Ликвидация и преобразование

Венчурный фонд. Что представляют собой венчурные фонды

Венчурные фонды — это участники инвестиционного рынка, предпочитающие работать со стартапами и инновационными проектами. Для зарождающегося бизнеса банковское кредитование, зачастую, попросту недоступно, тогда как венчурные фонды специализируются на помощи никому не известным проектам на ранних стадиях их формирования. В переводе с английского «venture business» означает «рискованное предприятие». Инвесторы, не побоявшиеся вложиться в рискованные проекты, становятся или объединяются в венчурные фонды.

Инвесторы венчурных фондов должны иметь:

Рыночные связи.
Опыт в ведении бизнеса.
Практические знания в инвестируемой области.

Как работают венчурные фонды

Несколько физических и/или юридических лиц собираются вместе для создания процесса инвестирования в наукоемкие венчурные проекты. Все участники фонда добровольно предлагают свои финансовые, материальные и интеллектуальные ресурсы для совместной работы.
Специалисты фонда ищут высокотехнологичные проекты с большим потенциалом высокой прибыльности в будущем.
Потенциальные объекты инвестиций тщательно анализируются группой высококвалифицированных специалистов (выясняют рентабельность компании, определяют соотношения риски/прибыль, исследуют производимые или запланированные товары или услуги, потенциальные рынки их реализации, анализируют ).
В портфеле фонда обычно находится порядка двух десятков пакетов. По статистике, 70%-80% проектов не приносят отдачи, но прибыль от 20%-30% покрывает все убытки.
Фонд предлагает отобранной компании, помимо финансов, стратегию развития, проводит анализ, определяет клиентскую аудиторию, ставит задачу, предлагает каналы сбыта.
Венчурные фонды вкладываются в ценные бумаги или доли предприятий с высокой степенью риска в ожидании высокой прибыли. Доля предоставляется фонду в условных единицах — в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, так как эти ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы .
Доход венчурного фонда не фиксирован, обычно он приобретает часть акций, но не контрольный пакет, чтобы у предприятия не пропала мотивация для развития. Оправдаются ли расчеты венчурного фонда, станет понятно только при его выходе из .

Цели венчурных фондов

Фонды финансируют компании, поддерживают их развитие, находят покупателей или выпускают акции для продажи их на фондовом рынке с одной конечной целью — получить сверхприбыль.
Задачей фондов является увеличение капитализации компании — зайти за рубль, а выйти за пять.
Имея дело с акциями, венчурные фонды рассчитывают привлечь заемные средства, чтобы не только вернуть вложенные средства, но и получить солидную прибыль.

Преимущества венчурного кредитования

Венчурным фондам не нужно платить ежегодных или ежеквартальных выплат по процентам.
Венчурные капиталисты дают деньги на длительный срок.
Венчурные фонды не требуют под инвестиции ликвидных залогов, которых у начинающих компаний не может быть.
Инвесторы венчурного фонда полностью принимают на себя все финансовые риски, не требуя никаких гарантий.
Венчурные фонды, финансируя компанию, становятся добровольными деловыми партнерами с ее основателями.
Венчурные фонды не могут объявить компанию банкротом или подать в суд в случае не выполнения в срок взятых на себя обязательств.
Венчурный капитал может использоваться как дополнительный к среднесрочному и долгосрочному кредитному финансированию.
Венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски.

Что говорит об успехе венчурного фонда

Появление высокого спроса на .
Высота цены, за которую желающие хотят приобрести новый бизнес.
Величина полученной инвестором прибыли.

Подводим итоги

Венчурные фонды участвуют в развитии наукоемких производствах или исследованиях, инвестируя денежные средства в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.
Венчурные фонды зачастую выступают связующим звеном между частными инвесторами и стартаперами.
Венчурные фонды работают с высокорисковыми проектами.
Венчурные фонды могут получить прибыль в разы превышающую затраты.

Роман Молчанов, «Школа Инвестора».

Венчурные фонды играют важную роль в системе , являясь посредниками между частными инвесторами и МВТК — получателями финансовых средств.

Венчурный фонд — это финансовый институт, аккумулирующий средства институциональных и индивидуальных инвесторов для последующих вложений в рисковые проекты.

В общем случае под венчурным фондом понимается объединение на добровольной основе финансовых и материальных ресурсов, интеллектуального капитала нескольких физических и/или юридических лиц для организации процесса инвестирования в наукоемкие венчурные проекты. Деятельность венчурных фондов отличается от аналогичной деятельности иных инвестиционных институтов (венчурных компаний, бизнес — инкубаторов, спонсоров, меценатов и т.п.), поскольку, как правило, такие фонды лишь управляют венчурным капиталом, не являясь его владельцем. Фонд получает вознаграждение от собственников капитала согласно условиям договора между управляющим венчурным фондом и учредителями венчурного фонда.

Как правило, подобные фонды создаются при крупных банках, финансовых и промышленных компаниях, государственных органах и управляются профессиональными менеджерами либо специально созданными в этих целях компаниями.

Привлеченные средства фонд распределяет в различные проекты и фирмы путем приобретения долей в их капитале на ограниченный срок — в среднем от 5 до 10 лет. Продажу этих долей и выплату дивидендов инвесторам фонд обычно осуществляет по достижении заданного уровня доходности либо в момент существенного повышения рыночной стоимости соответствующего предприятия.

Отдельный проект или временной интервал его реализации может быть как прибыльным, так и убыточным. В венчурной индустрии широко известно эмпирическое правило «2 — 6 — 2»: из 10 проектов в портфеле основная группа (около 5-6 вложений) дает положительный возврат, еще треть — неудачные проекты, приносящие убытки. И лишь один или два проекта генерируют высокие доходы, позволяющие компенсировать все убытки и обеспечивающие приумножение вложенных средств. Так, инвесторы и владельцы проекта Sky ре, популярной компании, специализирующейся на предоставлении коммуникационных сервисов в сети Интернет, затратили на его реализацию 20 млн долл. Спустя два года с момента основания она была продана за 2,5 млрд долл.

Специалисты фондов тщательно анализируют поступающие к ним проекты, поскольку вероятность неудачи здесь очень велика. Обычно для финансирования отбирается не более 10% от общего количества поступивших заявок, как правило — из быстро растущих и перспективных отраслей.

Следует отметить, что основная часть (от 80 до 90%) вкладываемых фондами средств направляется на развитие бизнеса, а не технологий или разработок. Таким образом, главные задачи фонда — выбрать верное направление (отрасль или сферу деятельности) инвестиций, «вырастить» компанию и через несколько лет продать ее стратегическому инвестору или вывести на фондовый рынок.

Виды венчурных фондов

В мировой практике венчурные фонды могут быть открытыми и закрытыми (в России паевые инвестиционные фонды венчурных инвестиций могут существовать только в виде закрытых паевых фондов). В закрытых фондах после окончания формирования фонда объем средств и перечень участников фонда (акционеров) строго фиксируется. Такие фонды существуют 5-10 лет, в течение которых средства, вложенные фондом в МВТК, должны быть полностью возмещены и получена ожидаемая прибыль. В открытых фондах капитал может непрерывно изменяться за счет вхождения новых участников и выхода из фонда других участников. В этой связи срок существования открытого венчурного фонда может быть неограниченным.

Существует и иное деление венчурных фондов:

Самоликвидирующийся фонд — образовывается на заранее определенный срок для организации инвестирования какого-то конкретного проекта. После того, как этот проект будет завершен и участникам фонда будут возвращены их средства с прибылью, подобные фонды прекращают существование. Обычный срок существования таких фондов — от 5 до 10 лет. При этом прибыль, полученная инвесторами — участниками фонда, автоматически не реинвестируется, а выплачивается им по окончании проекта.

Вечнозеленый фонд — в нем полученная прибыль реинвестируется в новые проекты, а участники фонда возвращают себе только вложенные средства («тело инвестиции»). Это позволяет избежать необходимости формирования нового фонда для финансирования очередного венчурного проекта, а продолжать финансирование новых проектов в рамках одного и того же фонда. Однако каждый участник такого фонда имеет право в любой момент выйти из него, продав свою долю в фонде. При этом сам фонд продолжает своё существование.

Клубные инвестиции — представляют собой неформальные фонды, создаваемые частными инвесторами без государственной регистрации. Как правило, средства таких фондов передаются в доверительное управление управляющей компании юридически оформленного фонда с целью их выгодного вложения в венчурные проекты.

Обычная практика любого фонда — нанимать управляющего, в обязанности которого входит организация процесса аккумулирования средств фонда и последующее управление активами фонда. Размеры средств венчурных фондов могут колебаться в достаточно широком диапазоне — от нескольких десятков до сотен миллионов долларов. Доля каждого участника фонда обычно не превышает 10%.

Очень часто бывает так, что человек или группа людей долгое время работали над каким-то продуктом или услугой, замечательно продумали бизнес-модель, составили бизнес-план и уже готовы с головой погрузиться в работу. Однако где же заполучить достаточный первоначальный капитал? В вопросах стартапа может помочь рынок венчурных такое?

Что такое фонд частного капитала?

Фондом частного капитала называют посредников, которые вкладывают средства различных инвесторов в капитал собственных частных компаний (то есть компаний, которые не котируются на фондовых рынках - не публичных). Фонды венчурных инвестиций - это также частный капитал, который инвестируется в предприятия на ранних стадиях развития. Однако провести грань между такими понятиями, как финансовое вложение в частый капитал, и венчурными инвестициями на практике очень сложно, поэтому зачастую между данными терминами ставят знак равенства. Все же существует небольшое отличие - оно заключается в том, что фонды венчурных инвестиций занимаются вложениями исключительно в начинающий бизнес.

Регулирование на законодательном уровне

Венчурные инвестиции в России регулируются законом о совместном инвестировании, корпоративных и Закон ввел и такое определение, как «фонд венчурного инвестирования». Авторы данного проекта разработали законодательную базу для создания инфраструктуры фондов венчурных инвестиций, которая способствовала бы развитию проектов для инвестиций различных предприятий.

Венчурное инвестирование в других странах

На самом деле примеров, когда такое понятие, как фонды венчурных инвестиций, определено на законодательном уровне, довольно мало. Однако деятельность подобных организаций во многих развитых странах весьма заметна и развивается десятилетиями. В Соединенных Штатах Америки в начале двухтысячных годов венчурные инвесторы вложили в различные проекты почти сто миллиардов долларов. Профинансированные компании составляют почти двадцать процентов от общего количества публичных американских фирм, более тридцати процентов рыночной стоимости, одиннадцати процентов всех объемов продаж, тринадцати процентов прибыли публичных корпораций в Соединенных Штатах Америки. Как видно, фонды венчурных инвестиций играют заметную роль в экономике США.

Рынок Европы является вторым после Штатов по развитости. Венчурное предпринимательство на территории ЕС также достаточно распространено. В частности, десять процентов всего объема инвестиций составляют именно вложения в начинающий бизнес.

Что такое венчурный фонд?

Венчурным фондом называются финансовые вложения (инвестиции) в организацию закрытого типа (корпоративную или паевую), на структурную составляющую активов которой не были наложены существенные ограничения. Вкладчиками такого фонда могут быть только лица юридические. Компания управления активами (КУА) занимается непосредственно активами данного фонда, компания-хранитель обеспечивает надежное их хранение. В частности, венчурные инвестиции предназначены не только для финансирования растущего бизнеса, но и для реализации схем по управлению собственностью.

Понятие венчурного капитала

Венчурный капитал, вопреки популярному заблуждению, играет в вопросе первичного финансирования незначительную роль. Большая доля всех венчурных инвестиций направлена на развитие изначально профинансированных государственными средствами проектов. Капитал играет более существенную роль уже на следующих стадиях, то есть в период, когда инновации становятся коммерческими. Вложение инвестиций в начинающие проекты не является «длинными» деньгами - в том плане, что подобные фонды финансируют предприятия только до момента, пока они не приобретут достаточную кредитоспособность, чтобы быть выведенными на фондовый рынок или проданными большим корпорациям (стратегическим инвесторам). Обычный срок для венчурных инвестиций составляет от трех до пяти лет, а в редких случаях может достичь восьми лет.

Предпосылки для инвестирования стартапов

Ниша для венчурных инвестиций существует потому, что имеет достаточно сложную структуру. Коммерческие банки ограничены в вопросах финансирования начинающих предприятий, они не смогут увеличить процентные ставки до уровня, который скомпенсировал бы риски молодых предприятий. Более того, заемный капитал - очень плохой способ для финансирования растущих молодых компаний, так как существуют риски неплатежеспособности, соответственно, банки могут предоставить кредит в объеме, обеспеченном залогом. Но имущества у недавно созданной компании обычно недостаточно. Финансирование же со стороны больших портфельных инвесторов (инвестиционных и пенсионных фондов), а также со стороны фондового рынка доступно только зрелым и крупным компаниям. Фонды венчурных инвестиций как раз заполняют этот разрыв - между источниками финансирования разных инноваций и банковским сектором.

Доход венчурных фондов - откуда он берется?

Инвестиционные фонды, пенсионные и университетские фонды, страховые компании - основные источники средств, составляющих венчурные инвестиции. Небольшая доля финансов обязательно вкладывается в рисковые инвестиции. Экономика развитых стран и ее развитие напрямую зависят от процесса инвестирования, который связан с определенными рисками. Ожидаемый доход от подобных вложений составляет от тридцати до сорока процентов годовых.

При выборе фонда венчурного инвестирования руководствуются некоторыми показателями, к которым относят проекты, финансируемые данным фондом, прошлые успехи и репутацию управляющих и администрации. Однако приток денег приводит к появлению недостаточно профессиональных и опытных участников, а также к повышению давления на предпринимателей с требованием обеспечивать высокий результат в краткие сроки. Именно эти факторы являются причинами смещения заинтересованности фондов венчурного инвестирования в сторону финансирования крупного и среднего бизнеса на поздних этапах, так как это обеспечивает меньшие риски и более быстрый выход. Однако венчурные фонды, финансирующие стартапы, достигают высочайшей доходности своих вложений в основном благодаря продуманной разным способам структурирования сделок и, несомненно, диверсификации рисков.

Какую стратегию используют венчурные инвесторы?

Стратегические решения по отбору проектов для последующего инвестирования чрезвычайно важны. Всего лишь менее одного процента от рассматриваемых на первоначальных стадиях проектов доходят до непосредственных вложений средств. Девяносто процентов всех предложений отклоняются практически сразу, а оставшиеся десять подвергаются глубочайшему анализу. Из них и выбирают счастливчиков, которые получают долгожданные инвестиции. Проекты, которые являются многообещающими и перспективными, не являются единственными целями для венчурных инвесторов. На самом деле средства фондов часто вкладываются в растущие и развивающиеся области, где конкуренция пока еще недостаточна. Согласно статистическим данным, в начале восьмидесятых основная доля инвестиций направлялась в энергетические отрасли, в середине девяностых - в производство техники, а в двухтысячных основные идут в интернет-бизнес. Основная закономерность - венчурные капиталы направляются в быстрорастущие области.

Миф о венчурном капитале

Распространенным заблуждением является мнение о том, что венчурное предпринимательство занимается отбором перспективных компаний, которые обладают потенциалом для выхода в лидеры рынка. Зачастую это не так. На этапе ускоренного роста сектора экономики многие начинающие компании также усиленно развиваются. Только на этапе становления, когда конкуренция становится более жесткой, победители и проигравшие становятся понятны. Однако грамотный венчурный капиталист к тому времени уже выведет тело инвестиций из проекта. Поэтому абсолютно не обязательно выбирать компании, которые станут победителями в долгосрочной конкурентной борьбе. Достаточно найти предприятие, удовлетворяющее появляющийся спрос и растущее вместе с рынком, а в нужный момент вывести первоначальные объемы инвестиций. Зачастую фонды венчурных инвестиций избегают стагнирующих сегментов рынка, а также тех отраслей, которые не показывают потенциал к росту.

Кто такой венчурный капиталист?

В классическом понимании венчурным капиталистом называется человек, который не только финансирует развивающие компании, но и способствует созданию их стоимости своим непосредственным и активным участием. Он участвует в наблюдательном процессе, использует опыт других проектов и общее знание об отрасли экономики, привлекает консультантов, аудиторов, банкиров, то есть способствует активной деятельности предприятия.

Правильное структурирование сделок

Вариантов для оформления сделок может быть очень много. Однако существует закономерность: сделки должны быть структурированы таким образом, чтоб дать фонду венчурных инвестиций возможность получить как можно больший доход в случае, если предприятие будет успешным, и максимально застраховать его от потерь в результате краха. Условия сделок всегда содержат положения, которые регулируют защиту фонда. В случае если проект успешен, может возникнуть потребность дополнительного финансирования, и фонд будет закупать новые акции по цене первоначального финансирования. Более того, в сделке заложены и агентские издержки, которые включают как затраты на преодоление конфликтов интересов, так и прямые потери. Эффективные методы структурирования сделок позволяют снизить эти издержки. Обычно это делается с помощью участия менеджмента в капитале компании, участия венчурных капиталистов в управлении и контроле, поэтапном финансировании.

Лучшие средства для инвестирования

Типичным инструментом для такого явления, как финансовые вложения,считаются конвертируемые Эти акции в момент выхода из инвестиционного проекта конвертируются в самые обыкновенные и распродаются среди стратегических инвесторов (крупных корпораций) или же на фондовых рынках. Этот инструмент предоставляет инвесторам неплохую страховку, если предприятие окажется неудачным, так как в этом случае последнее обязано вернуть полный объем всех вложенных средств владельцам привилегированных акций.

Важность диверсификации

Любой фонд венчурных инвестицийжелает снизить степень рисков с помощью диверсификации. Это значит, что для процесса финансирования привлекают сразу несколько фондов, один из которых является ведущим, а остальные выступают на правах соинвесторов. Редко бывает, когда один фонд финансирует предприятие целиком. Привлечение сторонних партнеров позволяет диверсифицировать инвестиции, что снижает риски.

Чтобы избежать сложных определений понятия «венчурный фонд», опишем его так: это компания, которая специализируется на финансировании инновационных проектов (как сейчас принято говорить, стартапов ), гарантии успешной реализации которых – нет.

Риск вложить деньги в неприбыльный проект достаточно высок. От этого, кстати, и название фонда – венчурный (от англ. Venture, «рискованное предприятие»). Но в случае успеха инвесторы быстро и с лихвой окупают свои расходы.

Поэтому венчурный – это затея для уверенных в себе предпринимателей, для которых риск – неотъемлемая составляющая успешного и процветающего бизнеса.

Обращаем Ваше внимание на то, что венчурный фонд не является владельцем капитала, а только управляет им. И средства, формирующие фонд, приходят в виде вознаграждений от собственников капитала.

Особенности процедуры определяются в договоре, который заключают управляющий и учредители фонда.

Преимущества венчурного (инвестиционного) фонда:

Устойчивость. Речь идёт о способности относительно безболезненно переносить падение котировок акций партнёров. Ведь ущерб от одного проекта можно покрыть прибылью от другого. Для этого, естественно, фонд должен вести работу сразу с несколькими стартапами. В таком случае спасительным инструментом становится так называемый диверсифицированный портфель.
Защита , которую обеспечивает структура фонда. Нет зависимости между управляющей компанией и депозитарием. Поэтому в случае несостоятельности управляющей компании фонд будет передан другой.
Хорошая ликвидность инвестиционного пая. Так участник, который нуждается в деньгах для иных целей, может быстро вернуть свои вложения.
Доступ к финансированию инноваций получают мелкие игроки рынка. Этому способствует значительное сокращение операционных затрат.
Исключение субъективного подхода : формальные коммерческие отношения гораздо практичнее личностно ориентированного подхода стартапера к своему «бизнес-ангелу».

Чтобы максимально уменьшить риски и получить адекватную оценку планируемых вложений, советуем заранее обратиться за помощью к профессионалам. Юристы компании Law&Trust International помогут вам с созданием венчурного фонда без лишних затрат и потери времени. Дополнительную информацию по этому направлению вы сможете узнать при личной беседе с нашим специалистом в офисе, по телефону или в чате.

Виды венчурных фондов

Закрытого типа. Характеризуется фиксированным объемом средств и количеством участников. Предприятие существует ограниченный период времени, по истечении которого каждый учредитель забирает свою долю прибыли.
Открытого типа. Вышеупомянутых ограничений для фонда нет, срок его существования фактически – неограниченный.

Также инвестиционные фонды классифицируют следующим образом:

Самоликвидирующиеся фонды. Создаются под один или несколько связанных между собой проектов. Прибыль участники получают на последней стадии деятельности фонда.
«Вечнозелёные» фонды. Основаны на принципе реинвестиций . При переходе к следующему проекту участникам возвращаются их первоначальные взносы.
Клубные инвестиции. Фонд не регистрируется, так как является неформальным. Это объединение инвесторов. Ресурсами управляет компания существующего фонда.

Венчурный фонд как инструмент налоговой оптимизации.

Сегодня венчурный фонд является эффективным и очень популярным средством минимизации налогового бремени. Ведь налог на прибыль необходимо платить лишь по его закрытии . То есть вполне законно фонд избегает уплаты налогов достаточно длительное время.

Законодательная основа.

Порядок деятельности венчурных фондов определяют соответствующие законы конкретных юрисдикций. В Росси это, например, Закон об акционерных обществах и 103 статья гражданского кодекса РФ.

Как зарегистрировать венчурный фонд

Есть различные организационно-правовые формы для регистрации венчурного фонда:

Партнерства

Товарищества,

Объединения.

В мировой практике отмечается тенденция регистрации частных ограниченных партнерств, состоящих из главных и ограниченных партнеров.

В некоторых странах ЕС основным преимущество отдаётся закрытым акционерным обществам (ЗАО ). Инвестор в таком случае платит налог только с доли прибыли из фонда.

Зарегистрировать международный венчурный фонд можно в любой стране мира. Как правило, для этого выбирают юрисдикцию с меньшим регулированием и более низким налогообложением.

Регистрация инвестиционного фонда в форме акционерного общества предусматривает наличие:

Учредителя, в качестве которого могут выступать физические и/или юридические лица.
Акционеров (обычно до 50 человек), между которыми распределится капитал.
Стартового капитала. Как правило, это эквивалент $5-$10 миллионов. Средний объём инвестиций каждого участника тогда составит до $750 тысяч, а риски, которые понесет каждый вкладчик, будут соразмерны с величиной вложений в конкретный проект. Имущество участников фонда также может быть использовано для оплаты уставного капитала.
Устава, который имеет значение учредительного документа.
Инвестиционного меморандума. Это вспомогательный документ, в котором указываются цели и направления инвестиций, а также регламентируется деятельность фонда. Вот главные пункты Меморандума:

Стратегия деятельности;

Юрисдикция;

Бизнес-модель компании;

Структура управления;

Топ-менеджмент;

Критерии отбора проектов для инвестиций.

Печати компании с указанием её названия и местоположения.
Открытого банковского счета.

Внутренняя организация венчурного фонда

Ежегодно с участием соучредителей и пайщиков фонда избирается Совет Директоров. А основные инвесторы и, в некоторых случаях, топ-менеджеры фонда формируют инвестиционный комитет. На этом уровне принимаются все наиболее значимые решения в работе инвестиционной компании. Остальные должности распределяются решением Совета Директоров.

В управлении фондов, как правило, задействованы наёмные рабочие. Функции руководителя (менеджера) выполняет доверенный управляющий.

Советом Директоров также назначается генеральный партнёр , который сам управляет фондом либо контролирует работу управляющего. Этот сотрудник не является одним из инвесторов.

На этапе сбора средств к работе с фондом привлекают специалистов по управлению финансовыми средствами.

В процессе подготовки к непосредственно инвестированию привлекаются квалифицированные консультанты, аудиторы, менеджеры.

Консультативный совет – еще один «негласный» орган венчурного фонда. Его наличие особенно характерно для западных компаний. В состав совета могут входить представители финансового сообщества, политики, адвокаты.

Весь штат фонда, как правило, составляет до 20 человек.

Основные стороны, задействованные в работе инвестиционной компании :

инвесторы,
управляющая компания,
компания-объект финансирования.

Схематически это выглядит так:

Срок деятельности фонда составляет порядка 10 лет. Этого периода, как правило, достаточно, чтобы вернуть вложенный капитал и получить прибыль.

Среди текущих расходов инвестиционной компании следует выделить выплаты команде фонда. По зарубежным меркам базовая ставка – около 1,5-2%, плюс поощрительные премии в случае превышения запланированной доходности (около 20% от сверхприбыли).

Ожидаемая же прибыль по выходу из сделки – это обычно 20-40% от суммы капиталовложений.

Где найти деньги, если вы из Санкт-Петербурга? Какой вид финансирования подходит для проекта? Что выбрать – государственное или частное финансирование? Специально для читателей Rusbase акселератор iDealMachine не просто подготовил список фондов, где можно получить инвестиции, но и спросил экспертов, когда лучше всего просить деньги и как себя вести в работе с фондами.

По статистике журнала Forbes, около 60% богатейших людей мира заработали свой основной капитал благодаря успешному и умелому инвестированию . Где узнать про финансирование в целом, как получить ресурсы на НИОКР, что делать, если нужны smart money – отвечаем ниже. В зависимости от стадии проекта, за финансированием следует обращаться к следующим структурам:

Фонды (предпосевная, посевная, все стадии);

Клубы бизнес-ангелов;

Краудинвестинг;

Стартап-площадки.

Предпосевная стадия

На этом этапе обычно существует только идея и стоят задачи по подбору команды, формированию или смене бизнес-модели, генерируются идеи. Привлечь инвестиции у фондов на этой стадии довольно сложно, и в этом случае предприниматели используют собственные средства, бутстраппинг, краудфандинг и т.д. Лимит вложений на этом этапе обычно не превышает $100 000.

В большей степени командам в этот период нужны не деньги, а знания, навыки, компетенции и контакты. Здесь им могут помочь smart money и акселераторы. Подробнее о том, где найти умные деньги – .

«Фонд венчурного капитала» – организация, аккумулирующая внешние финансовые средства из разных источников для инвестирования в высоко рисковые высокотехнологические инновационные проекты. Фонд вкладывает средства путем приобретения акций новой компании на ограниченный срок (до тех пор, пока рынок не будет способен вернуть вложенный капитал с существенной прибылью, но обычно не более чем на 7 лет). Продажу своей доли компании фонд осуществляет, когда коммерциализация компании позволяет ей выйти на пик рыночной стоимости, и, следовательно, дать фонду максимально возможную прибыль.

1. Фонд предпосевных инвестиций (ФППИ)

Что это? Некоммерческая организация, созданная с целью обеспечения поддержки и развития субъектов малого предпринимательства, занимающихся инновационной деятельностью и находящихся на ранней стадии развития.

Средства Фонда могут инвестироваться только в инновационные компании, чья деятельность соответствует одному или более из приоритетных направлений развития науки, технологий и техники, и/или продукты которых входят в Перечень критических технологий .

Объем инвестиций, выделяемых Фондом, зависит от этапа инвестирования и результатов оценки инновационной бизнес-идеи.

Предусматриваются следующие этапы инвестирования:

Предварительный этап: до 150 000 рублей. Указанные средства должны быть направлены исключительно на цели стадии run-up;

Основной этап: до 5 000 000 рублей (но не менее 150 000 рублей);

Этап дополнительного инвестирования : выдаются в случае, если такие инвестиции ориентированы на рост рыночной стоимости Портфельной компании. Размер и условия предоставления таких дополнительных инвестиций определяются Инвестиционным комитетом.

Иногда Фонд привлекает соинвесторов для совместного инвестирования.

Как работают?

Приобретают акции или доли в уставном капитале компаний;
Предоставляют компаниям возмездные целевые займы;
Приобретают ценные бумаги компаний;
Вносят вклад в имущество компаний.

Специализация: инвестируют в бизнес-сервисы/B2B, биотехнологии, гражданские/Социальные проекты и мобильные технологии.

Владимир Текучев,

инвестиционный эксперт ФППИ

5 вопросов к эксперту. Государственные и частные фонды

1. Чем отличается государственное и частное финансирование и условия, которые в рамках этих форм предоставляются проектам?

С точки зрения получаемых на расчетный счет денежных средств, разница между этими источниками финансирования неразличима. Компания получает возможность реализовать свои планы по проведению НИОКР, организации производства и продвижения своей продукции на рынках. Отличия проявляются в вопросах доступности, процесса рассмотрения заявок, контроля за расходованием и конечных целей финансирования.

Так, финансирование из государственных (бюджетных) источников происходит в форме грантов и субсидий для широкого круга пользователей. Периодически объявляются условия программы, состав и порядок подачи заявки и сроки окончания приема документов. Далее на конкурсной основе выбираются победители. Получение же частных средств – это всегда переговорный процесс, где важен личный контакт, убедительность аргументов и соответствие бизнес проекта профессиональному опыту инвестора. То есть, это очень индивидуальная работа. И если государственное финансирование в большинстве случаев носит безвозмездный характер, то частный инвестор, безусловно, рассчитывает на возврат вложенных средств.

Получение государственной поддержки в высокой степени формализовано, требует от стартапа базовых навыков работы с юридическими документами и умения грамотно оформлять и защищать свои бизнес-планы. Программы субсидий проводятся на регулярной основе и на участие в них в очередном году можно рассчитывать с большой степенью вероятности. В случае с частным финансированием получение средств выглядит заметно проще и возможно даже после первого собеседования, случается, что даже и без документального оформления, если речь идет о сравнительно небольших суммах.

Основной целью государственных институтов финансирования и фондов не является обязательно получение сверхприбылей на предоставленные инвестиции. То есть, задача состоит в том, чтобы помочь компании встать на ноги, выйти из инвестиций и помогать развиваться следующим проектам. Такой инвестор не стремится владеть долями компании как можно дольше, рассчитывая на будущие дивиденды. Ожидания по доходности вполне умеренны, что не создает менеджменту препятствий при рассмотрении последующий инвестиционных сделок.

2. Каким проектам какой тип финансирования выбрать?

Однозначной рекомендации для выбора источника финансирования не существует. В какой-то степени работа с государственными источниками финансирования полезна для компаний, чей продукт нацелен на рынок B2G, то есть, на решение социально-общественных проблем или на работу с госкорпорациями. Государственные институты развития по факту своего создания имеют тесные связи с исполнительной властью как в регионах, так и на федеральном уровне, и могут оказать действенную помощь в части деловых контактов, участия в крупных выставках и презентации продуктов потенциальным заказчикам. Также участие государственной структуры в развитии проекта несет положительный репутационный элемент, ведь крупные корпорации очень придирчиво относятся к продукции (а часто – планам создания продукции) малоизвестных стартапов.

Главное здесь – понимать, что получение того или иного гранта или инвестиционного транша должно быть для проекта не самоцелью, а средством создания продукта и решения реально существующей на рынке потребности. Таким образом, привлечение финансирования – это всегда комбинация источников, в многообразии которых нужно хорошо ориентироваться.

3. Насколько сложнее работать с гос фондами? Или это стереотип?

Сложность работы заключается, в основном, в форме и степени контроля за расходованием предоставленных денежных средств. Безусловно, государственные институты развития предъявляют повышенные требования к отчетности компаний. Это и регулярная отчетность, и участие в органах управления, и необходимость согласования отдельных видов сделок, соблюдения формальных процедур и регламентов. При этом наличие в компании стройной системы отчетности и отлаженных корпоративных процедур благоприятно влияют при проведении комплексного аудита (due diligence) на последующих инвестиционных раундах и заметно повышают оценку капитализации компании.

Частные инвесторы, особенно это актуально для компаний ранних стадий, ведут контроль за инвестициями по основным показателям бизнес плана, не придавая большого значения формальностям. Вместе с тем они могут активно вмешиваться в операционную деятельность компании, что также может доставлять неудобства фаундерам проекта.

4. Какие проекты интересны госфондам?

Государственные фонды действуют строго в соответствии с целями своего создания, которые закреплены документально. Поэтому совет может быть только один – внимательно знакомиться с уставными документами и информацией на информационных ресурсах таких фондов. Ведь фонд, созданный для развития технологий в области нефтегазовой отрасли, не сможет рассматривать проект из области e-commerce, даже если он сулит баснословные прибыли.

Таким образом, государственным фондам интересны проекты, которые полностью отвечают внутренней инвестиционной политике и имеют положительную экспертную оценку. Основные факторы здесь вполне традиционны: продукт, решающий реальную проблему потребителей, размер рынка, перспективы масштабирования, достаточные компетенции команды (технология, маркетинг, управление), четкая бизнес-стратегия, охраноспособность интеллектуальной собственности.

5. Какие существуют лайфхаки для привлечении госфинансирования?

Всегда внимательно изучать конкурсную документацию или инвестиционную политику фонда. Как правило, основная причина отклонения заявок – это несоблюдение формальных требований. Активно сотрудничать с бизнес инкубаторами и акселераторами региона, они всегда имеют партнерские отношения с инфраструктурой и помогут с оформлением заявки.

А главный «секрет» – это нацеленность команды на коммерческий успех проекта, вне зависимости от получения государственного или иного финансирования.

2. iDealMachine

Кто это? Венчурный фонд и один из первых стартап-акселераторов в России.

C 2012 года iDealMachine поддерживает проекты с самых ранних стадий развития, в том числе со стадии идеи. Фонд инвестирует как в традиционные направления ( и

На площадке акселератора регулярно проходят встречи с инвесторами («Инвестор без галстука») и мероприятие, посвященное актуальным темам из сферы стартапов – iDoMa. В 2015 году акселератором запущена совместная с Центром мобильных технологий Сколково акселерационная программа для мобильных проектов.

Специализация: основной фокус – технологические и наукоемкие проекты. Основная сфера интересов – ИТ-индустрия.

Альфия Мухаметова,

директор стартап-акселератора iDealMachine

Про оценку проекта и то, какую долю стоит на первом этапе отдать инвестору

Перед привлечением средств нужно адекватно оценить свой проект с бизнесовой точки зрения. Это если речь идет о профессиональных венчурных инвесторах. По мере взросления рынка венчурных инвестиций в России критерии отбора проектов ужесточаются, а взгляды становятся все более консервативными даже на предпосевных стадиях. Оптимально, если к моменту переговоров с первым инвестором этап подтверждения спроса у вас уже завершен. Не стоит воспринимать степень готовности продукта как стадию развития бизнеса, инвестор на это смотрит иначе. Что касается наукоемких проектов, где порой без действующего прототипа не обойтись, логичнее привлекать гранты на завершение НИР и НИОКР и только после этого привлекать инвестиции.

В среднем инвесторы предпосевных стадий берут не более 10-15% компании. Отдавая большую часть компании (а часто бывает и контрольный пакет) непрофессиональному бизнес-ангелу, вы блокируете себе последующее привлечение средств у профессиональных венчурных инвесторов. Инвесторам важно, чтобы бОльшая часть компании принадлежала фаундерам, так как именно они являются движущей силой проекта. Если на ранних стадиях отдать бОльшую часть компании человеку, который вкладывается исключительно деньгам, а в дальнейшем фулл-тайм не участвует в развитии компании, есть риск того, что при последующих раундах доля фаундеров размоется настолько, что перестанет быть серьезной мотивацией. Именно это является дилбрейкером.

Вообще говоря, валюация компании до seed-раунда определяется вполне себе эмпирическим путем, поэтому торги за 1-2% на pre-seed особого смысла не имеют. Тогда, когда бизнес-модель подтверждена и проверена, а экономика проекта позитивна, уже начинают работать финансовые модели, которые и становятся аргументами на переговорах с инвесторами seed-раунда.

Вопрос в текущей формулировке довольно спорный. Стоит помнить о том, что деньги не всегда нужны. Многое можно сделать собственными силами, то есть, условно бесплатно, или с минимальным бюджетом – проверка спроса, первые продажи. На ранних стадиях развития оптимальнее привлекать деньги на бизнес, а не на разработку. Ну а если есть четкое представление, подтвержденное деньгами клиента, как заработать больше, чем будет потрачено, почему бы и не взять больше. При этом «взять» я бы не стала приравнивать к «тратить». Тратить инвестиционные деньги нужно очень аккуратно и постепенно.

3. ФРИИ

Кто это? Фонд развития интернет-инициатив, предоставляющий финансирование и экспертные ресурсы онлайн-стартапам. Фонд инвестирует как на ранних стадиях развития, так и сопровождает проекты на более поздних этапах.

Как работают? Дать деньги может каждый, самое главное, что делает – вместе со стартапами проходит весь путь с доработки идеи, от ее развития и до монетизации, построения работающей бизнес-модели. Набор в акселератор осуществляется 4 раза в год, один раз в квартал. Акселерационная программа длится 3 месяца и включает в себя образовательные и консалтинговые мероприятия, экспертные сессии, индивидуальную работу проектов с трекерами, отраслевую акселерацию с компаниями-партнерами. ФРИИ инвестирует 1,4 млн рублей на первом этапе за 7 % компании (800 000 рублей на счет и 600 000 рублей на программу акселерации). Второй раунд инвестиций – от 3 до 270 млн рублей.

Требования к проектам: Проектам, подающим заявку во ФРИИ, необходимо иметь команду минимум из 2 человек, готовых работать на площадке акселератора, достижимый оборот компании 300-500 млн руб. за 5 лет, юридическое лицо.

Специализация: приоритетными направлениями проектов являются технологии и решения в сфере телекоммуникаций, платформенное и корпоративное для крупного бизнеса, и машинное обучение, монетизация и дистрибуция цифрового контента, охрана интеллектуальной собственности в интернете.

4. CoffeeLab.vc

Кто это? Стартап-площадка (или стартап-студия). Ищут не стартапы или идеи, а только потенциальных фаундеров и ко-фаундеров для направлений, в которых уверена компания.

Основные критерии проектов:

Уникальность и конкурентоспособность на глобальном рынке;

Венчурная привлекательность (рынок от $3B, возможность зарабатывать $100М в год или продать компанию за похожую сумму).

CoffeeLab не делает копикатов, проектов, относящихся к какому-нибудь , проектов, которые невозможно запустить на расстоянии (требующие локального персонала, как у ), проектов в областях, в которых не разбираются фаундеры CoffeeLab.vc ( , ).

Как работают? Финансовые вложения в компании варьируются от $10K до $120K. Специализация – в основном проекты, связанные с mobile, для бизнеса, . В год CoffeeLab запускает порядка 3-5 проектов.

Основное предложение для потенциальных основателей стартапов – это повышение вероятности их успеха, которое обеспечивается не менторством, как в обычном акселератора, а кофаундингом (работой партнеров CoffeeLab.vc наравне с основателями над успехом компании), а также ресурсами и связями с другими участниками команды будущего стартапа, инвесторами, клиентами, другими стартапами, которые могут быть полезны друг другу.

Все это вместе дает высокую конверсию из идей в проекты, которые успешно поднимают финансирование или выходят на безубыточность и растут органически.

Общие принципы, на которых работает CoffeeLab:

Изначально в компании у каждого участника – 0 акций;

Каждый получает столько акций, на сколько он принес пользу компании на общих условиях для всех;

Все компании структурируются как delaware corpotration;

Финансовые вложения в компании варьируются от $10K до $120K.

5. i-Free Venture Fund

Что это? i-Free Venture Fund был основан в 2011 году с целью выявления возможностей в быстрорастущих областях технологий.

Как работают? i-Free Venture Fund инвестирует в компании начиная с посевной стадии и до стадии раннего роста, в области IT и . Суммы сделок варьируются от нескольких тысяч долларов до полумиллиона.

Специализация: обильные и NFC-технологий, цифровая дистрибуции контента, электронные платежные системы и микроплатежи, мобильные приложения для смартфонов, цифровые издательские проекты для B2C и B2B рынков.

Георгий Замышляев,

i-Free Venture Fund

Про посевные инвестиции

Я думаю, посевные инвестиции в целом – это зло, хотя иногда и неизбежное. Давайте говорить про относительно небольшие продукты, софт или сервис в IT – в фарме, например, будет все по-другому.

В среднем для IT-стартапа – чем позже он сможет привлечь посевные деньги, тем лучше. Во-первых, это позволит найти наиболее адекватного инвестора, потому что на самой ранней стадии войдет «анонимный непрофильный», либо стратег со своим видением. Во-вторых, реальность такова, что на очень ранней стадии юный проект может отдать неоправданно высокую долю, которая будет его тянуть назад всю его жизнь. Ну и, в-третьих, наличие денег у проекта на ранней стадии вызывает к жизни крайне экзотические фантазии, такие как, например, участие в платной конференции, прием на работу SMM-менеджера, или внезапное решение масштабироваться.

Суммы посевных инвестиций бывают разные – так же, как и проекты, объединяет их одно – инвестор хочет увидеть результат в виде подтверждения гипотез, получения market-fit максимально быстро, поэтому склонен дробить посевные инвестиции на еще более мелкие транши, по полгода длиной, а то и короче? с жесткими условиями продолжения финансирования.

Нет большой разницы в том, сколько у вас посевных инвесторов, идеально – один, в группе все равно будет ведущий, а остальные «прицепом», важно другое – есть ли у посевного инвестора понимание, где он привлечет в свой портфельный проект следующий раунд и кто может стать таким инвестором. Вплоть до того, что на ранней стадии может быть определен круг инвесторов раунда А, для которых этот проект интересен с условием выполнения набора KPI.

Посевная стадия

На этом этапе уже должен быть рабочий прототип, команда, эксперты, понимание проекта, но еще нет самого бизнеса. Если на предпосевной стадии гибкость проекта довольно высокая, то на этом этапе любые «резкие» телодвижения уже нежелательны. Основная задача стартапа здесь – поиск инвестиций. Желательно начинать поиск как можно раньше, сразу после запуска прототипа. Обычно сумма вложений стартует со 100 000 $ и на раунде «А» ограничивается $400 000.

Экзит (exit, англ. – выход) – продажа своей доли в компании. У компании есть акционеры – ее основатели, и инвесторы, которые владеют долями в проекте. Когда акционеры (основатели и инвесторы) продают свою долю, то они совершают «выход» (экзит). В венчурной индустрии экзиты являются основным способом получения прибыли, поэтому инвесторы стремятся увидеть в стартапах не только быстрый рост, но и возможность экзита.