Открытие юр.лица

Биржевые сделки. Участники биржевой торговли

Биржевые сделки представляют собой особый тип сделок. Общая характеристика таких сделок дается в Законе РФ "О товарных биржах и биржевой торговле", в соответствии со ст. 7 которого биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Ранее, до вступления в силу ч. I ГК РФ, понятие биржевой сделки давалось в Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 г. (п. 1 ст. 29). В литературе высказывается мнение, что отсутствие такого определения в ГК РФ является его упущением.

См.: Вострикова Л.Г. Комментарий к Закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" (комментарий к ст. 7). М., 2006.

Отличительные признаки биржевых сделок состоят в следующем. Во-первых, они заключаются в строго определенном месте - на бирже и только во время биржевой сессии, т.е. во время проведения биржевых торгов. Однако на бирже они только заключаются, а исполняются такие сделки вне биржи. Биржа лишь гарантирует их исполнение. Во-вторых, для биржевых сделок установлен определенный субъектный состав. Они заключаются биржевыми посредниками (брокерами), которые действуют в интересах своих клиентов и за их счет на основании заключенных с ними договоров поручения или агентирования. Так обычно работают хеджеры. Однако биржевые сделки не всегда заключаются в интересах третьих лиц. Довольно часто участник биржевой торговли заключает сделку для себя, т.е. от своего имени и за свой счет. В этом случае он будет именоваться не брокером, а дилером. В таком качестве обычно работают спекулянты. В-третьих, биржевые сделки имеют специфический предмет, в качестве которого выступает определенный объект гражданского права, допущенный к обращению на данной бирже. Биржевым может стать лишь такой товар, который поддается стандартизации по количественным и качественным параметрам. И в-четвертых, для биржевых сделок установлен особый порядок их заключения. Они совершаются в простой письменной форме путем обмена документами. Кроме того, все биржевые сделки подлежат регистрации на бирже путем внесения их в протокол по итогам торговой сессии. Согласно п. 2 ст. 7 Закона о товарных биржах сделки, хотя бы и совершенные на бирже, но не соответствующие всем вышеперечисленным условиям, биржевыми не являются.

Статьей 8 Закона о товарных биржах перечислены некоторые виды биржевых сделок: а) сделки "спот", направленные на немедленную передачу реального товара; б) форвардные сделки, направленные на передачу реального товара, но через определенное время в будущем; в) фьючерсные сделки, направленные на передачу стандартных контрактов на поставку какого-либо биржевого товара; г) опционные сделки, направленные на передачу прав в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.

Сделки "спот" всегда завершаются передачей реального товара в течение некоторого срока после их заключения (обычно 14 дней). Форвардные сделки тоже заканчиваются поставкой реального товара, но уже через довольно продолжительный срок, обычно 3 - 6 месяцев. В то же время иногда по форвардным контрактам поставка не происходит, в связи с чем такие контракты получили наименование расчетных. Наибольшее распространение они получили на рынке финансовых активов: акций, облигаций, валюты и т.д.

Фьючерсные сделки заключаются по поводу стандартного биржевого контракта на определенный товар. Фьючерсный контракт представляет собой стандартный договор купли- продажи определенного количества базового актива, заключенный на бирже, в соответствии с которым стороны обязуются на определенную дату в будущем (дату поставки) либо осуществить поставку предусмотренного в нем базового актива, либо выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и ценой, которая сложилась на этот базовый актив на рынке реального товара. Хотя многие фьючерсы являются поставочными, т.е. предусматривают в своих условиях поставку товара, в реальной жизни до нее почти никогда дело не доходит. По статистике, только 1 - 3% всех фьючерсных контрактов завершаются поставкой товара. Остальные ликвидируются путем заключения противоположной сделки с равным количеством того же товара.

Тем не менее во фьючерсном контракте необходимо детально прописывать механизм поставки, поскольку он является одной из наиболее важных характеристик такого контракта, часто определяющих его успех или неудачу. Дело в том, что в начальный период действия контракта доля поставок по нему относительно выше, поэтому простота и ясность механизма поставки стимулирует участие в торговле хеджеров. В то же время в практике биржевой торговли встречаются и расчетные фьючерсы, т.е. контракты, в которых условие о поставке отсутствует. В качестве примера можно привести уже упоминавшийся выше фьючерс на нефть сорта "URALS", торгуемый в Российской торговой системе.

При заключении фьючерсного контракта согласованию подлежат лишь цена и срок поставки. Все другие условия разрабатываются биржей и являются стандартными для каждого такого контракта. Условия фьючерсного контракта определяются в его спецификации, разрабатываемой биржей до начала торгов. В ней указываются все существенные условия такого контракта. В дальнейшем при заключении биржевых сделок участники торгов лишь присоединяются к разработанной спецификации. Например, спецификация фьючерсного контракта на продовольственную пшеницу, торгуемого на Сибирской бирже, включает в себя следующие условия: а) базовый актив - пшеница; б) указание на то, что контракт является поставочным и заключается на поставку озимой яровой пшеницы; в) требования к качеству поставляемой пшеницы: массовая доля клейковины не менее 23%, остальные параметры должны соответствовать требованиям ГОСТ 9353-90 для мягкой пшеницы 3-го класса; г) объем контракта - 1 метрическая тонна; д) срок исполнения контракта: исполнение производится в месяцы поставки, которыми являются январь, апрель, июнь, август и октябрь; контракт вводится в обращение на один год; е) поставка осуществляется путем передачи простого складского свидетельства или двойного складского свидетельства с неотделенной залоговой частью, которые выпускаются уполномоченными биржевыми элеваторами.

В спецификации содержатся и другие условия контракта, в частности порядок определения гарантийного обеспечения; порядок исполнения контракта; альтернативная процедура исполнения контракта; размер комиссионных и иных сборов и т.п.

А спецификация фьючерсного контракта на сырую нефть сорта "URALS", обращающегося на РТС, содержит следующие условия: а) базовый актив - цена нефти сорта "URALS" по котировке PLATT"S под заголовком Urals ex-Baltic Sea CIF R"dam; б) количество базового актива - 10 баррелей; в) указание на то, что контракт является расчетным; г) цена контракта - устанавливается в процессе торгов на бирже в долларах США за один баррель базового актива с точностью до 0,01 доллара США; д) минимальное изменение цены контракта в процессе торгов (минимальный шаг цены) - 0,01 доллара США и другие условия.

При заключении фьючерсной сделки продавец и покупатель вносят гарантийный взнос, именуемый депозитной маржой. Она является финансовым обеспечением способности продавца и покупателя выполнить обязательства по фьючерсному контракту - соответственно продать или купить товар, если позиция не была ликвидирована к моменту истечения срока контракта. Размер депозитной маржи по каждому конкретному биржевому контракту утверждается биржей и указывается в спецификации. Обычно размер депозитной маржи зависит от волатильности рынка. Это объясняется тем, что в случае резкого изменения биржевых цен задолженность участника торгов, остающаяся после списания средств с его счета в клиринговом центре, будет гаситься из средств депозитной маржи.

Волатильность рынка - это мера изменчивости финансового рынка, его подверженности колебаниям.

Нормативное регулирование товарных фьючерсных сделок в нашей стране отсутствует. Приказом ФСФР России определен лишь порядок заключения срочных сделок с ценными бумагами и фондовыми индексами, поскольку такие сделки гораздо более широко распространены в практике биржевой торговли. Таким образом, требования к товарным фьючерсным контрактам биржи разрабатывают сами, опираясь на опыт международных товарных бирж, на которых такие контракты активно торгуются, и в какой-то степени на вышеуказанный Приказ, рассматривая его как неофициальный источник.

См.: Приказ ФСФР России от 24.08.2006 N 06-95/пз-н "О порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов) // БНА федеральных органов исполнительной власти. 2006. N 43.

Опционные сделки заключаются на срок без реального товара. Опцион - это право, предоставляющее его обладателю возможность в установленный срок купить или продать определенное количество товара по фиксированной цене и потребовать от продавца продажи или покупки этого товара. Различают два вида опциона: а) опцион на продажу, предусматривающий обязанность продавца купить контрагенту базисный актив; б) опцион на покупку, устанавливающий обязанность продавца опциона продать базисный актив. В отличие от фьючерсов, история которых насчитывает более 150 лет, опционы являются еще "молодым" биржевым инструментом на срочных рынках. Так, на американском рынке опционы на фьючерсные контракты впервые были введены в октябре 1982 г. на Чикагской товарной бирже. Опционы могут быть и на фьючерсные контракты. В нашей стране опционов на товарные контракты пока нет.

Фьючерсы и опционы именуются вместе производными финансовыми инструментами, срочными сделками или деривативами (от англ. derivative - производный). Несмотря на некоторое различие в содержании этих терминов, на что указывается в литературе, они используются практически как синонимы.

См., например: Жуков Д.А. Срочные сделки на российском фондовом рынке // Налоги. 2006. N 8.

Заключение биржевой сделки начинается с подачи заявки, которая рассматривается как оферта. При возникновении на рынке благоприятной ситуации клиент сообщает своему брокеру о желании совершить сделку. Брокер заполняет соответствующий бланк-приказ, который является инструкцией клиента купить или продать, к примеру, фьючерсный контракт на определенных условиях. Обычно приказ содержит информацию об объеме сделки, ее цене, сроке действия приказа. В биржевой практике сложились различные типы приказов, наиболее распространенными из которых являются: рыночный, с ограничением цены, лимитный, стоп-приказ, дискретный. Сделка считается заключенной после того, как в процессе биржевого торга будет найдено подходящее встречное предложение (акцепт). В конце биржевой сессии участники торгов получают документальное подтверждение заключенных ими сделок. Биржа регистрирует все заключенные на ней сделки.

См. подробнее: Дегтярева О.И. Организация биржевого торга // Закон. 2004. N 5.

Современная биржевая торговля бывает двух типов: публичная и электронная. В первом случае торговля проводится методом "открытого выкрика" и основана на принципах двойного аукциона, предполагающего, что увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений продавца и покупателя заключается сделка. Такой метод является наиболее эффективным вариантом открытого торга, при котором цена лучше всего отражает текущее соотношение спроса и предложения. Проведение двойного аукциона основывается на определенных правилах, в частности, законными считаются лишь те сделки, которые были заключены в ходе биржевой сессии. Заключение же сделок в обход биржи строго наказывается.

С 80-х гг. прошлого века на биржах стала внедряться электронная торговля. В настоящее время электронные торги проводятся на всех биржах, причем на многих из них была сохранена и публичная торговля. Преимущества электронной биржевой торговли заключаются в том, что торговые операции проводятся в любое время суток. Брокер может торговать и в те часы, когда обычная биржа закрыта. Ему необязательно все время лично присутствовать на торгах в биржевом кольце, он может находиться практически в любой точке земного шара. Кроме того, торговля на электронной бирже значительно снижает издержки.

Биржевые сделки – все сделки, заключенные на бирже. Биржевой сделкой является зарегистрированный биржевой договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли во время торговой сессии в отношении биржевого товара, прошедшего биржевой листинг. Биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи. Гарантии биржи не распространяются на сделки, совершенные на бирже, но не соответствующие требованиям для заключения данных сделок, так как эти сделки не являются биржевыми. Биржа может применить санкции к участникам биржевой торговли, совершающим внебиржевые сделки на данной бирже. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Биржевые сделки имеют свои особенности:

1) не могут совершаться от имени и за счет биржи;

2) сделки, совершенные на бирже, но не соответствующие требованиям для заключения данных сделок, не являются биржевыми;

3) биржа вправе применить санкции к участникам биржевой торговли, совершающим внебиржевые сделки на данной бирже;

4) порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Сделки, заключаемые на бирже, делятся на:

1) сделки организационного характера. Заключаются на бирже и с участием биржи, они не связаны с переходом прав и обязанностей на биржевой товар, к ним относят договоры между биржей и брокерами, дилерами;

2) непосредственно связанные с биржевой торговлей по поводу биржевых товаров между брокерами и дилерами.

Для биржевой сделки характерными чертами являются срок, время и товар. Под сроком биржевой сделки понимается срок исполнения заключенной биржевой сделки. Под временем понимается время начала и оказания биржевых торгов, т. е. время, в течение которого стороны подают заявки на участие.

Биржевой товар – не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле. В качестве биржевых товаров не могут выступать недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности (ст. 6 Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле»).

В зависимости от срока исполнения договоров можно выделить:

1) кассовые биржевые сделки (с немедленным сроком исполнения договора);

2) срочные биржевые сделки. Момент заключения сделки и момент ее исполнения не совпадают; особенность срочных сделок – взаиморасчеты, происходящие между сторонами, и договорное исполнение разницы между договорной ценой и ценой, установленной биржей на день исполнения обязательства;

3) комбинированные биржевые сделки, сочетающие два предыдущих вида (допускают возможность включения в данный пункт условия поставки товара по возможной цене в будущем).

Основными видами сделок на бирже являются:

1) форвардные сделки, при которых происходит взаимная передача прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки;

2) фьючерсные сделки, при которых происходит взаимная передача прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара;

3) опционные сделки, когда производится уступка прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара;

4) обычные торговые сделки, когда взаимно передаются права и обязанности в отношении реального товара;

5) другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в Правилах биржевой торговли.

Сделки на бирже могут осуществляться в отношении не любого товара, а только товара, который может быть разрешен законодательством и документами биржи к продаже, – биржевого товара.

Взаимные действия участников специфической формы купли-продажи материальных ценностей, носящей название «торги», именуются термином «биржевые сделки». Виды таких согласованных мероприятий подразделяются на четыре обширных типа. Они, в свою очередь, заключают в себе сделки, предметом которых являются разного рода товары и активы, находящиеся в собственности у многочисленных фондов. Виды биржевых сделок и их характеристика представлены в нашей статье.

Общие теоретические сведения

Биржевые которых находятся непосредственно в области активных действий их участников, направлены на приобретение (или отчуждение) прав и обязанностей, связанных с товарами, приобретаемыми в рамках специфического типа договора купли-продажи. В ходе таких сделок передаются объекты, имеющие допуск к оцениванию и выставке на торгах.

Как правило, процессы так называемой биржевой игры характеризуются аналитиками с нескольких сторон. Они рассматриваются с точки зрения соответствия правовым, экономическим и просто организационным и этическим нормам.

Таковы биржевые которых могут представлять собой следующий перечень:

предложение продуктов, сопровождающееся презентацией их качественных образцов;
заключение договоров о поставке товаров;
соглашения, предполагающие передачу в собственность материальных ценностей при условии несрочной оплаты;
достижение договоренностей, в результате которых возникает право (но не обязанность) на приобретение тех или иных ценных бумаг или конкретных товаров на протяжении условленного срока.

Обеспечение процедуры торгов

Правом на установление конкретных порядков по осуществлению процедуры торговли на бирже обладает каждая отдельно взятая организация, осуществляющая прием продавцов и покупателей, действующих в особом правовом поле. Общим же для каждого учреждения, именуемого биржей, является требование письменной формы договоренности между участниками торгов.

В актуальном на сегодняшний день образце документа, свидетельствующего о факте совершения сделки, должно быть прописано следующее:

конкретный временной промежуток, в пределах которого предмет торговли должен поступить к получателю;
количество единиц товара;
показатели, по которым можно судить о соответствии приобретаемых материальных благ их качественным нормам;
родовая принадлежность предмета сделки;
сроки и форма оплаты в рамках договора;
нюансы доставки и степень ответственности сторон.

В рамках срочного контракта обговариваются только два последних пункта из приведенного перечня. Цена, как правило, называется условная. Такого рода договоренности именуются фьючерсными.

Контракты, дающие право на приобретение товара и не предусматривающие обязательств, продаются в качестве особого рода бумаг, называемых опционами. Приобретающий такой документ участник торгов вместе с ним становится обладателем права на покупку конкретного продукта в оговоренный срок. При этом данные бумаги можно использовать как по назначению, так и продать, передав вместе с этим возможность приобрести указанный в них объект.

Кассовые сделки

Одной из разновидностей биржевых соглашений являются так называемые сделки немедленного исполнения. В их рамках передача ценных бумаг и расчет происходит в день подписания договора. Другим видом биржевых сделок являются срочные договоры, содержанием которых является купля-продажа валюты иного государства.

Сделки немедленного исполнения именуются кассовыми и могут представлять собой договоры простого образца и соглашения с предполагаемой прибылью. При этом, исходя из мировой практики, уплата за передаваемые ценные бумаги должна производиться сразу же либо не позже пятого рабочего дня после подписания соответствующих документов. Если же приобретаемый пакет включает в себя более 100 акций, расчет может быть произведен в течение двух недель.

Фондовый рынок России устанавливает несколько иные сроки уплаты по сделкам немедленного исполнения. Денежные средства должны быть переданы не позже чем в двухдневный срок. В рамках же обычных сделок расчет может занимать три месяца.

Срочные сделки

Такие соглашения предполагают озвучивание конкретных сроков оплаты и даты их подписания, а также прозрачную форму установления стоимости. Типы этих договоров имеют четкое деление, основанное на следующих характеристиках:

календарный период, в который может быть внесена плата (заранее оговоренное и зафиксированное документально число дней);
дата принятия решения относительно стоимости (ею может стать день заключения сделки или любое иное число);
нюансы заключения договора, которые в первую очередь зависят от его вида (с демонстрацией предмета соглашения, индивидуальные, опционные и т. д.).

В целом такие сделки подразделяются на два вида:

стеллаж (когда участник подобного договора при истечении оговоренного срока имеет законное право выступать как в роли продавца, так и наоборот);
репорт (обоюдная договоренность о передаче ценных бумаг, при которой принимающая сторона обязуется впоследствии выкупить их по более высокому курсу).

Имеют место также и биржевые сделки, виды которых при их заключении предполагают процедуру, в ходе которой одна из сторон договора получает право истребовать от другой вручения ценных бумаг, число которых может быть помножено на определенный коэффициент. Стоимость каждой, однако, при этом остается фиксированной и ровняется той, которая была помечена на момент заключения соглашения.

Сделка с последующим выкупом, опцион и спекуляция

Заключение договоров по типу «репорт» входит в основные виды биржевых сделок и представляет собой один из типов соглашений с отсрочкой расчета, которая связана с отсутствием стабильности на валютном рынке. Помимо указанных, к таковым относятся сделки, в рамках которых ценные бумаги передаются за вознаграждение заранее избранному посреднику. Промежуточное владение длится в течение конкретно оговоренного срока и оплачивается по цене ниже той, которая установлена за последующий выкуп.

Сделки, по заключении которых возникает право на приобретение товара, предполагают внесение платы по истечении оговоренного срока, который не может быть ниже одной рабочей недели и выше двух месяцев. В том случае, когда расчетная дата совпадает с календарным выходным днем, обязательство по выплате причитающейся суммы автоматически продляется до ближайшего буднего дня.

Стоит отметить, что виды и особенности биржевых сделок нельзя описать в полной мере без упоминания о спекуляциях, осуществляемых в рамках торгов. При этом, несмотря на негативную коннотацию этого термина, подобные операции многими специалистами называются полезными. В первую очередь это связано с тем, что спекулятивные сделки некоторым образом препятствуют дисбалансу цен и даже уравновешивают их.

Правила осуществления торгов

Биржевые сделки заключаются письменно по предварительной договоренности. Кроме того, имеет место оферта, высказанная посредством обстоятельного изложения условий в письмах, сообщениях в сети Интернет, телефонных переговорах и т. п.

Те участники биржевой игры, которых можно причислить к профессионалам, обыкновенно заключают сделки только на свое имя и за свои средства. На них, по правилам учреждения, возлагается обязанность заранее озвучивать цены и не отступать от них во все время торгов.

Подобные сделки непременно регистрируются, что происходит только при наличии документа, оформленного надлежащим образом. На данном документе соответствующий орган делает пометку и присваивает ему личный порядковый номер. Получив в распоряжение ценную бумагу, ее новый владелец обязан известить об этом выпускающее ее лицо.

Субъекты и объекты договоров на бирже

Поскольку игры на фондовом рынке осуществляются по строго установленным правилам, формирующим четкую структуру и механизмы протекающих процессов, четкому регламентированию подлежит перечень их участников. К таковым относятся:

субъекты, действующие в рамках биржевой игры исключительно от своего имени (трейдеры);
юридические или физические лица, имеющие правовой статус учредителей торгов;
брокеры, осуществляющие свои действия от имени и по поручению клиентов.

Все вышеперечисленные участники, осуществляя свои действия, в качестве предметов сделок рассматривают:

разного рода товары;
сырье;
акции;
производные от основного продукта или услуги финансовые документы (деривативы);
национальная валюта.

Лица, осуществляющие организацию игры на бирже, оказывают непосредственную юридическую помощь индивидуальным торговцам, а также осуществляют общую консультацию для каждого без исключения участника торгов, если виды биржевых сделок и порядок их оформления обуславливают такую необходимость.

Товары и основные процедуры торгов

Говоря более детально о том, какие именно финансовые продукты выставляются на продажу в рамках биржевой игры, выделяют следующие:

продукты промышленного производства;
расходные материалы, предназначенные для переработки;
товары в области сельского хозяйства.

Цена на перечисленные предметы торговли формируется в процессе работы механизмов биржи. В основе таковых лежит, как правило, свободное структурирование цен, находящееся, однако, в прямой зависимости от правил, установленных учреждением, проводящим торги, особенно курирующим виды биржевых сделок с реальным товаром.

Основной перечень финансовых операций, осуществляемых в рамках подобных мероприятий, включает в себя:

покупку и продажу;
процедуру внесения ценных бумаг в список, допущенных к торгам;
контроль соответствия ценных бумаг установленным биржей требованиям (а также процессов биржевой игры - прописанным условиям);
оформление достигнутых договоренностей;
установку цен на базовую и котируемые валюты;
осуществление залоговых процедур;
юридическое сопровождение расчетов;
наличную и безналичную оплату счетов;
ведение статистики с целью изучения финансового рынка и представление соответствующих справок;
услуги по обеспечению сохранности денежных средств;
выпуск ценных бумаг.

Формирование цен

В рамках биржевой игры стоимость активов вообще и ценных бумаг в частности устанавливается в зависимости от нескольких условий:

результатов договоренностей свободных торговцев (трейдеров);
сообразно актуальным закономерностям рынка (с учетом современной макроэкономики);
исходя из основных принципов аукционных торгов.

При этом цены, устанавливаемые в ходе переговоров, так или иначе опираются на природу действующего рынка, который зачастую является основным источником сведений, к которому обращаются, делая выбор в сторону того или иного окончательного решения.

Соглашения, к которым приходят стороны в рамках соперничества по типу аукциона, также относятся к категории «биржевые сделки». Виды таких контрактов обладают рядом характерных для них особенностей и представляют большой интерес, будучи особым финансовым институтом.

Особенности аукционов

Проходящие в рамках биржевой игры, вполне четко подразделяются на два основных типа - обыкновенные (классические) или двойные. К первому относятся такие, в ходе которых, по причине относительно небольшого спроса на предлагаемый товар, в жесткой конкуренции между собой находятся именно продавцы. Второй тип предполагает активное взаимодействие и соперничество приобретателей так, как диктуют виды и цели биржевыхсделок.

Классическим является британский вариант торгов, характерной чертой которых является возрастание цены в процессе - от минимально до той, по которой товар будет в итоге реализован.

Заявления на участие в торгах в статусе продавцов подаются заблаговременно, что необходимо для изучения, первичной биржевой оценки предлагаемой продукции и формирования перечня котируемых товаров. Заранее устанавливается и величина шага, которым будет осуществлять рост их стоимости в процессе аукционной игры.

Зависимости от места заключения закон различает биржевые и внебиржевые сделки, имеющие, однако, одинаковую природу.

Биржевыми сделками являются действия граждан и организаций по установлению, изменению или прекращению гражданских прав или обязанностей, совершенные на бирже в результате биржевых торгов. Заключаются эти сделки через посредников — брокерские конторы и брокеров, а не продавцами и покупателями реального товара. Выполняются биржевые сделки вне биржи (товара как такового на бирже нет). Биржевая сделка имеет юридические признаки обычного соглашения по содержанию, структуре текста, формы и т.д. .

На биржевые и внебиржевые сделки распространяются одни и те же правовые нормы Гражданского кодекса Украины о сделках. Вместе с тем биржевая сделка имеет определенные юридические особенности. Поэтому виды, особенности заключения биржевых сделок урегулирован ст. 15 «Биржевые операции» и ст. 17 «Правила биржевой торговли» Закона Украины «О товарной бирже». Подробно биржевые сделки регулируются Правилами биржевой торговли, утвержденными биржевыми комитетами, а содержание этих соглашений определяется Типичными контрактами, которые также утверждают биржевые комитеты.
Чтобы отличить биржевые сделки от обычных, небиржевых, законодатель, во-первых, определяет, что деятельность по их заключения называется биржевыми операциями, во-вторых, устанавливает особые условия, которым должно отвечать биржевая сделка.
Предметом биржевой сделки является так называемый биржевой товар. Так, биржевая сделка может быть заключена на куплю-продажу, поставку и обмен товаров, допущенных для обращения на товарной бирже. Требования к биржевому товару регулируются правилами биржевой торговли отдельных бирж.
Как правило, биржи осуществляют обмен (товарооборот) товаров, характеризующихся качественным однородностью (вещи, определенные родовыми признаками, взаимозаменяемых товар). Обязательным требованием является то, что биржевой товар не должен дополнительное согласование его характеристик. Товар, который подается бирже, должна соответствовать установленным стандартам. Если он частично потерял потребительские качества, соответствующие данные должны быть известны всем участникам биржевого торга.
Различие между биржевыми и небиржевыми сделками заключается также в том, что субъектами (участниками) биржевых сделок могут быть только члены биржи.
Биржевые сделки по различным критериям делятся на виды. Наиболее общим критерием деления является время выполнения соглашения.

Согласно этому критерию являются сделки:
— с немедленным исполнением («сделки на реальный товар» или «кассовые соглашения»). Такое название соглашений обусловлена тем, что приобретение или отчуждение товара предполагает в этом случае именно «немедленное» выполнение соглашения. По такому соглашению товар должен находиться на одном из указанных биржей складов и передаваться покупателю немедленно. Конкретный срок определяется Правилами биржевой торговли;
— срочные (сделки на срок). Согласно таким соглашениям организация — продавец передает в определенный, определенный сторонами срок в собственность (полное хозяйственное ведение) организации -покупателя товар, а покупатель обязуется принять и оплатить товар на условиях (относительно срока платежа, цены), установленных договором. По сути, это договоры поставки биржевого товара, сроки выполнения которых определяются заранее, на будущее. Поскольку речь идет о поставках в будущем, такая биржевая сделка называется соглашением на срок, или форвардной сделке.

Форвардный контракт — это стандартный документ, который удостоверяет обязательство лица приобрести (продать) ценные бумаги, товары или средства в определенное время и на определенных условиях в будущем, с фиксацией цен такой продажи во время заключения такого форвардного контракта.
При этом любая сторона форвардного контракта имеет право отказаться от его выполнения исключительно при наличии согласия другой стороны контракта или в случаях, определенных гражданским законодательством.
Претензии относительно невыполнения или ненадлежащего выполнения форвардного контракта могут предъявляться исключительно эмитенту такого форвардного контракта.
Продавец форвардного контракта не может передать (продать) обязательство по этому контракту другим лицам без согласия покупателя форвардного контракта.
Покупатель форвардного контракта имеет право без согласования с другой стороной контракта в любой момент до окончания срока действия (ликвидации) форвардного контракта продать такой контракт любому другому лицу, включая продавца такого форвардного контракта.
Срок указывается в договоре (биржевом контракте). Наибольшая продолжительность этого срока также регулируется биржей в Правилах биржевой торговли. К сделкам на срок относятся также биржевые сделки с товаром, который находится в пути, а также с товаром с последующим поступлением. Характерной особенностью сделки на срок является то, что договоры такого рода можно многократно перепродавать на бирже до момента окончательной поставки товара.

Учитывая юридический способ обеспечения исполнения отличаются биржевые сделки с залогом. Особенностью этого вида сделок является то, что, кроме основных предметов сделок, к их содержанию входит и содержание другого договора — договора залога. Он заключается в том, что в момент заключения основного договора один контрагент выплачивает другому сумму, определенную договором как залог. Итак, по этому соглашению, кроме основного, действует также договор залога.

Одним из видов биржевых сделок на срок является фьючерсные сделки, предметом которых являются стандартные биржевые контракты на стандартизированный товар с предопределенным сроком исполнения, но по цене, установленной на день заключения контракта.
Фьючерсный контракт определяется Законом Украины «О налогообложении прибыли предприятий» как стандартный документ, который удостоверяет обязательство приобрести (продать) ценные бумаги, товары или средства в определенное время и на определенных условиях в будущем, с фиксацией цен на момент выполнения обязательства сторонами контракта.

При этом любая сторона фьючерсного контракта имеет право отказаться от его выполнения исключительно при наличии согласия другой стороны контракта или в случаях, определенных гражданским законодательством.
Покупатель фьючерсного контракта имеет право продать такой контракт в течение срока его действия другим лицам без согласования условий такой продажи с продавцом контракта.

Особенности фьючерсной сделки:
— предметом фьючерсной сделки является купля-продажа биржевого контракта на определенный товар, а не реального товара;
— предмет контракта и сам контракт должны быть стандартными (в том числе по количеству и качеству товара, способа установления цены и т.д.), поскольку это необходимо для поддержки биржевого оборота фьючерсов;
— биржевой контракт (предмет фьючерса) заключается при условии, что он имеет указанное биржей стандартное место поставки, но может свободно продаваться и покупаться на бирже в течение всего срока своего действия (до определенного биржей «ликвидационного срока»);
— особенностью прав продавца фьючерса является возможность обратного его выкупа по биржевому курсу (ценой фьючерсного рынка) в любой момент до окончания ликвидационного срока. Со своей стороны, покупатель имеет право свободной продажи фьючерса по такому же курсу и к тому же сроку.
Таким образом, фьючерс, имея стандартное место поставки, является предметом биржевой купли-продажи в течение срока его действия. Оборот фьючерсов обеспечивают биржевые спекулянты фьючерсами. Как участники биржевых торгов, они присваивают разницу между ценой каждого фьючерса (ценой фьючерсного рынка) и реальной ценой на товар на момент выполнения фьючерса.

Коммерческая идея фьючерса заключается в страховании как продавца, так и покупателя от неблагоприятного колебания цен на данный товар.
Продавец реального товара имеет возможность в зависимости от курса цен реального и фьючерсного рынков выкупить контракт и продать товар по цене, более выгодной, чем цена контракта.
Покупатель, если он не заинтересован в цене контракта в день его исполнения, может продать его на бирже.
Покупка-продажа фьючерсов с целью страхования от неблагоприятного колебания цен на биржевой товар в течение срока их действия называется хеджированием.

Следующим видом биржевых сделок является опцион , т.е. стандартный документ, который удостоверяет право приобрести (продать) ценные бумаги (товары, средства) на определенных условиях в будущем, с фиксацией цены на время заключения такого опциона или на время такого приобретения по решению сторон контракта.
Первый продавец опциона (эмитент) несет безусловное и безотзывное обязательство по продаже ценных бумаг (товаров, средств) на условиях заключенного опционного контракта.

Любой покупатель опциона имеет право отказаться в любой момент от приобретения таких ценных бумаг (товаров, средств).
Претензии относительно ненадлежащего выполнения или невыполнения обязательств опционного контракта могут предъявляться исключительно эмитенту опциона.
Опцион может быть продан без ограничений другим лицам в течение срока его действия.

В экономических системах современных государств важнейшую роль играют биржи - прежде всего, фондовые и валютные. Они функционируют за счет заключения между участниками торговых правоотношений особых сделок. В чем их особенности? Каким образом устроена работа бирж, которые обеспечивают заключение сделок между игроками финансового рынка?

В чем заключается сущность биржевой сделки?

Под биржевой сделкой принято понимать контракт, заключаемый между продавцом и покупателем товара или актива на фондовом рынке в рамках определенной торговой сессии. Соответствующие правоотношения должны осуществляться в рамках установленных правил. Если биржевая сделка заключена с нарушениями, она может быть аннулирована. Или же фондовая организация, обеспечивающая заключение контрактов, может снять с себя ответственность за юридические последствия договора между трейдерами. Но основная задача соответствующей структуры - биржи - организовать взаимовыгодное взаимодействие продавцов, покупателей товаров и активов, иногда и посредников, в которых заинтересованы все участники торговли.

Биржа - финансовый институт, играющий важную роль с точки зрения распределения капиталов в том или ином сегменте экономики. В рамках него концентрируются инвестиционные капиталы, ценные данные с разных участков экономических процессов. На современных биржах действительно может появляться информация, полезная не только для трейдеров, но и для финансистов иного профиля - например, занимающихся аналитическими исследователями в сфере экономики.

Участники биржевых сделок оформляют правоотношения письменно, составляя договоры между собой или при посредничестве брокеров (второй вариант в современной фондовой торговле более распространен и применяется он, как правило, в онлайновом формате). Соответствующие документы должны по своей структуре и содержанию удовлетворять критериям, установленным законодательством государства, в юрисдикции которого заключаются контракты.

Биржевая сделка совершается только трейдерами, без прямого участия фондовой организации (но по ее правилам, которые устанавливаются в интересах участников торговли). В рамках соответствующего контракта стороны определяют сроки купли-продажи товара или актива, а также основные характеристики реализуемого объекта.

Разновидности биржевых сделок

Сделки, в зависимости от определенных трейдерами условий, могут быть представлены в следующих разновидностях: форварды, фьючерсы, опционы, стандартные сделки, специальные контракты. Изучим данные виды биржевых сделок подробнее.

Форвард, относящийся к самым распространенным типам торговых контрактов, представляет собой договор, посредством которого партнеры определяют отложенные условия поставок товара или актива - они должны быть произведены в будущем на условиях, устанавливаемых в момент заключения форвардной сделки.

Фьючерс - это подвид форварда, характеризующий поставку «классического» биржевого товара - как правило, это акция, эмитированная какой-либо компанией. То есть не предполагается реальная доставка чего-либо.

Опцион - это биржевая сделка, по которой осуществляется уступка прав на получение установленного объема правомочий или обязательств по тем или иным биржевым контрактам в будущем.

Стандартная сделка предполагает осуществление купли или продажи товара в момент ее подписания. Специальная заключается по условиям, определяемым биржей или же торговыми партнерами, исходя из особенностей сферы правоотношений, реализуемого товара, актива и иных факторов, влияющих на взаимодействие сторон по контракту.

Кассовые и срочные контракты

Существуют и иные критерии, позволяющие определять те или иные виды биржевых сделок.

Так, распространена классификация контрактов на кассовые и срочные. К первым относятся сделки, которые подлежат исполнению в момент их заключения. В рамках кассовых контрактов расчеты между партнерами осуществляются, как правило, в день заключения сделки. Но иногда разрешение финансовых вопросов сторонами возможно спустя несколько дней после оформления сделки: в законодательствах некоторых стран мира прописаны нормы, по которым к кассовым контрактам можно отнести те, по которым расчеты осуществляются отложенно.

Сделки, классифицируемые как срочные, характеризуются:

Фиксированными сроками осуществления расчетов;

Конкретными условиями назначения цены на реализуемые товары и активы;

Фиксированным механизмом заключения.

Касательно срока: он может приходиться, например, на конец или середину расчетного месяца либо устанавливаться на определенную дату. Иногда - фиксироваться в соотнесении с конкретным количеством дней после подписания биржевого контракта.

Касательно цены: она может устанавливаться непосредственно при реализации товара или актива, в конкретную дату или же исходя из текущих рыночных показателей.

Механизм заключения - важнейшая характеристика биржевых сделок. Он может предполагать подписание твердых, условных, продленных или специальных контрактов.

Спекулятивные контракты

Наряду с рассматриваемыми сделками, существуют те, что классифицируются как спекулятивные. В чем их специфика?

К спекулятивным относятся контракты, которые направлены на извлечение трейдерами прибыли за счет колебаний в ценах на товары и активы. На многих современных фондовых рынках основные цели биржевых сделок - заработок именно посредством осуществления спекуляций.

Дело в том, что соответствующие финансовые институты предполагают участие трейдеров в правоотношениях на самых масштабных рынках - валютном, или в области сделок с ценными бумагами крупнейших корпораций.

Изучив понятие биржевой сделки, рассмотрим специфику их субъектов и объектов.

Субъекты и объекты биржевых сделок

Итак, операции на фондовом рынке проводятся в соответствии с определенными правилами. Они формируют механизм, в соответствии с которыми заключаются рассматриваемые сделки. Он предполагает взаимодействие различных субъектов правоотношений. К таковым относятся:

трейдеры;
учредители бирж;
брокеры.

Их взаимодействие предполагает работу с различными объектами сделок:

товарами;
сырьем;
акциями;
деривативами;
валютой.

Главные задачи, которые решаются посредством учреждения механизма сделок - обеспечение свободы заключения контрактов исходя из конкурентной цены товаров и активов, соблюдения баланса спроса и предложения на рынке. Организаторы торгов выполняют в данном случае важнейшую роль - они оказывают содействие трейдерам в рамках юридических процедур при заключении сделок, консультируют участников торгов по возникающим вопросам.

Классификация бирж

Полезно будет изучить основные критерии классификации бирж как основных финансовых институтов, в рамках которых заключаются рассматриваемые сделки. Так, исследователи классифицируют биржи исходя из:

перечней товаров и активов, которые на ней реализуются;
поддержки тех или иных форм участия трейдеров в сделках;
преобладающих типов товаров и активов, реализуемых на бирже и разновидностей сделок, которые на ней чаще всего заключаются.

Биржи могут классифицироваться исходя из целей участия трейдеров в правоотношениях. Так, есть финансовые организации, при участии которых основные виды биржевых сделок направлены на извлечение прибыли от управления капиталами - например, за счет получения процентов за посреднические услуги. Есть и некоммерческие структуры, работа которых направлена на развитие фондового рынка в целом и не предполагает постановки первоочередной задачи в виде извлечения прибыли.

Биржи также классифицируются исходя из разновидности товаров и активов, реализуемых в рамках контрактов, заключаемых трейдерами. Чаще всего по соответствующему критерию выделяют 3 типа финансовых организаций, о которых идет речь, - универсальные, фондовые, а также валютные.

Роль государства в деятельности бирж

Еще один критерий классификации бирж - степень вовлечения в их деятельность государства. Так, есть свободные финансовые учреждения, а есть те, которые функционируют по регламентам, определяемым на законодательном уровне. Государство в этом случае может определять порядок заключения биржевых сделок, регулировать условия допуска к участию к соответствующим правоотношениям.

Интерес властей в данном случае может заключаться в формировании правовых условий торговли, привлекательных для внутренних и внешних инвесторов, которые могут направлять капиталы в юрисдикцию национального фондового рынка. Но решение данной задачи предполагает также проведение работы в области улучшения фундаментальных экономических показателей. Прежде всего, устойчивого роста ВВП, его своевременной диверсификации.

Для того чтобы сделать фондовые рынки страны привлекательными, государство должно подготовить для этого макроэкономическую основу. Особенно если предполагается привлекать прежде всего иностранных инвесторов. Следует отметить, что большинство крупнейших бирж сегодня все же регулируется государствами на уровне национальных законодательств или международных договоров. Вне зависимости от экономической составляющей привлечения капиталов эффективное правовое регулирование биржевых сделок является важнейшим условием взаимодействия игроков финансового рынка.

Товары и активы на биржевых сделках

Рассмотрим подробнее то, какие товары и активы могут реализовываться в рамках такого правоотношения, как биржевая сделка. Так, они могут быть представлены:

промышленными товарами;
сырьем;
продукцией сельского хозяйства.

С помощью биржевых механизмов, в основе которых - свободное формирование цен исходя из баланса спроса и предложения, определяется стоимость соответствующих товаров. В зависимости от правил биржи она может быть обязательной или рекомендуемой для участников сделок.

Касательно активов: таковыми на биржах чаще всего являются акции компаний, обращаемые публично. Как правило, они торгуются в рамках национальных фондовых рынках в рамках специализированных листингов.

Операции на бирже

Рассмотрев понятие и виды биржевых сделок, мы можем изучить перечень основных операций, которые осуществляются в рамках фондовых торгов. К таковым принято относить:

куплю и продажу;
листинг и делистинг;
заключение контрактов;
выставление котировок;
передачу активов в залог;
обеспечение расчетов;
клиринг;
предоставление консалтинговых услуг;
хранение денежных средств;
эмиссию ценных бумаг.

Каждая из отмеченных операций важна с точки зрения обеспечения легитимного взаимодействия участников биржевых сделок.

Специфика работы фондовых бирж

Главный финансовый институт, в рамках которого заключаются контракты, о которых идет речь, - фондовая биржа. Полезно будет изучить специфику ее работы.

Как мы отметили выше, биржевыми сделки являются те контракты, которые заключены по правилам учредителя торгов. Таким образом, главная задача фондовой биржи - разработать данные правила, а также обеспечить их соблюдение посредством выстраивания системы эффективных коммуникаций с участниками торгов.

Есть у фондовых бирж и иные значимые задачи - такие как, например, управление финансовыми потоками, обеспечение ликвидности инвестирования и защита интересов трейдеров в рамках правовых механизмов, устанавливаемых законодательством государства, в юрисдикции которого работает биржа.

Полезно будет рассмотреть ключевые принципы функционирования соответствующего финансового института. Эксперты выделяют следующую их совокупность:

публичность правил;
стабильность и регулярность работы;
добровольность участия трейдеров в правоотношениях.

Суть биржевых сделок - во взаимодействии игроков финансового рынка, которое осуществляется на основе обозначенных принципов. Если они не соблюдаются, то контракты уже могут не рассматриваться в качестве биржевых.

Этапы биржевой торговли

Рассмотрим то, в рамках каких этапов осуществляются правоотношения с участием трейдеров. Так, участники биржевых сделок, являющиеся покупателями, прежде всего осуществляют такие действия, как:

подача заявок на приобретение товаров или активов;
практическое введение позиций в торговый процесс;
участие в регистрации сделок;
осуществление расчетов по контрактам.

В свою очередь, если участник сделки - продавец, то он решает такие задачи, как:

осуществление листинга товаров и активов;
оформление заявок на реализацию товаров и активов;
практическое введение собственных позиций в торговый процесс;
участие в регистрации контрактов;
проведение расчетов по сделкам, поставка товаров или активов.

Определение цен на бирже

Цены в рамках биржевых сделок формируются на основе трех основных механизмов:

исходя из договоренностей между трейдерами;
на основе рыночных закономерностей, формирующихся на основе факторов, которые характеризуются макроэкономической природой;
по аукционному принципу.

Можно отметить, что договорные цены, так или иначе, в большинстве случаев ориентируются на рыночные показатели. Они, как правило, рассматриваются как основной источник сведений для определения условий договора.

Биржевыми сделками являются и те контракты, которые заключаются в рамках аукционов. Изучим особенности данных финансовых институтов подробнее.

Особенности биржевых аукционов

Биржевые аукционы классифицируются на 2 основные разновидности - обычные и двойные. К первым относятся аукционы, при которых:

продавцы конкурируют между собой в условиях относительно невысокого спроса на товары и активы;
наблюдается взаимодействие покупателей при слишком высоком спросе.

Классический, британский вариант проведения аукциона предполагает возрастание цены на товар или актив от минимальной до той, при которой осуществляется реализация. Заявки участников сделок в статусе продавцов могут подаваться и до того, как торги фактически начинаются. В этом случае формируется котировочный перечень цен. Величина шага, в рамках которого растет аукционная цена товара или актива, обычно определяется заранее. Как правило, это некоторый процент к изначальной цене. Как только покупатель предлагает максимальный среди предложенных объем денежных средств, товар или актив реализуется.

Не менее распространены биржевые сделки и на двойных аукционах. Они предполагают взаимное конкурентное взаимодействие продавцов и покупателей. Товары или активы покупаются по максимальной цене, продаются - при минимальной.

Резюме

Итак, мы изучили основные особенности биржевых сделок, исследовали то, каким образом работают финансовые учреждения, в рамках которых соответствующие контракты заключаются. Правоотношения с участием трейдеров должны устанавливаться по установленным правилам.

Биржевой сделкой называется контракт, который заключается в установленные сроки по конкретному товару или активу на условиях, с которыми согласны обе стороны. Предметом договора может быть тот или иной тип сырья, продукции сельского хозяйства, валюты, ценных бумаг компаний.

Биржевыми сделками являются также контракты в формате аукционов, когда цена товаров или активов определяется исходя из приоритетов продавцов и покупателей. Основой определения цен может быть также баланс спроса и предложения, формирующийся под влиянием факторов, появление которых зависит от того, каким образом идут те или иные макроэкономические процессы.