Великая депрессия Америки. Как начинался крупнейший кризис в истории США

Начавшееся в Чёрный четверг 24 октября 1929 года и принявшее катастрофические масштабы в последовавшие за ним чёрную пятницу (25 октября), Чёрный понедельник (28 октября) и Чёрный вторник (29 октября). Этот биржевой крах , известный также как крах Уолл-стрит, стал началом Великой депрессии .

Предпосылки

Крах

Последствия

Биржевой крах 1929 года оказал разрушительное влияние на экономическую ситуацию и послужил наиболее весомой причиной Великой депрессии .

Одним из следствий биржевого краха для фондового рынка США стало создание в 1934 году регулирующего органа - Комиссии по ценным бумагам и биржам , который разработал нормы и правила, призванные предотвратить подобные биржевые крахи. В том числе:

Крах 1929 года послужил хорошим уроком для финансового мира, и с тех пор на многих фондовых биржах практикуют приостановление торгов в случае слишком быстрого падения котировок . Благодаря этой практике последствия биржевого краха 1987 года были значительно более лёгкими по сравнению с 1929 годом.

См. также

Напишите отзыв о статье "Биржевой крах 1929 года"

Примечания

Литература

• Тони Тернер. Краткосрочный трейдинг. Руководство для начинающих = A Beginner"s Guide to Short-Term Trading. - М .: Альпина Паблишер, 2013. - 366 с. - ISBN 978-5-9614-1711-1 .

Отрывок, характеризующий Биржевой крах 1929 года

Черный четверг - 24 октября 1929 года, первый день краха фондового рынка 1929 года. Это был худший крах фондового рынка в истории США, начавший Великую депрессию.

Что случилось

Еще до открытия Нью-Йоркской фондовой биржи инвесторы были в панике. Промышленный индекс Dow Jones упал на 4,6 процента за день до этого. Заголовка Washington Post закричала: «Огромная продажная волна создает почти панику в качестве краха запасов». Рынок открылся в 305. 85.

Он сразу же упал на 11% во время внутридневных торгов. Это на один процент больше, чем коррекция на фондовом рынке.

Это беспокоило банкиров Уолл-стрит. Фондовый рынок уже упал почти на 20 процентов с момента его рекордного закрытия 381. 2 3 сентября 1929 года. Хуже того, объем торгов составил 12,9 млн. Акций, что в три раза превышает нормальную сумму. В то время тремя ведущими банками были Morgan Bank, Chase National Bank и National City Bank of New York. Они купили акции, чтобы восстановить доверие к рынкам. Вмешательство, похоже, сработало. Dow немного поправился, закрывшись на 2 процента вниз, на 299. 47. (Источник: «1929 Crash», Университет Сан-Франциско.)

В пятницу, Dow закрылся выше, на 301. 22. Но в черный понедельник он упал на светлых торгах до 260. 64. Это вызвало тотальную панику во вторник. К концу дня Доу упал до 230. 07, потеря 12 процентов.

После крушения, Dow продолжал сползать еще три года.

Наконец, он завершился 8 июля 1932 года, закрывшись на отметке 41. 22. Все сказанное, оно потеряло почти 90 процентов своей стоимости с момента его максимума 3 сентября 1929 года. На самом деле, он не достиг этого максимума снова для 25 лет, до 23 ноября 1954 года. Потери от краха фондового рынка помогли создать Великую депрессию.

Что вызвало это?

Во время Ревущих 20-х годов инвестирование в фондовый рынок стало национальным праздником.

С 1922 года до самого краха стоимость акций выросла на 218 процентов. Это составляло 20 процентов в год в течение семи лет.

Те, у кого не было наличных денег, могли заимствовать у своего биржевого маклера «по марже». Это означало, что им нужно было положить 10-20 процентов вниз. Истории каждого из горничных учителям, составляющим миллионы, подпитывали нерациональное изобилие.

Некоторые банки даже инвестировали средства своих вкладчиков, не сообщая им. Их неправильное использование средств создало пробег на банках, что стало отличительной чертой Великой депрессии. Банкам не хватало средств для снятия средств вкладчиков. Многие люди получали только 10 центов за каждый доллар. В ответ президент Рузвельт создал Федеральную корпорацию страхования депозитов. Это гарантировало их сбережения как часть Нового курса.

Весной 1929 года были некоторые предупреждающие сигналы. В марте Dow упал, но банкиры успокоили инвесторов и восстановили уверенность. 8 августа Федеральный резервный банк Нью-Йорка увеличил учетную ставку с 5 до 6 процентов. 26 сентября Банк Англии последовал за ним. Это необходимо для замедления потери своих запасов золота для инвесторов Уолл-стрит. Как и во всех других развитых странах, Англия была на золотом уровне.

Это означало, что он должен был соблюдать любые платежи, если их спросили, с его стоимостью в золоте. По мере роста процентных ставок финансирование кредитных брокерских маржи сократилось.

29 сентября в газетах сообщалось, что Кларенс Хатри купил United Steel с мошенническим залогом. Его компания рухнула, и инвесторы потеряли миллиарды. Это забило британский фондовый рынок, сделав инвесторы У. С. еще более нервными.

3 октября канцлер Федеральной казны Англии назвал американский фондовый рынок «идеальной оргией спекуляций». 4 октября Wall Street Journal и New York Times согласились в редакциях. У. С. Секретарь Казначейства Эндрю Меллон сказал, что инвесторы «действовали так, как будто цена ценных бумаг будет бесконечно продвигаться».

СМИ сообщили о значительном снижении фондового рынка 3 и 4 октября. Это способствовало нестабильности рынка.

19 и 20 октября Washington Post сосредоточилась на распродаже акций коммунальных предприятий.

В понедельник, 21 октября, рынок снова опустился. 22 октября The New York Times обвинили биржевых спекулянтов в убытках предыдущего дня. Они назвали маржинальных продавцов, кратковременных продаж и исчезновения иностранных инвесторов.

23 октября рынок распродался. Заголовок кричал «Цены на крах акций в тяжелой ликвидации». The Washington Post сказал: «Огромная продажная волна создает почти панику в качестве краха запасов. «Тревожное освещение в СМИ помогло заложить основу для Черного Четверга. (

В качестве предпосылок кризиса 1929 года исследователи называют несколько основных причин. Во-первых, кризис был связан с дефицитом наличных денег, так как объем производства в 20-х годах в США вырос, а обеспеченных золотом денег не хватало для приобретения продуктов этого производства. Во-вторых, непосредственно обвал фондовой биржи на Уолл-стрит был вызван стремлением множества американцев заработать на инвестициях, что привело к появлению так называемого спекулятивного пузыря - множеству операций с ценными бумагами при явно завышенной их стоимости.

Как правило, пузыри возникают в результате повышенного ажиотажа, вызывающего увеличение спроса, которое, в свою очередь, приводит к быстрому росту цен. Инвесторы, видя растущие котировки, начинают покупать еще больше акций, стремясь успеть получить прибыль. В случае с кризисом в США ситуация ухудшалась тем обстоятельством, что многие игроки покупали акции в кредит.

Именно биржевой крах 1929 года стал причиной появления правила, при котором торги на бирже приостанавливаются в случае стремительного падения цен на акции.

Кризис и его последствия

24 октября 1929 года, когда фондовые индексы достигли максимальных исторических значений, спекулятивный пузырь лопнул, что привело к панике. Владельцы акций начали лихорадочно избавляться от них в надежде сохранить хотя бы часть средств. За последующие дни, названные Черными, было продано более тридцати миллионов акций, что, естественно, привело к катастрофическому падению цен.

Масла в огонь подлила ситуация с так называемыми маржинальными займами. Это популярное в 20-е годы предложение давало возможность инвесторам купить те или иные акции, заплатив лишь десятую часть стоимости, однако продавец акций имеет право в любой момент потребовать оплаты оставшихся 90%. Привычная схема выглядела следующим образом: инвестор за выданные по займу 10% их стоимости, а когда возникает необходимость возвращать остальную часть ссуды, на бирже.

Как только начался обвал индексов, все брокеры стали требовать вернуть займы, что привело к дополнительному выбросу акций на рынок, а, следовательно, к падению цен на них. В результате биржевого кризиса американская экономика потеряла свыше 30 миллиардов долларов. Обанкротилось около 15 тысяч банков, которые не смогли рассчитаться по своим кредитным обязательствам.

За все время Первой мировой войны Соединенными Штатами было потрачено меньше средств, чем было потеряно за три дня биржевого кризиса.

Многие предприятия лишились финансирования, что привело к экономическому кризису, затронувшему весь мир. Несмотря на жесткие антикризисные меры, такие как 30% пошлина на любые заграничные товары, Великая американская депрессия продолжалась целое десятилетие. Промышленность Соединенных Штатов вернулась на уровень 1911 года, а число безработных достигло 13 миллионов человек.

Крах Нью-Йоркской биржи происходил не единожды. Каждый обвал откладывал свой отпечаток на финансовую систему. Всего можно выделить пять падений биржи, которые происходили в 1873, 1907, 1929, 1987 и 1994 годах.

1873 год

Человек, разбирающийся в финансовой системе, понимает, насколько она неустойчива. Это хорошо видно на примере фондовой биржи Нью-Йорка, которая не раз терпела серьезный крах. Первый из них произошел в 1873 году. Причиной этого финансового обвала считается паника трейдеров. Этот крах получил название «Черная пятница» и стал началом «Долгой депрессии», происходившей в период с 1873 до 1896 года.

1907 год

В 1907 году индекс фондовой биржи Нью-Йорка обвалился практически на 50%. Это произошло на фоне плохого экономического состояния страны, находившейся в рецессии. Вкладчики банков выводили средства в массовом порядке. В конце концов, многие банки и предприятия стали банкротами. Значимая роль в этом принадлежит авторитетному финансисту Джону Моргану. Но стоит отметить, что не все трейдеры стали банкротами. Джесси Ливермор, известный спекулянт, совершил тогда легендарную сделку, заработав $3 млн. Кстати, события этого года послужили основанием для того, чтобы позже была создана Федеральная резервная система.

1929 год

В 1929 году произошел очень сильный обвал, так как рынок всего за неделю стал дешевле в стоимости на $30 млрд. Это огромная сумма! Инвесторы пытались избавиться от акций прежде, чем они обесценятся. В итоге за день было продано 12,9% всех ценных бумаг, обращающихся на рынке. Такого еще не было. Индекс Доу-Джонса стал ниже на 11%. Такая ситуация произошла в четверг, 24 октября, поэтому получила название «Черный четверг». Но это было только начало. Через несколько дней, 28 и 29 октября, снова произошло потрясение биржи. За неделю рынок снизился на 40%. Правительство США меньше денег потратило во время Первой мировой войны. Так в историю вошел мировой экономический кризис 1929-1939 годов.

1987 год

В 1987 году индекс Доу-Джонса побил рекорд по падению, потому что за сутки было потеряно более 20% промышленного индекса. Рынки многих стран понесли огромные убытки. Явных причин для произошедших событий не было. Было очень много приказов, так что компьютеры с ними не справлялись. Власти решили эту проблему ограниченным доступом к торгам.

1994 год

За один день, 11 октября, на бирже рубль обвалился на 845 пунктов по отношению к доллару. Хотя стоит отметить, что ситуация стабилизировалась за несколько дней и курс стал практически прежним. Несмотря на это, крах биржи, хотя и очень кратковременный, оставил свой след и вошел в финансовую историю.

25 октября 1929 года произошло катастрофическое событие, которое навсегда внесло этот день в историю человечества, дав ему название «Черная пятница». Именно тогда в городе Нью-Йорк началась биржевая паника. Ее причиной стал резкий обвал цен на рынке акций, вследствие чего во всем мире начался экономический кризисный период, затянувшийся до 1933 года.

Внезапное и стремительное падение стоимости акций стало ужасной новостью для фирм, банковских учреждений и большого количества акционеров по всему земному шару. Большинство организаций, которые занимались скупкой акций в кредит, потерпели финансовый крах. По сравнению с сентябрем, стоимость акций в ноябре была вдвое меньше и, несмотря на то, что вплоть до весны 1930 года наблюдалось небольшое повышение цен, стоимость ценных бумаг вновь упала до небывалой отметки. Снижались цены на акции до 1932 года, и на тот момент их стоимость была на уровне 11% от пика.

Как ни старались акционеры избавиться от акций по минимальным ценам, итоговая прибыль не смогла покрыть существующих долгов, оставшихся у них. В итоге началось быстрое разорение финансовых учреждений. От этого больше всего пострадали те, кто являлся вкладчиками банков Америки.

Цепная реакция

Новость о том, что американские банки объявили себя банкротами, сопровождалась быстрым уменьшением размера денежного оборота в стране, вместе с этим резко снизилась начальная стоимость на товары. За падением цен сократилась деятельность производственных предприятий, упал импорт и экспорт. На тот момент дефляция в общем достигла 40% и от 60 до 70 процентов – на отдельные товары.

Американские банки, которые не стали банкротами, сильно испугались, что их настигнет печальная участь разорившихся коллег, и моментально приостановили кредитование Германии. Это стало причиной усугубления внутренней ситуации с производственным процессом в Америке, так как прекращение выдачи кредитов повлекло за собой снижение спроса на американские товары в странах Европы. Также отсутствие кредитования остановило изготовление товаров в Европе и их дальнейшую реализацию, потому что Германия не смогла выплатить репарации без внешней помощи.

Массовая безработица

Однако это не все, что принес с собой Биржевой крах 1929 года. В связи с прекращением деятельность многих производственных объектов появилось большое количество безработных. Опираясь на статистику того времени, в мире количество людей, лишенных рабочего места, увеличилось с 6 до 26 миллионов. В течение двух лет Великая депрессия охватила все страны, кроме СССР. А ведь не так давно США считались первым промышленным государством и главным финансовым центром и опорой в мире. Падение американской биржи ввергло все капиталистические страны в глубокий финансовый кризис.

Биржевой крах стал первым проявлением самых сильных кризисных процессов, которые когда-либо происходили в истории. Этот случай спровоцировал неблагоприятные изменения в хозяйственной структуре многих государств, и главным проявлением кризиса 1929 года стало падение промышленности. Разрушения на Американской бирже оставили после себя много проблем, а именно:

Распад экономики мирового масштаба,

Снижение уровня жизни среди населения,

Нестабильную политическую ситуацию в европейских странах, которая приобрела диктаторский режим.

В основном пострадавшими от краха на Уолл-Стрит были Германия, США и Австрия. Слабее ощутили кризис Франция, Япония и Англия. Изменения в мировой экономике не были напрямую связаны с политикой, но были последствиями послевоенной ситуации и активным переустройством геополитики.

Крах фондового рынка 1929 г. стал эталоном, с которым сравнивали все другие биржевые обвалы. Нижеприведенные графики краха 1929 г. и последовавшей Великой депрессии, краха доткомов и обвала фондового рынка во время Великой рецессии (2007-2009 гг) демонстрируют ряд интересных сходств в анатомии величайших всемирных финансовых катастроф. Они также демонстрируют некоторые сюрпризы, противоречащие тому, что многие думают об этих самых нашумевших крахах.

Графическое изображение биржевого краха 1929 г.

В 1920-х фондовый рынок бушевал. Домостроительство, розница и автомобильные продажи били рекорд за рекордом… но также рос долг, финансирующий все это. Пик был достигнут в 1929 г., когда фондовый рынок пережил два особенно бурных подъема с паузой примерно в месяц (один в июне, другой – в августе с плато между ними).

После этого розница, недвижимость и автомобильные продажи начали обваливаться.

(Данный паттерн напоминает то, что я описал в своей недавней статье «Иррациональное изобилие во время ралли Трампа ( Trump) побило все рекорды! Мы приближаемся к гигантскому обвалу фондового рынка » (Irrational Exuberance During Trump Rally Exceeded All Records! We’ re sailing into a massive stock - market crash )).

После того как индекс Доу-Джонса в 1929 г. достиг пика, половину сентября он торговался в боковом тренде, а во второй половине достаточно круто пошел на спад. Однако в том пресловутом октябре он почти наполовину восстановился, после чего быстро развернулся и упал почти до нуля в Черный вторник.

Люди склонны забывать или не замечать, что даже после пресловутого обвала в Черный вторник, 29 октября 1929 г., индекс на следующую неделю снова зигзагом поднялся вверх и в следующие две недели обвалился еще сильнее. Поднявшись до дна 29 октября, он стабилизировался на уровне примерно на 120 пунктов ниже своего пика, что означало, что рынок восстановился до точки примерно на 33% ниже максимума. В худшей точке того года он был ниже на 44%.

График индекса Доу-Джонса во время биржевого краха 1929 г.

Крах 1929 г.

Июнь, Июль, Авг. Сент., Окт., Ноябрь, Дек.

«Черный вторник», или «крах 1929 г.», – это лишь самый нашумевший из обвалов, приведших мир к Великой депрессии. Люди также часто не осознают того факта, что на рынке за неделю до пресловутого обвала сначала произошел «Черный четверг». Так давайте чуть более подробно рассмотрим анатомию биржевого краха 1929 г.

Более общая картина биржевого краха 1929 г. – Великая депрессия

Во-первых, на этом графике можно несколько лучше рассмотреть два особенно бурных ралли летом, предшествовавшим биржевому краху 1929 г.:

Крах Уолл-стрит по промышленному индексу Доу-Джонса, 1929 г.

Окт., Янв., Апр., Июль, Окт., Янв., Апр., Июль, Окт.

Биржевой крах 1929 г. был предзнаменован в марте, когда Федеральная резервная система (ФРС) предостерегла о бурной спекуляции («иррациональном изобилии», когда люди верили, что бычий рынок будет длиться вечно, потому что он уже длился девять лет, и за это время индекс Доу-Джонса вырос десятикратно). Заявление ФРС породило достаточный шок – каким бы крохотным он ни выглядел на вышеприведенном графике, – чтобы National City Bank объявил о готовности предоставить $25 млн кредита, чтобы остановить скольжение. Хотя это событие – практически незаметный зубец на вышеприведенном графике, оно стало предвестником проблем, способных развиться в нечто чудовищное и остановленных лишь банковским вмешательством на серьезную по тем временам сумму.

Более заметное предзнаменование последовало в мае, однако рынок вышел из этого второго события непосредственно в свое самое крутое ралли – несмотря на то что строительный рынок замедлился, автомобильные продажи падали, и уровень потребительского долга был очень высоким.

На Wikipedia есть неплохая общая история краха 1929 г., в том числе о чрезмерном оптимизме и о том, как этот оптимизм рассыпался в прах накануне большого обвала. Люди склонны думать, что оптимизм продолжается неослабно в некой монолитной форме до самого дня краха; однако в 1929 г. люди явно начали волноваться еще в марте. Тревога усилилась в сентябре, но это не остановило рост рынка и не помешало «вечным быкам» делать такие глупые заявления, как: «Цены акций достигли чего-то вроде перманентно высокого плато». Когда в сентябре рынок дал первый существенный сбой, став сильно нестабильным, многие все равно видели в этом «здоровую коррекцию», совершенно не видя, насколько плохо все может обернуться, несмотря на скопление явно нездоровых фундаментальных экономических показателей во многих секторах «главной улицы».

Событие Черного вторника на самом деле разворачивалось целый месяц, и тот вторник просто был худшим из множества плохих дней. На вышеприведенном графике видно, что после того ужасного октября рынок примерно за полгода постепенно возместил почти половину потерь. Многие думали, что худшее позади, но худшее ждало впереди. После этого рынок начал длинный спад в самое чрево Великой депрессии, что графически выглядит следующим образом:

Ежедневный индекс Доу-Джонса (10 лет)

Дата, Откр., Макс., Мин., Закр., Объем, 10-дневные столбцы, Американские рынки

Модулированный средний (1-дневный) объем

Крах

Восстановление после краха

Великая депрессия

Индекс

Как видите, впереди ждало НАМНОГО худшее. Великая депрессия выглядит, как крутой каскад, и ее самый большой процентный спад произошел лишь в 1932 г.! (См. логарифмический график ниже. Значение рассмотрения процентного (логарифмического) графика в том, что падение рынка на 100 пунктов означает, что вы теряете половину денег, если рынок был на уровне 200 пунктов; но если рынок был на уровне 20,000 пунктов, то падение на 100 пунктов – это лишь потеря полпроцента ваших денег. Таким образом, процент потерь рынка при каждом падении может быть более важным, чем собственно количество потерянных пунктов. С другой стороны, большие процентные изменения проще осознать, когда вы имеете дело с чем-то малым, чем с чем-то крайне большим. Сказанное справедливо для всех областей, поэтому логарифмическое рассмотрение не всегда является наилучшим).

На дне Великой депрессии фондовый рынок упал в два раза в сравнении с изначальным крахом. Медвежий рынок продолжался три года, и рынок восстановился до своего предыдущего пика лишь через 25 лет!

Логарифмический график биржевого краха 1929 г. – промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average (DJIA ))

Черный вторник

Начало краха

Худшие дни индекса Доу-Джонса

Рынок не падал, останавливался и затем снова падал. После каждого обвала он поднимался и затем падал еще сильнее – два шага вниз, один вверх, два шага вниз и т. д. (Для постоянных читателей: когда я в прошлом говорил о грядущем « », речь шла не о первом обвале, а о полном каскаде «водопадов», пока не будет достигнуто окончательное дно, и не только о Нью-Йоркской фондовой бирже, не отражающей даже всю американскую экономику, а обо всей глобальной экономике).

Посмотрев на Великую депрессию, мы увидим, что величайшие обвалы фондового рынка нельзя оценивать по их первому падению с обрыва. Данные обвалы – нечто большее, чем просто сумма многих спадов. Масштабы любого крупного краха можно оценить лишь спустя много лет после его начала. Чтобы увидеть, почему это так, давайте сравним биржевой крах 1929 г. с недавними крупными обвалами, знакомыми по личному опыту большему числу людей, в частности с Великой рецессией (больше всего близкой по глобальному эффекту к Великой депрессии), но сначала – с крахом доткомов (интернет акций).

Крах доткомов

Как раз незадолго до краха доткомов Алан Гринспен (Alan Greenspan ) изобрел термин «иррациональное изобилие» (irrational exuberance), выражая беспокойство насчет возможного «перегрева» рынка. Гринспен так назвал происходящее, потому что рынок поглотила массовая истерия, к которой каждый хотел быть причастным, - всем казалось, будто бычий рынок никогда не закончится. Любому должно быть понятно, что такое мышление совершенно иррационально, но почему-то большинство людей этого не понимали. По сути, Гринспен придумал этот термин в декабре 1996 г., задолго до наивысшего уровня эйфорических торгов. Но даже когда он придумал эту фразу, он и не догадывался, насколько перегретым станет рынок, продолжавший подниматься к солнцу, чтобы потом растаять, подобно Икару.

Подобно тому, что можно увидеть на графике биржевого краха 1929 г., ни в какой момент периода, предшествовавшего краху доткомов, рынок не рос так круто и так долго, как непосредственно перед самим крахом. По сути, как и в 1929 г., ралли рынка продемонстрировало два особенно крутых взрыва эйфории с коротким плато между ними. Как и в 1929 г., рынок как будто бежал как можно быстрее и выше, остановился, чтобы перевести дыхание, и затем сделал последний рывок к вершине.

График краха доткомов

Ежедневный DJIA

Объем (млн)

На графиках обоих крахов также отчетливо видно, что большое падение, чаще всего ассоциирующееся с крахом, произошло не сразу после иррационально изобильного ралли. В случае биржевого краха 1929 г. большое падение произошло через полтора месяца после пика рынка. В случае краха доткомов оно произошло через более чем полтора года после вершины рынка. Было множество предупреждений о том, что бычий рынок рассыпается в прах, но большинство этого не видело.

Кроме того, как и во время биржевого краха 1929 г., крупнейшее падение кризиса доткомов произошло осенью. По сути, три крупнейших спада во время этого трехлетнего сбоя произошли в сентябре и октябре (два из них в октябре, как было и в случае биржевого краха 1929 г.). Похоже, рынок любит хорошие октябрьские сюрпризы, если говорить о его худших сбоях. Август и сентябрь – обычно тоже плохие месяцы.

Как и при Великой депрессии, крах доткомов разворачивался в виде ряда крупных спадов в течение нескольких лет, пока рынок наконец не нашел свое дно. Ни в одном из этих случаев великий «обвал» не представлял собой относительно прямую линию спуска ко дну. По пути встречалось множество неудавшихся попыток ралли. Как и в случае биржевого краха 1929 г., первое падение при крахе доткомов не было самым крупным. Хотя в 1929 г. Черный вторник наступил всего через пару недель после первого большого спада, во время краха доткомов крупнейшими падениями были четвертый и пятый существенный спад (четвертый – самый крутой, но пятый длился немного дольше).

Крах доткомов ясно показал, что крупнейшие обвалы фондового рынка – это не столкновение самолета с землей, сопровождающееся взрывом и пожаром, а медленное крушение поезда. То есть, они разворачиваются на протяжении затяжного периода. В наших воспоминаниях это не всегда очевидно, потому что, когда мы о них думаем, мы отождествляем их с самым ужасающим спадом, привлекшим всеобщее внимание.

Можно также увидеть, что перед крахом доткомов было важное предупреждение в виде его существенного предвестника в конце лета – начале осени 1998 г. Как и в случае серьезных землетрясений, в месяцы до и после этих больших потрясений наблюдаются предзнаменования и отголоски. Предзнаменования и отголоски можно увидеть и во втором наиболее памятном американском биржевом крахе:

Графическое изображение биржевого краха 2007-09 гг. – Великая рецессия

График биржевого краха Великой рецессии с 2006 по 2009 гг.

Ежедневный DJIA

Объем (млн)

На данном графике видно, что начало биржевого краха Великой рецессии – больше всего приблизившегося по общему воздействию к Великой депрессии – во многом напоминает биржевой крах 1929 г. и крах доткомов. Опять же, перед достижением пика на рынке наблюдался самый крутой взрывной разбег. Во всех трех случаях разбег начинался из незначительной впадины, как если бы тот первый спад перед пиком был небольшим предзнаменованием. Разбег к вершине всегда представляет собой самый крутой рост, наблюдавшийся на рынке в предшествующие месяцы/годы (а следовательно, «иррационально изобильный», поскольку скорость его роста превосходит все разумные объяснения, учитывая, что на самом деле рынок вот-вот должен рухнуть и начинают проявляться экономические проблемные линии, такие как спад продаж автомобилей и недвижимости). Рынок как будто достигает вершины только после последнего победного рывка.

Между крахом 1929 г. и финансовым кризисом 2007-09 гг. есть небольшое различие. В 2007 г. рынок пережил двухмесячное ралли иррационального изобилия в апреле-мае, после чего в июне в основном торговался в боковом тренде, в августе предпринял попытку еще более крутого ралли, а в конце августа последовал первый спад. Возможно, различие не такое уж и существенное; просто передышка между двумя вспышками изобилия длилась чуть дольше.

Более заметное различие в том, что первый пик после ралли оказался ложной вершиной. После достаточно существенного спада рынок восстановился до еще чуть более высокого пика, после чего начал свой многолетний каскадный спуск ко дну. Однако пик был не настолько более высоким, чтобы что-либо значить. Скорее в этот раз рынок просто имел два пика. На достижение этого второго пика после конца изобильного ралли и первого пика рынка понадобилось пять месяцев. Отсюда ясно видно, что даже после изобильных ралли рынок может достаточно долго колебаться на вершине, прежде чем наконец необратимо перейти в разрушительный многолетний спад.

Первое незначительное падение в преддверии будущего многолетнего спуска произошло в октябре, после чего была незначительная попытка ралли, а затем – более глубокое падение в начале ноября. В этот раз в октябре не было большого падения, но этот месяц стал поворотной точкой, а следовательно, он очень важен в анатомии данного краха.

Опять же, первые падения были далеко не самыми большими. Рынок упал еще глубже в январе 2008 г., и еще более глубокое и затяжное падение произошло в июне и июле 2008 г., но самый нашумевший и запомнившийся спад этого биржевого краха был пятым после первой вершины двойного пика. Как будто подтверждая правило, этот примечательный обвал произошел в октябре, через год после начала на рынке медвежьей гонки. Тогда как в первом октябре рынок сделал свой изначальный поворот вниз, во втором октябре он окончательно полетел с обрыва.

Как и в Великую депрессию, полный крах рынка разворачивался на протяжении многих месяцев, прежде чем было достигнуто дно, и по пути наблюдалось множество неудавшихся ралли. Когда люди думали, что рынок наконец отскакивает от дна, он предпринял еще одного большое месячное падение в поисках абсолютного дна, как было и в случае Великой депрессии.

В чем сходство и отличие главных биржевых крахов?

Только если сжать все эти обвалы в график, охватывающий весь цикл жизни индекса Доу-Джонса (я использую индекс Доу-Джонса, потому что у него самая продолжительная история среди всех индексов), кажется, будто каждый крах имел вид одного огромного падения:

Логарифмический график всех биржевых крахов на Нью-Йоркской фондовой бирже с 1900 г. по настоящее время.

Промышленный индекс Доу-Джонса

Откр., Макс., Мин., Закр., Объем, Изм.

(Помесячно)

Объем

Крах 1929 г.

Черный понедельник 1987 г.

Крах доткомов

Начало Великой рецессии

Правда о главных биржевых крахах в том, что, прежде чем крах полностью развернется, месяцы растягиваются в годы. Кроме того, их самые запоминающиеся прыжки с обрыва происходят после начального спада – намного позже, – и всегда есть больше, чем один большой спад. Таким образом, мы говорим о крахе 1929 г., хотя в Великой депрессии было два больших краха и много спадов. Мы говорим о Черных понедельниках или Черных вторниках, потому что нам нравятся дни, которые можно использовать для отсылки, но более точная картина – это годы взлетов и падений, где падения всегда превосходят взлеты. И действительно, самое примечательное – это то, как долго длятся эти медвежьи рынки и насколько они падают в своих сериях каскадов в направлении дна.

Если кратко, то при по-настоящему больших обвалах сначала действительно происходит округление. В 1929 г. округление было коротким, но в других случаях вершина поддерживалась много месяцев. Первый спад обычно незначителен, а первый прыжок с обрыва (даже если он такой нашумевший, как Черный вторник): 1) лишь один из многих; и 2) не обязательно самый худший из многих падений (особенно если говорить о проценте от общей рыночной стоимости). Полный «крах» всегда исполосован ралли медвежьего рынка, когда люди думают, что дно уже достигнуто; и «крах» – это крушение поезда, разворачивающееся на протяжении нескольких лет. Данные крахи только выглядят как одно большое событие, если сжать их на столетнем графике.