким образом, согласно этой теории, валютный курс всегда меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Но обменные курсы валют зависят не только от изменения уровня цен. Значительные колебания обменного курса относительно динамики ППС могут быть также объяснены колебаниями в торговле и переливании капитала. Например, при гибком валютном курсе колебания (новый экспорт, замещение импорта, открытие нефтяных месторождений), вызывающие положительное сальдо в торговле, ведут к удорожанию валюты и к росту относительных цен товаров этой страны и наоборот. Хотя это не единственная причина краткосрочных колебаний. На изменение валютного курса может влиять также такой фактор, как циклические колебания в экономике. Предположим, что в стране проводится рестрикционистская фискально-денежная политика. Правительство ужесточает денежную политику, в результате чего совокупный спрос падает, а выпуск продукции начинает сокращаться. Но за падением выпуска продукции и доходов следует уменьшение расходов, часть которого составляет сокращение расходов на импорт. Следовательно, спад в национальной экономике означает уменьшение импорта. В некоторой степени он вызывает также увеличение экспорта. Таким образом, спад имеет тенденцию увеличивать экспорт и сокращать импорт, создавая при неизменном валютном курсе активное сальдо в торговле. Следовательно, при гибких курсах спад имеет тенденцию вызывать удорожание валюты. Экспансионистская политика работает в противоположном направлении. Она имеет тенденцию вызывать дефицит и удешевление валюты. Таким образом, состояние экономического цикла (бум или спад) в различных странах также поможет объяснить, почему обменные курсы валют отклоняются от динамики, вытекающей из теории ППС. Следует также отметить, что среди краткосрочных факторов наиболее значительны для динамики валютных курсов международные переливы капитала. А потоки капитала между странами связаны с влиянием денежной политики на процентные ставки. Таким образом, если правительство ужесточает денежную политику, то процентные ставки в стране имеют тенденцию расти относительно процентных ставок в остальном мире. Инвесторы, желая извлечь доход из более высоких процентных ставок в данной стране, конвертируют свои портфели из других валют в валюту этого государства. Капитал начинает переливаться в более "благоприятную среду", вызывая удорожание местной валюты (и наоборот).

Итак, мы рассмотрели основные факторы, определяющие колебания курсов при "системе гибких валютных курсов". Но существует и такие страны, где валютный курс фиксирован. В таком случае он будет зависеть, в большей степени, от действий правительства данного государства.

Список использованной литературы:

1. Н. Г. Мэнкью «Макроэкономика», гл. 7.
2. Т. А. Агапова «Макроэкономика», гл. 16.
3. Э. Долан «Макроэкономика», гл. 16.
4. К. Макконнелл, С. Брю «Экономикс», гл. 40.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Фиксированный валютный курс . При режиме фиксированного валютного курса (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении, например, 2 доллара за 1 фунт и поддерживается путем интервенций центрального банка. Интервенции центрального банка представляют собой операции по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной единицы на неизменном уровне. Так, если спрос на национальную валюту растет, то ее курс повышается от е 1 до е 2 (рис. 16-1(б)). Между тем центральный банк должен поддерживать фиксированный валютный курс на уровне е 1 . Следовательно, чтобы снизить курс и вернуть его с уровня е 2 на уровень е 1 , центральный банк должен вмешаться (intervene) и увеличить предложение фунтов, скупая доллары (т.е. предъявляя спрос на доллары). В результате кривая предложения фунтов сдвинется вправо от S 1 до S 2 и восстановится первоначальный курс фунта е 1 . Если увеличится предложение национальной валюты (рис.20.1.(в)) в результате роста спроса на импортные товары и иностранные финансовые активы, то курс национальной валюты (фунта) снизится (от е 1 до е 2), то центральный банк, который обязывается поддерживать фиксированный курс на уровне е 1 , проводит интервенцию с целью повышения валютного курса. В этом случае он должен уменьшить предложение национальной валюты (сдвиг влево кривой предложения фунтов от S 2 до S 1), предъявив спрос на иностранную валюту (доллар), т.е. обменяв на нее национальную валюту (фунт). Интервенции центрального банка основаны на операциях с валютными резервами (foreign exchange reserves) (счет валютных резервов является составной частью платежного баланса при режиме фиксированных валютных курсов). Интервенции центрального банка связаны с состоянием платежного баланса. Если курс национальной валюты растет, то валютные резервы увеличиваются. Дело в том, что курс валюты растет, если увеличивается спрос на товары данной страны, т.е. увеличивается экспорт, что обусловливает приток иностранной валюты в страну и положительное сальдо счета текущих операций и если увеличивается спрос на финансовые активы данной страны, что ведет к притоку капитала и положительному сальдо счета движения капитала. Это обусловливает профицит платежного баланса. Чтобы снизить валютный курс, центральный банк увеличивает предложение национальной валюты, скупая иностранную валюту. В результате происходит пополнение валютных резервов.

И наоборот, снижение курса национальной валюты происходит, когда данная страна увеличивает спрос на импортные товары и иностранные финансовые активы. В результате роста импорта появляется дефицит счета текущих операций, а из-за роста спроса на иностранные финансовые активы происходит отток капитала, и сальдо счета движения капитала становится также отрицательным. Возникает дефицит платежного баланса. Чтобы профинансировать этот дефицит и повысить курс национальной валюты, центральный банк сокращает предложение национальной валюты, т.е. покупает ее, продавая иностранную валюту. В результате валютные резервы центрального банка сокращаются.

Таким образом, при режиме фиксированных валютных курсов уравнение платежного баланса (ВР – balance of payments) имеет вид:

ВР = Хn + СF - DR = 0

т.е. Хn + СF = DR

где Хn – баланс счета текущих операций, СF – баланс счета движения капитала, DR – изменение величины валютных резервов. Если сумма баланса счета текущих операций и счета движения капитала – величина положительная, т.е. наблюдается профицит платежного баланса, то валютные резервы увеличиваются, а если отрицательная, что соответствует дефициту платежного баланса, то валютные резервы уменьшаются. Уравновешивание платежного баланса происходит с помощью изменения величины валютных резервов центральным банком, т.е. путем вмешательства (интервенций) центрального банка.

При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический профицит платежного баланса, так и хронический дефицит. При хроническом профиците платежного баланса возникает возможность сверхнакопления официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его роста при профиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение денег, т.е. национальной валюты). При хроническом профиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его снижения при дефиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы постепенно исчерпываются). Это ведет к тому, что опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, центральный банк может оказаться вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной единицы, т.е. ее цену (value) относительно других валют. Официальное повышение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов носит название ревальвации (revaluation, т.е. повышение стоимости). Официальное снижение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов называется девальвацией (devaluation, т.е. уменьшение стоимости).

Система фиксированных курсов была разработана и принята в 1944 году в американском городе Брэттон-Вудсе и поэтому получила название Брэттон-Вудской валютной системы. В соответствии с этой системой

Резервной валютой для международных расчетов стал американский доллар

Казначейство США обязывалось по первому предъявлению обменивать доллары на золото в соотношении 35 долларов на 1 тройскую унцию (31.1 грамма) золота

Все национальные валюты жестко (в определенном фиксированном соотношении) «привязывались» к доллару и через доллар – к золоту.

Американский доллар заменил золото в международных расчетах,

поскольку в тот период США были самой богатой страной мира. Они обеспечивали 57% промышленного производства капиталистического мира, 30% мирового экспорта и сосредоточили ¾ золотых запасов капиталистических стран. Национальная валюта США – доллар – была самой твердой и пользовалась наибольшим доверием. Однако постепенно соотношение сил в мире менялось. Произошло «экономическое чудо» в Японии и Германии, темпы роста их промышленного производства стали обгонять темпы роста американской экономики. В 1954 возникло Европейское экономическое сообщество (ЕЭС или «Общий рынок»), в которое первоначально вошли 6 стран (Германия, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды и Люксембург), а сейчас входят почти все страны Западной Европы. Конкурентоспособность американских товаров упала. Страны, в которых накопилось большое количество долларов (зеленых бумажек), которыми американцы расплачивались за приобретаемые ими реальные ценности (товары и услуги), начали предъявлять доллары казначейству США к обмену на золото. Золотые запасы США стали стремительно таять. США были вынуждены объявить о прекращении обмена долларов на золото, а в 1969 и 1971 девальвировать доллар, т.е. снизить валютный курс доллара по отношению к другим валютам. Еще раньше в 1967 году в связи с экономическими трудностями, которые в период после П мировой войны испытывала Великобритании, центральный банк этой страны (Bank of England) был вынужден сообщить о девальвации (т.е. снижении валютного курса) фунта по отношению к доллару. Германия же в 1969 году провела ревальвацию (т.е. повышение валютного курса) марки по отношению к доллару. Начался кризис Брэттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов. 19 марта 1973 г. была введена система гибких валютных курсов.

Гибкий валютный курс . Система гибких (flexible) или плавающих (floating) валютных курсов предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке. Поэтому уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала. Уравнение платежного баланса имеет вид:

ВР = Хn + CF = 0

т.е. Хn = - CF

Если наблюдается дефицит платежного баланса, то он финансируется притоком капитала в страну. Дело в том, что дефицит платежного баланса означает, что спрос на товары и финансовые активы данной страны меньше, чем спрос данной страны на товары и финансовые активы других стран. Это ведет к снижению валютного курса национальной денежной единицы, поскольку ее предложение увеличивается (граждане данной страны предлагают национальную валюту в обмен на иностранную, чтобы купить иностранные товары и финансовые активы).

Снижение валютного курса при режиме плавающих валютных курсов называется обесценением валюты (depreciation). Обесценение валюты делает национальные товары дешевле и благоприятствует экспорту товаров и притоку капитала, поскольку на единицу своей валюты иностранцы могут получить в обмен больше валюты данной страны.

Если имеет место профицит платежного баланса, то он финансируется оттоком капитала. Профицит означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную валюту и повышает ее валютный курс. Рост валютного курса при режиме плавающих валютных курсов носит название удорожания валюты (appreciation). Удорожание валюты ведет к тому, что иностранцы должны поменять больше своей валюты, чтобы получить единицу валюты данной страны. Это делает национальные товары дороже и сокращает экспорт, стимулируя импорт, т.е. повышение спроса на импортные товары и иностранные ценные бумаги, поскольку теперь их можно купить больше. В результате валютный курс национальной валюты снижается.

Однако современная валютная система не является системой абсолютно гибких валютных курсов, поскольку ФРС США и консорциум европейских банков не позволяет доллару колебаться абсолютно свободно, чтобы не допустить его резкого падения (как в 1985 году), т.е. ФРС США как бы искусственно как бы подпирает доллар, покупая его и искусственно увеличивая спрос на доллар и поддерживая его более высокий валютный курс.. Если центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система «чистого плавания» (clean floating). Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное» (dirty) или «управляемое плавание» (managed floating). Современная валютная система – это система «грязного плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.

Номинальный и реальный валютный курс . Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса. Номинальный валютный курс – это цена национальной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, который состоит из банковских служащих по всему миру, продающих и покупающих иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, эти банковские служащие (foreign exchange traders) поднимают цену, и валюта дорожает. И наоборот. Если иностранцы хотят купить товары данной страны, то спрос на ее национальную валюту повышается, и эти банковские служащие предоставляют ее в обмен на валюты других стран, поэтому курс валюты повышается (и наоборот).

Для того, чтобы получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо «очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен, т.е. от влияния инфляции.

Поэтому реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах:e = е х Р/Р F

где e - реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, Р F – уровень цен за рубежом.

Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) может быть рассчитано по формуле: D e (%) = D е (%) + (p - p F)

где D e - процентное изменение реального валютного курса, D е – процентное изменение номинального валютного курса, p - темп инфляции в стране, p F – темп инфляции за рубежом. Таким образом, реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение темпов инфляции в двух странах.

Реальный валютный курс e иначе называется условиями торговли (terms of trade), так как он определяет конкурентоспособность товаров данной страны в международной торговле. Чем реальный обменный курс ниже (т.е. чем ниже номинальный обменный курс, ниже уровень инфляции в данной стране и выше уровень инфляции за рубежом), тем условия торговли лучше.

Очевидно, что чистый экспорт определяется не величиной номинального валютного курса, а величиной реального валютного курса, т.е. условиями торговли, поэтому формула чистого экспорта: Хn = Хn – mpm Y – he

где h – параметр, показывающий на сколько изменяется чистый экспорт при изменении реального валютного курса на единицу и характеризующий чувствительность чистого экспорта к изменению реального валютного курса, т.е. h = DXn/De .

Валютный курс - это цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, или даже драгоценных металлах.

Котировки валютного курса: прямая, обратная и кросс-курсовая

Фиксирование национальной денежной единицы в иностранной называется . Принято различать прямую и обратную (косвенную) котировку.
Прямая котировка - это цена иностранной валюты, сложившаяся на национальном валютном рынке. Она показывает количество валюты-измерителя, приходящегося на единицу котируемой валюты.
Обратная котировка - отражает количество единиц котируемой валюты, приходящееся на единицу валюты-измерителя.

Курс одной валюты по отношению к другой может быть определён также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом . Необходимость в таких кросс-курсовых котировках возникает в тех случаях, когда объём прямых обменных операций между двумя валютами относительно мал и поэтому не складываются достаточно представительные прямые котировки. Кроме того, даже при наличии надёжных прямых котировок расчёт кросс-курса может дать несколько отличную величину курса.

При наблюдении за уровнем валютного курса фиксируют два курса:

Курс продавца (аск, цена предложения);
Курс покупателя (бид, цена спроса).

Они различаются, поскольку здесь валютные операции рассматриваются как средство получения прибыли. Разность между этими курсами образует .

Банк России и валютный курс

В той или иной степени правительство страны устанавливает официальные обменные курсы (т. н. учётные), регулярно публикующиеся в специальных бюллетенях. В России официальный курс рубля устанавливается для использования в расчётах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платёжно-расчётных отношений государства с организациями и гражданами, а также целей налогообложения и бухгалтерского учёта. Банк России определяет курсы иностранных валют по результатам торгов на валютной бирже в рублях, применяя прямые котировки.

Понятие «обмен валюты» связано с такой её характеристикой, как конвертируемость . Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций. Валюту называют (СКВ), если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют какие-либо ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой , если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней.

Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций. Свобода конвертации валюты должна опираться на экономическую стабильность страны, то есть одного законодательного разрешения обмена валюты недостаточно, необходимы доверие к валюте и оценка экономической состоятельности страны. Таким образом, конвертируемость валюты - это способность валюты свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках .

Паритет валютного курса: Валютный курс и валютный паритет

В основе курса конвертируемых валют лежит . Однако, курсы валют почти никогда с ним не совпадают. В условиях международной торговли и других внешнеэкономических операций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты — не находятся в равновесии. При активном платёжном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платёжный баланс, так как отечественные должники для погашения своих стараются закупить иностранной валюты больше, чем её предлагают.

В условиях золотого стандарта

Фиксация валютного курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте , то есть при свободном размене валют на в , валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.

Виды валютного курса

Колеблющийся - свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.
Плавающий - разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают негативные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

Фиксированный - официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определённых в законодательном порядке . Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных диапазонах (порядка одного процента).