Анализ финансовых вложений организации. Анализ эффективности финансовых вложений и инвестиционной политики компаний Анализ эффективности финансовых вложений инвестиционный анализ

Финансовое инвестирование - это активная форма эффективного использования временно свободных денежных средств предприятия.

Анализ эффективности, этой стороны инвестиционной деятельности, начнем с ретроспективной оценки эффективности финансовых вложений, которая производится путем сопоставления суммы полученного дохода от финансовых инвестиций, со среднегодовой суммой данного актива.

Средний уровень доходности вложенного капитала, (ДВК) может измениться за счет:

Структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности

Уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием.

исчисляется изменение доходности ценной бумаги, за счет изменения, структуры финансовых вложений.

исчисялется изменение доходности финансовых вложений, за счет изменения уровня доходности отдельных видов ценных бумаг

Используя данные формулы и таблицу, расчитаем изменение доходности ценных бумаг, как за счет изменения их структуры, так и за счет изменения доходности отдельных видов ценных бумаг.

Таблица 3.1

ДВК = [(+15)*18+(-15)*11 ] / 100 = 2,7%

ДВК = (85*1+15*(-1)) / 100 = 0,6%

Эти показатели говорят нам о том что доходность ценных бумаг, находящихся в активе предприятия ООО «Пилот», возрасла на 3,3%, в период 2008 - 2009 годов, в том числе, за счет изменения структуры финансовых вложений на 2,7% и за счет изменения их доходности, на 0,6%. Это говорит, о правильном инвестиционном ходе инвестора.

В 2009, в виду наличия свободных денежных средств, предприятие ООО «Пилот» приняло решение об дополнительной покупке ценных бумаг. В наличии было 2 варианта приобритения ценных бумаг. Это приобритение либо акций, либо облигаций. Стоит задача, проведения анализа, и выявления эффективного пути вложения собственных средств, либо при неудовлетворительных результатах анализа, выбрать альтернативный путь инвестирования средств.

1. Номинал облигаций, составляет 500.000 руб. с купоной ставкой 14% годовых под 3 года, норма дисконта составляет 13%.

На основе данной формулы, расчитаем текущую стоимость данной трех летней облигации:

PVобл = 140/(1+0,13)+140/(1+0,13)2+140/(1+0,13)3+500.000/(1+0,13)3=

То есть, приобритение данной облигации, удовлетворит наши интересы, только в случаи продажи ее по цене не более 347.525руб. В противном случаи, альтернативное инвестирование средств, является более доходным.

2. Номинальная стоимость акции также равна 500.000 руб. Уровень дивидендов 18%, ожидаемая курсовая стоимость акции, в конце периода ее реализации - 530.000 руб., рыночная норма доходности составляет 13%. Период использования, как и облигации, равен 3 годам, периодичность выплаты дивидендов - раз в год.

По данной формуле расчитаем текущую стоимость акций, и определим целесообразность вложения средств, в данном направлении.

PVак = 500.000*0,18/1,13+500.000*0,18/1.132+500.000*0,18/1,133+

530.000/1,133 = 517470,49

Полученная сумма в размере 517470,49, является тем пределом, за который мы не можем шагнуть, не потеряв при этом дохода, возможного при альтернативном использовании средств. Но так как в нашем случаи, акции продаются по цене не выше 500.000 руб., вливание средств в данные акции нас вполне устраивает, так в альтернативе, исходя из используемой нами норме доходности, наше предприятие, ничего не теряет, даже наоборот, очень эффективно вкладывает средства.

T ок= Инв/Р,
или
Т ок= Инв/Д^
При значительной неравномерности получения прибыли во времени срок окупаемости инвестиций может определяться сопоставлением общей суммы инвестиций с суммой прироста прибыли. Срок окупаемости соответствует тому периоду, при котором сумма рассчитанного таким образом прироста прибыли равна сумме инвестиций.
Отдача инвестиций может оцениваться с помощью показателей дополнительного объема реализации услуг на 1 руб. инвестиций, дисконтированного дохода, будущей стоимости инвестиций.
Дополнительный объем реализации услуг на 1 руб. инвестиций рассчитывается как отношение прироста объема реализации продукции, полученной в результате дополнительных инвестиций (AN), к общей сумме инвестиций:
ЭИ = Д^Инв,
где ЭИ - эффективность инвестиций.
Научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращений или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.
Оценка рентабельности (доходности) производится сопоставлением полученного дохода от данного вида инвестиций с величиной инвестиций. В качестве оценочных параметров можно использовать показатель общей экономической эффективности инвестиций и более конкретный показатель - доход на вложенный капитал.
Общая экономическая эффективность инвестиций по отдельно действующему предприятию определяется как отношение прироста прибыли к общей сумме инвестиций, вызвавших этот прирост; по вновь создающемуся предприятию - как отношение планируемой прибыли к общей сумме инвестиций:
ЭИбщ ^N/Инв,
или
ЭИбщ = P/Инв.

Доход на вложенный капитал (ДВК) определяется отношением общей суммы прибыли к общей сумме инвестиций:
ДВК = Р/Инв.
Соответственно доходность каждого вида инвестиций можно рассчитать как обратный показатель:
Р = ДВК Инв.
Этот метод позволяет при наличии альтернативных вариантов долгосрочных финансовых вложений выбрать вариант, более выгодный для предприятия.
Комплексную оценку показателей, характеризующих эффективность финансовых вложений, можно осуществить по данным табл. 10.4.
Kg = пПРк;
Kg =$,07-1,78=^2Д5=1,69 100=169.
Таким образом, в результате комплексной оценки показателей эффективности финансовых вложений выявилось, что в отчетном году эффективность от инвестиций увеличилась на 69% по сравнению с прошлым годом, что характеризует инвестиционную привлекательность предприятия с положительной стороны.
Таблица 10.4
Анализ показателей эффективности финансовых вложений

Виды финансовых инвестиций. Ретроспективная оценка финансовых инвестиций. Оценка текущей стоимости, текущей доходности и доходности к погашению различных финансовых инструментов.

Финансовое инвестирование - это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Оно может осуществляться в различных формах.

1. Вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке).

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты.

3. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования.

В процессе анализа изучается объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК )может измениться за счет:

структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (Уд i );

уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВК i ):

ДВК о 6щ =∑ (Уд i × ДВК i ).

Данные табл. 23.6 показывают, что доходность финансовых вложений за отчетный год повысилась на 1,4%, в том числе за счет изменения:

структуры финансовых вложений

∆ДВК = ∑(∆Уд i × ДВК i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

уровня доходности отдельных видов инвестиций

∆ДВК = ∑(Уд i 1 × ∆ДВК i )= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

Таблица 23.6

Анализ эффективности использования долгосрочных финансовых вложений

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования, или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Оценка и прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. Впервом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчитывается относительная его доходность.

Различие между ценой и стоимостью финансового актива состоит в том, что цена - это объективный декларированный Показатель, а внутренняя стоимость - расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.

Текущая внутренняя стоимость любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле

PV ф.и = ,

где РV ф.u - реальная текущая стоимость финансового инструмента;

СF n - ожидаемый возвратный денежный поток в п -м периоде;

d - ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту;

п - число периодов получения доходов.

Подставляя в данную формулу значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансового инструмента.

Если фактическая сумма инвестиционных затрат (рыночная стоимость) по финансовому инструменту будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.

Как видно из вышеприведенной формулы, текущая стоимость финансового инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности.

Требуемая норма прибыли, закладываемая инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность альтернативных данному инвестору вариантов вложения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, уровень процента по правительственным облигациям и т.д.

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам ценных бумаг обусловливают разнообразие моделей определения их текущей стоимости.

Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов выглядит следующим образом:

где РV обл - текущая стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;

СF n - сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента (N оδл × k );

N обл - номинал облигации, погашаемый в конце срока ее обращения (t );

k - годовая купонная ставка процента.

Пример. Требуется определить текущую стоимость трехлетней облигации, номинал которой 1000руб. и с купонной ставкой 8% годовых, выплачиваемых раз в год, если норма дисконта (рыночная ставка) равна 12% годовых.

Следовательно, норма доходности в 12% будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 900 руб.

Если рыночная норма доходности равна 6%, то текущая стоимость облигации будет равна:

Отсюда видно, что текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока до погашения. Если d > k, то текущая стоимость облигации будет меньше номинала, т.е. облигация будет продаваться с дисконтом. Если d < k, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если d = k, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу.

Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации.

Поэтому для характеристики доходности купонных облигаций используется несколько показателей:

а) купонная доходность, ставка которой объявляется при выпуске облигаций;

б) текущая доходность, представляющая собой отношение процентного дохода к цене покупки облигации:

Y = = 8,51%,

где N обл - номинал облигации;

k - купонная ставка процента;

Р - цена покупки облигации;

в) доходность к погашению:

где F - цена погашения;

Р - цена покупки,

CF - сумма годового купонного дохода по облигации,

п - число лет до погашения.

Модель оценки текущей стоимости облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении:

PV = = 882,6 руб.,

где N × k × п - сумма процентов по облигации, выплачиваемая в конце срока ее обращения.

Финансовое инвестирование – это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Это вложение капитала в:

• доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке);
• доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты;
• уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования, и др.

В процессе анализа изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится путем сопоставления суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет: структуры ценных бумаг (Удi), имеющих разный уровень доходности; уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi).Общее изменение среднего уровня доходности можно рассчитать по формуле (5):

ДВКобщ= ∑(Удi ·ДВКi) (5) Пример 26. Имеются данные о долгосрочных финансовых вложениях (таблица 64), по которым выполним ретроспективную оценку их эффективности.

Таблица 64 – Анализ эффективности использования долгосрочных финансовых вложений

Данные таблицы 64 показывают, что доходность финансовых вложений за отчетный год повысилась на 2,16%, в том числе за счет изменения:

• структуры финансовых вложений:
  ∆ДВК = ∑(∆Удi ·ДВКi 0) = [(-3,33) · 35 + (+3,33) · 30] / 100 = -0,17%
• уровня доходности отдельных видов инвестиций:
  ∆ДВК= ∑(Удi 1·∆ДВКi) = (46,67 · 5 + 53,33 · 0) / 100 = +2,33%

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчитывается относительная его доходность.

Различие между ценой и стоимостью финансового актива состоит в том, что цена – это объективный декларированный показатель, а внутренняя стоимость – расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.

в общем виде может быть рассчитана по формуле (6):

Подставляя в данную формулу значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансово инструмента.

Если фактическая сумма инвестированных затрат (рыночная стоимость) по финансовому инструменту будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.

Как видно из приведенной формулы, текущая стоимость финансового инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности.

Требуемая норма прибыли, закладываемая инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность альтернативных данному инвестору вариантов вложения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, уровень процента по правительственным облигациям и т.д.

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам ценных бумаг обусловливают разнообразие моделей определения их текущей стоимости.

Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов можно представить формулой (7):

Пример 27. Требуется определить текущую стоимость трехлетней облигации, номинал которой 1000 руб., с купонной ставкой 8% годовых, выплачиваемых раз в год, если норма дисконта (рыночная ставка) равна 12% годовых.

Следовательно, норма доходности в 12% будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 900 руб.

Если требуемая норма доходности составляет 6%, то текущая стоимость облигации будет равна:

Отсюда видно, что текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока до ее погашения. Если d > k, то текущая стоимость облигации будет меньше номинала, т.е. облигация будет продаваться с дисконтом. Если d < k, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если d = k, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу.

Если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то по мере уменьшения срока до погашения величина дисконта или премии будет падать. Причем эти изменения более существенны по мере приближения срока погашения.

Доход по купонным облигациям состоит из периодических выплат процентов (купонов) и из курсовой разницы между рыночной и номинальной ценой облигации. Поэтому для характеристики доходности купонных облигаций используется несколько показателей:

• купонная доходность, ставка которой объявляется при выпуске облигаций;
• текущая доходность, представляющая собой отношение процентного дохода к цене покупки облигации, и может быть рассчитана по формуле (8):

Модель оценки текущей стоимости облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении можно представить формулой
(10):

Модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов можно представить формулой (11):

Модель доходности дисконтных облигаций:

а) по эффективной ставке процента рассчитывается по формуле (12):

б) по ставке простых процентов рассчитывается по формуле PV обл (13):

где Pk – курс облигации (отношение цены покупки к номинальной стоимости облигации);
Т – количество календарных дней в году;
t – количество дней до погашения облигации.

Пример 28. Требуется определить уровень доходности облигаций к погашению, если цена покупки – 850 руб., цена выкупа (номинал) – 1000 руб., срок обращения облигации – 90 дней.

Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости. Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции по формуле (14):

Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов.

Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит от:

• изменения уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;
• ликвидности ценных бумаг, определяемой временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;
• уровня налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;
• размера трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;
• частоты и времени поступления процентных доходов;
• уровня инфляции, спроса и предложения и других факторов.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Понятие финансовых вложений организации. Характеристика, учет финансовых вложений. Вложения в акции акционерных обществ. Учет вложений в долговые ценные бумаги. Операции по предоставлению займов. Инвентаризация финансовых вложений, инвестиционый процесс.

контрольная работа , добавлен 16.02.2010


Цели, задачи и информационная база анализа финансовых вложений организации, описание используемой системы показателей. Организационно-экономическая характеристика предприятия и методика проведения анализа рисков финансовых вложений, пути их снижения.

курсовая работа , добавлен 22.11.2015


Финансовые вложения как объект бухгалтерского учета. Анализ видов учета: учет вкладов в уставные капиталы других организаций, финансовых вложений в акции, долговых ценных бумаг, финансовых вложений в займы, векселей. Инвентаризация финансовых вложений.

курсовая работа , добавлен 28.11.2008


Определение, классификация, оценка и инвентаризация финансовых вложений. Условия принятия активов в качестве финансовых вложений. Учет финансовых вложений в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций. Учет вкладов по договору.

контрольная работа , добавлен 17.06.2010


Исследование финансовых вложений как вида активов предприятия. Правовое обеспечение и методика анализа финансовых вложений. Порядок определения первоначальной стоимости, поступления и последующей оценки финансовых вложений, способы оценки при выбытии.

контрольная работа , добавлен 29.10.2013


Понятие, классификация и оценка финансовых вложений, нормативно-правовое регулирование учета операций с ценными бумагами. Организация бухгалтерского учета и методика анализа финансовых инвестиций. Анализ движения долгосрочных и краткосрочных вложений.

курсовая работа , добавлен 11.02.2015


Экономическая сущность финансовых вложений и инструментов. Анализ методики и особенностей учета движения финансовых вложений по видам. Рассмотрение порядка учета денежных средств, операций на расчетных счетах и учета финансовых вложений в ценные бумаги.

курсовая работа , добавлен 26.03.2015