Облигации. Что такое облигация простыми словами

В этой статье я постараюсь кратко, но в тоже время максимально полно и простыми словами рассказать всю основную информация по облигациям. Основные виды облигаций, их характеристики и параметры, от чего зависит доходность и сколько можно заработать. Это будет своего рода краткий курс для начинающих.

В последнее время наблюдается просто невероятный рост заинтересованности населения по поводу облигаций. Одной из главных причин — это , которые может приобрести любой человек и предлагающих доход, немного выше, чем по банковским вкладам. Соответственно, люди начинают искать информацию по данному вопросу, как альтернативу депозитам.

Действительно, по ценным бумагам можно получать прибыль больше классических депозитов. Но многие не совсем представляют, что же представляет собой облигации. В отличии от привычных нам вкладов, облигации имеют множество различных характеристик и особенностей, напрямую влияющие на итоговую доходность.

И новичок просто теряется от многообразии возможностей, доступных для покупки. Что выбрать из несколько сотен обращающихся на рынке и самое главное, куда обращаться, чтобы приобрести облигации.

Основы

Облигация — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение заранее известного дохода в будущем в виде выплат по купону и полное погашение в конце срока по номиналу.

Проводя аналогию с банковскими вкладами, вы покупаете облигацию (открываете вклад) по заранее известным условиям доходности (процент по вкладу). За это время вы получаете купонный доход (проценты по вкладу). По истечении срока — облигация погашается (вклад закрывается) и вам возвращают деньги (тело депозита).

Пример довольно условный, так как по долговым ценным бумагам есть еще много других параметров, кардинально отличающих их от банковских вложений.

Одно можно сказать точно…

Доходность по облигациям практически всегда превышает банковскую.

Облигации выпускает эмитент с целью привлечения денежных средств. В большинстве случаев — это гораздо дешевле, чем брать кредит и позволяет собрать необходимую сумму в кратчайшие сроки. Покупая облигацию — вы даете кредит эмитенту и зарабатываете на том, что он пользуется вашими деньгами в течении определенного времени.

Параметры облигаций

Какие параметры есть у банковских вкладов? Обычно это проценты по вкладу, срок вклада, максимальная и минимальная сумма, возможность пополнения и снятия. У долговых бумаг спектр более широкий:

• номинал;
• рыночная цена;
• срок обращения;
• размер и вид купона;
• периодичность выплат;
• 2 вида доходности;
• вид облигаций;
• кредитный рейтинг.

Вкратце пробежимся по ним, для более лучшего понимания.

Номинальная стоимость

Каждая облигация имеет номинал, который будет будет оставаться постоянным. Обычно номинал облигаций, обращающихся на российских биржах равен 1 000 рублей. Это так называемое тело депозита. Выпустили облигации за 1 тысячу за штуку, но в течении времени их стоимость может меняться. Например, будет большой спрос и за них могут давать больше. Такие облигации легко продаются на 10-20% выше их номинальной стоимости.

Верно и обратное. В неблагоприятных ситуациях, цена на рынке может быть ниже номинала.

Облигация всегда погашается по номиналу.

Независимо от цены, за которую вы купите облигацию — по истечении срока обращения, эмитент выплатит вам сумму, эквивалентную именно номиналу бумаги.

Рыночная цена

Это стоимость облигаций на рынке на данный момент, цена, за которую вы можете ее продать, не дожидаясь срока погашения. Она может быть как выше, так и ниже номинальной. Определяется реальным спросом и предложением на рынке.

Срок обращения

Все облигации выпускаются на ограниченный срок, это может быть и 1 год и 5 лет или даже 10-30 лет. За это время владельцу выплачивается купонный доход. По истечении срока, ему возвращается номинальная стоимость облигации.

Покупая облигации с длинным сроком обращения инвесторы будут получать заранее известный доход за время владения, что бывает очень выгодно.

В начале 2016 года, когда резко подскочила ставка рефинансирования, облигации федерального займа с погашением через 10-15 лет, давали доходность в 15-16% годовых. Приобретя их в тот момент, можно было зафиксировать высокую доходность на весь срок обращения.

Форма выплаты доходов

Дисконтные — размещаются на бирже по цене ниже номинала, а погашаются именно по номиналу. Эта разница как раз и образуется доход инвестора. Например, компания продает облигацию за 800 рублей с номиналом 1000 рублей. В момент погашения инвестор получает номинал или 200 рублей прибыли, что составляет 25% доходности.

Купонные — облигация выпускается по номиналу. По ним предусмотрены выплаты определенного процента (купона). Периодичность может быть раз в квартал, полгода или год. Купонный доход начисляется каждый день. Но выплачивается владельцам только в дату выплаты купона, которая заранее известна.

Например, облигация номиналом 1 000 рублей с купонным доходом 12% годовых и выплатами 2 раза в год означает, что каждые полгода вы получаете 6% или 60 рублей.

Сумма купонного дохода, накопленная по облигации, но еще не выплаченная владельцу называется (НКД). Он закладывается в цену облигации, делая ее дороже. В момент выплат по купону в положенный срок, купон обнуляется и начинает накапливаться до следующей даты выплат.

При продаже, не дожидаясь выплат по купону, покупатель обязан помимо самой стоимости облигации заплатить ее владельцу и за накопленный купонный доход. И наоборот, покупая облигацию — ее цена увеличивается на НКД. Это позволяет не терять начисленную прибыль владельцам и поддерживать высокую ликвидность на долговом рынке.

Обычно новички с трудом понимают принцип действия НКД. Поэтому вот вам небольшой пример.

Облигация за 1000 рублей. Доходность 12% годовых. Выплаты по купону 2 раза в год или 6% (60 рублей) каждые полгода. После выплаты купона, на следующий день начинается накапливаться новый купонный доход. Каждый день НКД увеличивается. За месяц на 1%, за 3 месяца — 3% и так далее. Если вы решите продать облигацию за месяц до наступления купонных выплат, то помимо самой стоимости в 1 000 рублей, вы получите от покупателя еще 5% или 50 рублей в виде накопленного купонного дохода (за 5 месяцев владения с момента последних выплат).

Покупатель, уплатив вам НКД — 50 рублей, через месяц — получит полный размер купона — 60 рублей (6%), тем самым компенсировав свои затраты и получив прибыль, пропорционально времени владения.

НКД позволяет не терять начисленный, но еще не выплаченный доход в связи с досрочной продажей. Это одно из самых главных преимуществ перед банковскими вкладами.

Доходность

Доходность может быть двух видов:

• номинальная или купонная;
• к погашению.

По номинальной, доходность рассчитывается исходя из суммы прибыли, получаемых по купонным выплатам. Если купон, выплачивается раз в год в размере 120 рублей при номинальной цене облигации — 1000 рублей, то получаем 12% годовых.

Но как правило, рыночная цена всегда отличается от номинальной. Поэтому лучше использовать доходность к погашению. Этот параметр показывает вашу прибыль на каждый вложенный рубль.

Например, если купон составляет 12% от номинала в тысячу или 120 рублей и в то же время рыночная стоимость облигации будет 1100 рублей, то покупая их по такой цене, доходность к погашению снижается. Вы вложите на 100 рублей больше, а получите аналогичный доход.

120 рублей прибыли при вложениях в 1100 рублей соответствует реальной доходности в 10,9% годовых.

Важно. Существует гарантированная возможность от покупки облигаций, помимо купонного дохода.

Доходность к погашению делится на 2 вида:

• простая — без реинвестирования купонных выплат;
• эффективная — с учетом реинвестирования.

Классификация облигаций

В зависимости от эмитента, долговые бумаги делят на 4 вида. Каждый из них имеет свой рейтинг надежности и доходности.

1. Государственные — выпускаются правительством. В России они называются облигации федерального займа или ОФЗ. Инициатор выпуска — министерство финансов.
2. Муниципальные или субфедеральные — эмитент, местные (региональные) власти. Например, облигации Томской области (Московской, Ленинградской).
3. Корпоративные — выпускают коммерческие компании, например Сбербанк, Газпром.
4. Еврооблигации — номинируются в иностранной валюте (обычно доллары и евро). Ввиду высокой стоимости одного лота (от 100 000 долларов) они будут не совсем интересны для частных инвесторов.

Облигации федерального займа

Самые востребованные долговые бумаги на российском рынке. Выпускаются на срок от 1 года до 30 лет. Номинал — 1 000 рублей. Главное различие в выплатах по купонному доходу.

Государственные бумаги бывают следующих видов:

• ОФЗ-ПД (постоянный доход) — размер купона фиксируется на весь срок обращения.
• ОФЗ-ФК (фиксированный купон) — установлен один размер купона на несколько лет вперед (например 8% на 3 года), далее он меняется на 7%.
• ОФЗ-ИН (индексируемый доход) — фиксируемый размер купона, но номинальная стоимость облигации постоянно меняется в зависимости от инфляции.
• ОФЗ-АД (амортизация долга) — периодическое погашение основной суммы долга в момент купонных выплат.

Доходность и риски

Существует прямая зависимость доходности долговых бумаг и рисков. Чем более надежные облигации, тем меньший доход они способны приносить своему владельцу.

Самые надежные — это конечно ОФЗ, гарантом по которым выступает само государство. Далее идут муниципальные, затем корпоративные.

Соответственно, доходность меняется в обратную сторону. Самые выгодные — корпоративные, ОФЗ — как бумаги с высокой надежностью, дают меньшую прибыль.

При минимальных инвестициях прибыль по облигациям на 30-50% банковских депозитов.

Эмитенты с низким кредитным рейтингом, как менее надежные, дабы заинтересовать инвесторов покупать их бумаги, вынуждены давать более привлекательные условия по прибыли (так называемая плата за риск). Принимая больший риск — инвесторы вправе рассчитывать на более высокие доходности от своих вложений.

Приведем аналогию с реальной жизнью. У вас просят денег в долг 3 человека:

1. Мама (сестра, брат, сын, дочь).
2. Хороший знакомый.
3. Безработный сосед дядя Вася.

Давая в долг, вы принимаете на себя определенные риски, что свои деньги вы можете обратно не получить. Мама — самый надежный эмитент, с наивысшим рейтингом. Можно дать и быть уверенным в возврате.

Знакомый — тут уже риски повыше. И давать в долг как то не хочется. Но знакомый мотивировал вас тем, что вернет деньги с процентами, например 10% сверху (поставит пиво или что-то в этом роде).

Дядя Вася — чтобы одолжить соседу, имеющий низкий кредитный рейтинг и отдать ему свои кровные, нужен вообще очень хороший стимул для вас. Ваша выгода должна быть еще выше, уже не 10%, как в случае с другом, а 20-30 или все 50% в зависимости от кредитоспособности соседа.

График ниже наглядно демонстрирует зависимость доходности облигаций от принятых рисков.

Как и где можно купить бумаги

Покупка облигаций возможна только после заключения договора с брокером, предоставляющим доступ на фондовый рынок, где собственно и обращаются ценные бумаги. Весь процесс заключается в 3 этапах:

1. Заключение договора с брокером
2. Внесение денег на счет
3. Покупка ценных бумаг

Налоги

С полученного дохода по облигациям государство . Налогообложению подлежат:

• выплаты по купонам;
• курсовая разница между покупкой и продажей.

Перевел вам эмитент купонный доход — 100 рублей, 13 рублей забирает государство. И так каждый раз, пока идут выплаты по облигациям.

Тоже самое касается курсовой разницы. Купили облигацию за 1000 рублей, через год продали за 1200. С вашей прибыли в 200 рублей — нужно оплатить 13% или 26 рублей в казну.

По ОФЗ налог на прибыль от купонного дохода не взимается.

Так как брокер является налоговым агентом, то налоги будут удержаны с вас автоматически. В момент получения денег по купону. В остальных случаях совокупная сумма для удержания в виде налогов формируется по истечении года, как общая полученная прибыль за весь период.

Где смотреть данные

Вся информация по текущим параметрам облигация на рынке доступна в торговом терминале. Когда вы заключите договор с брокером, у вас будет доступ на фондовый рынок. В программе удобно сортировать и находить нужные бумаги по заданным условиям (доходность, размер и дата выплат купонов, текущая стоимость, длительность и многое другое).

На картинке отсортированы ОФЗ по текущей доходности, для быстрого выбора наилучших условий.

Также есть несколько сайтов, специализирующихся именно на облигациях. Там тоже много чего можно найти. От котировок, до последних новостей. Есть специальные условия по подбору интересных бумаг. Можно посмотреть текущие доходности, ближайшие выплаты по купонам, а также планируемые новые эмиссии.

Список сайтов по облигациям:

1. rusbonds.ru
2. cbr.ru
3. cbonds.ru

Часть функционала платная и доступна только по подписке. Но базовая информация, которой вполне достаточно для обычных инвесторов в бесплатном доступе.

В заключение

Покупка облигаций — это прекрасная альтернатива банковским вкладам. Почти по всем параметрам (безрисковая доходность, максимальная прибыль, ликвидность, широта выбора, минимальные вложения) долговые бумаги намного опережают банковские продукты.

Единственный минус — отсутствие страхования риска. Вклады . Облигации, по крайней мере корпоративные, такой возможности не имеют. В случае банкротства — все имеющиеся средства компании распределяются между кредиторами. И владельцы облигации имеет одно из первоочередных прав на получение денег.

Но с другой стороны, если выбирать правильные бумаги, не гонясь за высокой доходностью, которые дают мусорные облигации, а остановить свой выбор на крупнейших компаниях, то риск потери денег будет маловероятен.

Наверное трудно себе представить, что такие гиганты российской экономики как Газпром, Сбербанк или Лукойл будут находиться в стадии банкротства.

День добрый, читатели блога о трейдинге. Облигация – это торговый инструмент, который выступает долговым обязательством и имеет фиксированную доходность. Приходилось ли вам когда-нибудь занимать деньги? Думаю, да. В родителей или друзей для покупки каких-то необходимых мелочей, или в банке для финансирования более серьезных вещей: открытие бизнеса, покупки автомобиля или дома. А что нужно делать с долгом? Правильно – возвращать. Причем банк попросит за свой кредит еще и дополнительный процент сверху. Другими словами, облигация – это бумага, которая гарантирует возврат заимствованных средств через определенный период плюс небольшой процент сверху.

Как и людям, бизнесу и государству также нужны заемные средства для разных нужд. Компании берут в долг для расширения своего влияния на рынок, а правительство для финансирования всевозможных проектов, например социальных программ. Проблема больших организаций в том, что они не могут взять достаточно большой кредит в банке для покрытия своих нужд.

С этих соображений, они выпускают долговые обязательства, к которым и относятся облигации. Многие люди, которые имеют самые поверхностные знания о финансовых рынках, готовы расстаться со своими деньгами на какой-то период, чтобы сохранить их и даже преумножить. Другими словами, человек, что владеет облигацией – это кредитор .

Конечно, никто не хочет занимать свои деньги, заработанные тяжелым трудом, за спасибо. Эмитент (организация, что выпускает облигации) должен гарантировать не только возврат всей заимствованной суммы через определенный период, но и что-то большее. Это «большее» называется процентные выплаты или купоны . Они выплачиваются регулярно на протяжении всего срока кредитования.

Например, вы купили облигаций на $1,000 с купоном 8% и сроком погашения через 10 лет. Что это значит? Каждый год вам эмитент будет платить $80 ($1,000*8%/100%) на протяжении 10 лет. По окончанию этого срока вы получите назад свои $1,000. Процентные выплаты за весь период составят $800.

Облигация vs. Акция

Вы знаете, что компании привлекают дополнительный капитал при помощи акций. Другими словами, они разделяются на крошечные доли, именуемые акциями, и предлагаются широкой публике через фондовую биржу. Человек, который купил себе несколько акций компании, называется ее акционером, то есть он владеет каким–то процентом ее активов и прибыли. Причем у него имеется право голоса, что тоже немало важно.

Зачем тогда компании эмитируют облигации? Ведь долг нужно отдавать, а также платить по нему проценты. Но не все владельцы бизнеса хотят делиться своей прибылью и отдавать право голоса. Некоторым проще взять кредит. Поэтому и выпускаются облигации.

Доходность облигаций и их риски

Помните основное правило трейдинга? Чем больше риск, тем большая доходность. Облигация – это наименее рискованный инструмент . Соответственно, он приносит небольшую прибыль. Меньше только при открытии депозита в банке.

Например, доходность 10-летних государственных облигаций США сегодня составляет менее 3,5% в год. В американских банках вы можете оформить депозит под 1% или даже меньше годовых. Историческая доходность фондового рынка США составляет 11-12% при стратегии «купил и держи».

Почему облигация менее рискованная, чем акция? Акционер всегда рискует больше, поскольку стоимость его акций может падать ниже уровня покупки вплоть до $0. Эти потери ему никто не возместит. Также не все компании распределяют полученную прибыль между своими акционерами в виде дивидендов.

Облигация – это кредит. То есть, кредитор гарантировано возвращает вложенные деньги. Даже если акции будут стоять $0 (банкрот), держатели облигаций получат свои деньги обратно из распроданных активов компании, на которые они имеют первоочередное право.

Так как облигация – это наименее рискованный торговый инструмент, рекомендуется каждому трейдеру и инвестору вкладывать в него часть своего капитала. Чем более рискованным стилем трейдинга вы занимаетесь, чем вы старше, или менее склонны к риску, тем больший процент вашего счета должен быть выделен под облигации.

Виды облигаций

Чтобы вам было легче ориентироваться в терминологии, в нескольких словах опишу основные виды этих долговых бумаг.

В зависимости от эмитента (тот, кто выпустил облигацию) различают:

• казначейские — издаются государством, поэтому считаются наименее рискованными, но соответственно, приносят меньший доход
• корпоративные — выпускаются какой-то отдельной кампанией
• муниципальные — эмитируются местными органами власти

По сроку обращения есть:

• краткосрочные — в США их называют векселями или T-bills. Срок действия — до 1 года. Наименее рискованны, соответственно по ним самая низкая доходность. Вы будете их использовать для расчета избыточной доходности своей торговой системы.
• среднесрочные — это американские казначейские билеты или Notes. Выпускаются сроком от 2 до 10 лет.
• долгосрочные — бонды или Bonds. Действуют от 10 лет и больше.

Зависимо от типа дохода:

• дисконтные — по ним не выплачиваются никакие проценты. Плохо? Не совсем, поскольку продаются они с большой скидкой (дисконтом) от своей начальной (номинальной) цены. Другими словами, владелец этих бумаг получает доход от изменения их рыночной стоимости.
• с фиксированной процентной ставкой — по ним начисляется стабильный доход, который называется купоном.
• с плавающей процентной ставкой — размер купона может изменятся в зависимости от макроэкономических факторов.

Как и привилегированные акции , облигации могут быть конвертируемыми, то есть их держатель может обменять их на соответствующее количество акций компании.

Новичка, пришедшего на облигаций, охватывает страх: этот вид инвестирования имеет массу специфической терминологии, странные концепции и гораздо больше разговоров о математике и экономике, чем можно услышать в брокерской фирме, работающей с акциями.

Но не стоит впадать в отчаяние. - не такие загадочные, как может показаться на первый взгляд. Рассмотрим для начала 10 основных моментов, которые нужно знать об облигациях.

1. Облигации не так сложны, как кажется. Несмотря на то, что их называют по-разному (бумаги с фиксированным доходом, долговые обязательства, кредитные бумаги и т.п.), облигации - это всего лишь разновидность долговой расписки, в которой подробно, в строго юридической форме, оговорены условия, дата выплаты и процентная ставка.
2. Облигации имеют репутацию надежного инструмента. И не зря. Но это не значит, что работа с ними не сопряжена с рисками. На практике, инвесторы в облигации обеспокоены такими вещами, которые совершенно не волнуют инвесторов в акции - , риски ликвидности и т.п.
3. Цены на облигации ходят в направлении, противоположном процентным ставкам. Когда ставки растут, облигации падают. И наоборот. Если вы купили облигацию и удерживаете ее до срока погашения, колебания процентных ставок и связанные с ними колебания цены облигации не имеют значения. Но если вы продадите свои облигации до срока погашения, то цена, которую удастся выручить, будет существенно зависеть от ситуации с процентными ставками.
4. Облигации более сложны, чем акции. В то время, как акции имеют небольшое разнообразие и предлагаются лишь публичными компаниями, облигации продают как компании, так и федеральное правительство, финансируемые правительством агентства, муниципалитеты, штаты и другие органы общественного управления. Разнообразие облигаций почти бесконечно - от краткосрочных векселей до облигаций со сроком погашения 30 лет.
5. Несмотря на всю сложность, нужно понимать, что любые облигации, выпускаемые в США, можно отнести к одной из трех категорий. Первая - это в высшей степени надежные долговые обязательства федерального правительства и его агентств. Вторая - это надежные облигации, выпускаемые корпорациями, муниципалитетами и штатами. Эти два типа облигаций называются бумагами "инвестиционного класса". Третья - это рискованные облигации, продаваемые теми же корпорациями, муниципалитетами и штатами. Это так называемые "спекулятивные" или бросовые облигации.
6. Можно легко определить, относится ли облигация к инвестиционному или к бросовому классу (или занимает промежуточное положение). Ряд компаний с Уолл-стрит составляют рейтинги облигаций по надежности. Такие кредитно-рейтинговые агентства, включая Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings, публикуют простую шкалу по всем долговым обязательствам.
7. Ключом к пониманию рынка облигаций является понимание финансовой концепции - т.н. "кривой доходности", которая является графическим представлением взаимозависимости между процентной ставкой, выплачиваемой по облигации, и сроком погашения. Научившись читать кривую доходности (и рассчитывать спред между кривыми), вы сможете грамотно сравнивать эмиссии облигаций.
8. Существует целый класс облигаций, нацеленных на выплату не облагаемых налогами доходов. Муниципалитеты и штаты выпускают , чтобы собрать средства на финансирование школ, дорог и массы других проектов. Проценты, выплачиваемые по этим облигациям, не облагаются федеральными налогами. Но несмотря на такие , муниципальные облигации подходят не всем.
9. Рынок облигаций является основой для других, более сложных рынков. Искушенные инвесторы могут покупать и опционы на облигации точно так же, как и на акции. Кроме того, рынок облигаций породил бесчисленное множество производных инструментов (деривативов). Наиболее известный из них - кредитный дефолтный , который используется для защиты инвесторов от дефолтных рисков.
10. Значительная часть рынка облигаций находится на темных, недружественных задворках Уолл-стрит, где особенно уязвимыми являются мелкие инвесторы. Вторичный, или внебиржевой, рынок не рекомендуется для среднего инвестора. Но рынок уже не является настолько непрозрачным, каким был несколько десятков лет назад. Однако это все равно не место для авантюр, если вы не провели глубокое изучение и обширные переговоры. Таким образом, подавляющему большинству инвесторов, желающих вторгнуться в новую для себя область инвестирования в долговые обязательства, следует покупать паевые фонды, работающие с облигациями. Для таких фондов отсутствуют риски ликвидности, присущие отдельным облигациям. Инвесторы могут воспользоваться ими для диверсификации своего портфеля (при работе с отдельными облигациями, такая возможность доступна только очень состоятельным инвесторам). В случае фондов, комиссии за покупку, надбавки и другие сборы определить довольно легко. Существуют тысячи фондов, которые не делают надбавок и поддерживают комиссии на минимальном уровне.

Хотя облигации во всем мире относятся к наиболее безопасным видам инвестирования, это не означает, что работа с ними не сопряжена с рисками. Давайте рассмотрим некоторые, наиболее существенные, опасности, связанные с бумагами с фиксированным доходом.

- Риск инфляции . Будучи относительно безопасными, облигации обеспечивают не очень высокую доходность. Это делает их особо уязвимыми, когда растет инфляция.

Представьте, например, что вы купили Казначейские облигации, по которым выплачивается 3.32%. Это наиболее надежная , которую можно найти. Если вы продержите эти бумаги до срока погашения, и правительство США не рухнет, то все будет в порядке... если только не вырастет инфляция. Если уровень инфляции вырастет, скажем, до 4%, ваша инвестиция "не поспеет" за ней. Фактически, вы потеряете , потому что стоимость наличных, которые вы вложили в облигации, снизится. Вы получите назад свою инвестицию, когда наступит срок погашения, но стоить она будет уже меньше.

Однако есть и исключения из данного правила. Например, Госказначейство США продает также такие инвестиционные инструменты, как казначейские облигации, защищённые от инфляции.

- Риски процентной ставки . Цена облигации имеет обратную взаимосвязь с процентной ставкой. Когда одно растет, другое падает.

Если вам нужно продать облигации до срока их погашения, то цена, которую вы сможете получить, будет зависеть от ситуации с процентной ставкой на момент продажи. Другими словами, если после того, как вы купили бумагу с гарантированным доходом, процентные ставки выросли, то цена этой бумаги упадет.

Процентные ставки на все облигации колеблются. Расчет уязвимости любой конкретной облигации при изменении ставки связан с невероятно сложным понятием - дюрацией. Но среднему инвестору достаточно знать о рисках, связанных с процентной ставкой, всего две вещи.

Первая: Если вы держите бумагу до срока погашения, риски, связанные с процентной ставкой, отсутствуют. После погашения, вы получите назад все свои вложения.

Вторая: Наиболее уязвимыми с точки зрения колебаний процентных ставок являются инвестиции с нулевым купоном, полная выплата по которым производится при погашении облигации.

Облигация (англ. bond, note) - ценная бумага, которая дает владельцу право на получение номинальной стоимости и процентов от эмитента в определенный срок.

Все когда-то брали деньги в долг: у товарищей на пиво, у банка на жилье или еще на что-то. Так же как мы - простые люди - нуждаемся в дополнительных деньгах на наши потребности, так же и корпорации и правительства нуждаются в дополнительном капитале на развитие, закупку товара, рекламу, и т.д. Один из способов прироста капитала - заем денег у народа. Конечно, корпорация может предложить себя публике и продать акций (как правило, после этого главные люди в компании становятся мультимиллионерами за день), или взять кредит в банке, или прибегнуть к другому способу, но сегодня мы оставим их в покое и будем лишь говорить об облигациях.

Определение облигации

Облигация - «ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент » (Вики). А если по простому, то облигация - это ценная бумага, которая подтверждает, что держатель одолжил денег эмитенту.

Что важно знать об облигациях

Прибыль от облигаций априори меньше чем прибыль от акций . Следовательно, и риск меньше. Таким образом, акции могут принести убыток, а могут - прибыль, а облигации, вероятнее всего, принесут прибыль , но меньшую.

Читайте также Что такое диверсификация (в финансах) Диверсификация (англ. diversification) в финансах - метод защиты от риска, основанный на разнообразии видов финансовых инструментов. Цель диверсификац...

Облигации, в отличие от акций, не делают держателя совладельцем предприятия . Зато делают кредитором, перед которым предприятие находится в большем ответе, нежели перед совладельцем. Если вдруг предприятие разорится, то оно обязано выплатить свои долги, то есть держатели облигаций обязательно получат прибыль . И платить долги будут совладельцы (держатели акций), которые получат свои деньги только после того, как долги будут выплачены.

Облигации очень хороши для диверсификации портфеля. В силу низкого уровня риска, они снижают общий риск портфеля, но обещают прибыль, хоть и небольшую. Облигации подходят более консервативным инвесторам и трейдерам, которые не хотят тратить нервы на изменчивые акции.

Облигации нацелены на долгосрочное инвестирование . Не стоит вкладывать в облигации на месяц, год, или даже 5 лет. приносит около 3,5% в год: краткосрочное инвестирование тут просто не разумно.

Виды облигаций

Облигации разделяются на множество видов. В этой статье мы покроем лишь самые основные:

• облигация с фиксированной процентной ставкой (прибыль не меняется с момента выдачи до конца срока)
• облигация с плавающей ставкой (прибыль меняется в зависимости от различных факторов, которыми могут быть макроэкономические показатели)
• корпоративные облигации (выдаются держателям акционерными обществами, более рисковые)
• муниципальные и государственные облигации (выдаются местными и верховными властями соответственно)

Облигация — долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, облигация — это долг. Выпуская облигации, компания занимает деньги и обязуется со временем вернуть их владельцу облигации с процентами. Для компании — это один из способов привлечь деньги для своего развития.

Основные свойства облигаций:

• Наличие конечного срока действия облигации. При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Чаще всего облигации выпускаются на срок от нескольких месяцев до года (краткосрочные), от 1 до 5 лет (среднесрочные), от 5 лет и более (долгосрочные).
• Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента. Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок, это называется дефолт. В случае чего владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
• В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций. Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.
• Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.

Характеристика облигаций.

Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может подать облигацию к оферте.

Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.

Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.

Виды облигаций.

По способу получения дохода облигации делятся на:

• купонные
• бескупонные (дисконтные)

По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2-3 дня после даты выплаты купона.

Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД) . После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.

Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.

Купон по облигации может быть фиксированный и переменный. По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.

Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.

По дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом). Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.

По методу обеспечения облигации делятся на:

• обеспеченные (закладные) — для повышения надежности и привлекательности своих бумаг компания может выпустить обеспеченные облигации, выплаты по которым гарантированы какими-то активами. В качестве обеспечения может выступать недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие активы. В случае банкротства эти активы могут быть проданы и пойти на погашение обязательств по облигациям.
• необеспеченные (беззакладные) — необеспеченные облигации не обеспечены никакими активами, а гарантия выплат зависит только от общей платежеспособности компании.

По статусу эмитента облигации делятся на:

• государственные — выпускаются правительством, в России государственные облигации называются ОФЗ () и выпускаются министерством финансов, в США это казначейские облигации или трежерис (treasuries)
• муниципальные — выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области
• корпоративные — выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка

По типу погашения облигации делятся на:

• досрочно погашаемые — по таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения
  • отзывные — право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту
  • возвратные — право досрочно предъявить облигацию к выкупу принадлежит инвестору
  • амортизируемая — эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения
• безотзывные — облигации погашаются один раз в установленную дату

По конвертируемости облигации делятся на:

• конвертируемые — инвестор имеет право обменять облигации на определенное число акций или других облигаций этого же эмитента
• неконвертируемые

По индексации выплат облигации делятся на:

• индексируемые — сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например уровня инфляции
• неиндексируемые

Отдельная группа — доходные облигации . По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:

• простые — невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана
• кумулятивные — невыплаченный доход накапливается и компания будет обязана выплатить его в будущем

Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:

• иностранные облигации — выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны
• еврооблигации — размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте

Узнать номинал, рыночную цену, ставку купона, дату погашения и другие параметры облигаций, торгующихся на российском рынке, можно на сайтах Московской биржи , Rusbonds.ru , РБК .

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.

Основные риски по облигациям.

Процентный риск.

Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.

Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.

Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.

Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.

Инфляционный риск — риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 10%, а инфляция за год составила 12%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.

Налогообложение облигаций

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.

Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:

(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Налоговая база при погашении облигаций:

Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Условный пример: купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.

Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.

Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:

• купонный доход по государственным процентным облигациям (ОФЗ) за время владения ценной бумагой физическим лицом;
• купонный доход по процентным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.