Посреднические операции коммерческого банка с ценными бумагами. Аудит посреднических операций банка с ценными бумагами Порядок осуществления посреднических операций с ценными бумагами

Посреднические услуги в операциях с ценными бумагами

Посреднические услуги по операциям с валютой

Банк консультирует своих клиентов по таким вопросам:

• 
  экономический (финансовый) анализ и бухгалтерский учет;
• 
  анализ платежеспособности хозяйственных партнеров клиента;
• 
  организация эмиссии и вторичного оборота ценных бумаг;
• 
  выбор направлений инвестирования и др.

Трастовые услуги – это вид деятельности коммерческих банков по управлению имуществом, которое по договоренности с клиентом передается банку. Управление имуществом связано с выполнением операций по учету, сохранности ценностей, размещению денежных средств, финансовому анализу. Поручителями банков выступают, как правило, физические и юридические лица, благотворительные и другие фонды. Физическим лицам предоставляются услуги:

• 
  распоряжение наследством (операции по получению решений суда, сбор и обеспечение сохранности наследства, выплата административных расходов, расчеты с кредиторами, выплата налогов, раздел имущества);
• 
  управление персональными трастами (операции по управлению имуществом, которое было передано банку для управления);
• 
  опекунство и сохранение имущества;

Агентские услуги для физических лиц включают:

• 
  страхование имущества;
• 
  инвестиционные и коммерческие операции по поручению собственника;
• 
  оплата счетов;
• 
  выплата налогов.

• 
  распоряжение активами;

• 
  информационно-аналитические на фондовом рынке Украины, России и дальнего зарубежья;
• 
  разработка оптимальной структуры портфеля ценных бумаг,
• 
  консультационные услуги по управлению портфелем ценных бумаг (10.1.100.50/Банковские продукты/Инвестиционные операции/Управление активами).

• 
  агентские операции;
• 
  ликвидация предприятий.

Доходы от трастовых услуг формируются за счет комиссионных вознаграждений оговариваются в договоре. Срок хранения - от 1 дня до 1 года, с возможностью продления этого срока. Ценности хранятся не в депозитных ячейках, а в специальном хранилище (сертифицированном), оборудованном самыми современными средствами охранной сигнализации.
^

Инвестиционная деятельность коммерческих банков

Банки мають право здійснювати прямі інвестиції (за рахунок власних коштів і від власного імені) лише на підставі письмового дозволу Національного банку, що надається згідно з правилами, установленими відповідними нормативно-правовими актами Національного банку.

Банки мають право здійснити інвестицію без письмового дозволу Національного банку, якщо:

• 
  інвестиція в будь-яку юридичну особу становить не більше ніж 5 відсотків регулятивного капіталу банку;
• 
  юридична особа, в яку здійснюється інвестиція, веде виключно діяльність з надання фінансових послуг;
• 
  регулятивний капітал банку повністю відповідає вимогам, установленим цією Інструкцією, та вимогам для інвестицій, установленим нормативно-правовими актами Національного банку.

Инвестиционная деятельность в банковской практике связана с вложением средств в ценные бумаги предприятий (разных форм собственности) на относительно длительный период времени.

Основные цели банковских инвестиций:

• 
  получение дохода ( получение максимально возможных дивидендов по акциям и процентов по долговым обязательствам);
• 
  обеспечение безопасности банковских средств и их прирост на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг (относительный уровень риска и стабильность в получении дохода);
• 
  регулирование и обеспечение ликвидности банка (быстрое и безубыточное преобразование ценных бумаг в денежные средства);

1.По составу:

• 
  прямые;
• 
  портфельные;

Під капітальною інвестицією слід розуміти господарську операцію, яка передбачає придбання будинків, споруд, інших об"єктів нерухомої власності, інших основних фондів та нематеріальних активів, які підлягають амортизації згідно з цим Законом.

Під фінансовою інвестицією слід розуміти господарську операцію, яка передбачає придбання корпоративних прав, цінних паперів, деривативів та інших фінансових інструментів. Фінансові інвестиції поділяються на прямі та портфельні

Під реінвестицією слід розуміти господарську операцію, яка передбачає здійснення капітальних або фінансових інвестицій за рахунок доходу (прибутку), отриманого від інвестиційних операцій.

Пряма інвестиція - господарська операція, яка передбачає внесення коштів або майна до статутного фонду юридичної особи в обмін на корпоративні права, емітовані такою юридичною особою.

Портфельна інвестиція - господарська операція, яка передбачає придбання цінних паперів, деривативів та інших фінансових активів за кошти на фондовому ринку (за винятком операцій із скупівлі акцій як безпосередньо платником податку, так і пов"язаними з ним особами, в обсягах, що перевищують 50 відсотків загальної суми акцій, емітованих іншою юридичною особою, які належать до прямих інвестицій) (Закон України “Про оподаткування прибутку підприємств” №283/97-ВР від 22 травня 1997 року зі змінами, ст.1).

^ 2.По срокам:

• 
  краткосрочные;
• 
  среднесрочные;
• 
  долгосрочные;

• 
  вложения в акции;
• 
  вложения в облигации;
• 
  вложения в другие долговые обязательства.

Банки здійснюють прямі інвестиції та операції з цінними паперами відповідно до законодавства України про цінні папери, інвестиційну діяльність та згідно з нормативно-правовими актами НБУ.

Банку забороняється інвестувати кошти в підприємство, установу, статутом яких передбачена повна відповідальність його власників. Пряма чи опосередкована участь банку у капіталі будь-якого підприємства, установи не повинна перевищувати 15 відсотків капіталу банку. Сукупні інвестиції банку не повинні перевищувати 60 відсотків розміру капіталу банку. Це обмеження не застосовується у разі, якщо:

1. 
   акції та інші цінні папери, придбані банком у зв’язку з реалізацією права заставодержателя і банк не утримує їх більше одного року;
2. 
   банком з метою створення фінансовой холдингової групи придбані акції, емітентом яких є інший банк;
3. 
   цінні папери знаходяться у власності банку не більше одного року, який отримав їх у результаті андеррайтингу;
4. 
   акції та інші цінні папери придбані банком за рахунок та від імені своїх кліентів (Закон України “Про банки і банківську діяльність” від 20 вересня 2001 року №2740-ІІІ, cт.50).

• 
  кредитный риск характерен для ценных бумаг в том случае, когда финансовые возможности эмитента резко ухудшаются, что приводит к невозможности погашения долга по ценным бумагам;
• 
  рыночный риск возникает в случае непредвиденных изменений цен на рынке ценных бумаг;
• 
  процентный риск связан с колебанием процентных ставок, что может привести к убыткам в инвестиционной деятельности.

• 
  диверсификация предполагает размещение средств в ценные бумаги разных клиентов и разных видов;
• 
  метод “ступенек” предполагает размещение средств в ценные бумаги разных сроков погашения;
• 
  метод “штанги” предполагает размещение средств в ценные бумаги полярных сроков погашения;
• 
  метод формирования резервов предполагает создание резервов на возмещение убытков от операций с ценными бумагами:

Специальный резерв формируется на случай падения рыночной цены труппы ценных бумаг. Резервированию подлежат все группы ценных бумаг, которые находятся в портфеле банка на продажу более 15 рабочих дней или в портфеле инвестиций более 30 рабочих дней. Определяется рыночная цена ценных бумаг и формируется специальный резерв, как разница между балансовой и рыночной ценой группы ценных бумаг в том случае, если рыночная цена меньше балансовой цены. Формирование резерва относят к расходам банка и используют его для покрытия убытков при реализации ценных бумаг или принудительном переводе.

Резервированию не подлежат:

• 
  ценные бумаги собственной эмиссии (паевые и долговые);
• 
  ценные бумаги, продажа которых оговорена в договоре и получена предоплата;
• 
  векселя, учтенные банком, которые выступают объектом резервирования как составная часть кредитного портфеля;
• 
  средства, вложенные в уставной капитал дочерних и ассоциированных компаний (за исключением случаев перевода из портфеля инвестиций в портфель продаж);
• 
  вложения в ценные бумаги учреждений, причем целью банка является возможность реализации других прав, а не получение экономического дохода (10.1.100.50/Поддерживающие направления/Финансовый департамент/нормативные документы/“Про порядок розрахунку резерву на відшкодування збитків від операцій з цінними паперами” №446 від 13.11.2000р.).

В соответствии с Законом Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже” общий балансовый портфель ценных бумаг банка может включать ценные бумаги, эмитированные резидентами и нерезидентами Украины и допущенные к обращению на фондовом рынке Украины:

• 
  акции дочерних и ассоциированных компаний;
• 
  ценные бумаги хозяйственных обществ частичного участия (кроме акционерных обществ);
• 
  простые и привилегированные акции акционерных обществ закрытого и открытого типа;
• 
  облигации предприятий, дочерних и ассоциированных компаний;
• 
  сберегательные сертификаты;
• 
  облигации внутреннего государственного займа;
• 
  ценные бумаги, которые рефинансируются НБУ;
• 
  векселя субъектов предпринимательской деятельности;
• 
  собственные простые и привилегированные акции.

1.Деривативы ценных бумаг (фьючерсы, форварды, опционы и другие) не включаются в состав балансового портфеля ценных бумаг.

2.Балансовый портфель ценных бумаг делится на портфель на продаж и портфель инвестиций (10.1.100.50/Поддерживающие направления/Финансовый департамент/Нормативные документы/“Про порядок розрахунку резервів на відшкодування збитків від операцій з цінними паперами” від 13.11.2000р. №446, п.3.1., п.3.2.).

3.При осуществлении портфельных инвестиций учет ценных бумаг осуществляется по группам (ценные бумаги одной эмиссии одного эмитента в одном банковском портфеле).

4.В случае изменения внутренних и внешних условий хозяйствования банк может перевести ценные бумаги из одного портфеля в другой (10.1.100.50/Поддерживающие направления/Финансовый департамент/Нормативные документы/“Про порядок розрахунку резервів на відшкодування збитків від операцій з цінними паперами” від 13.11.2000р. №446, п.3.3.).

5.Группы ценных бумаг в банковском портфеле учитываются по рыночной цене

^ ВИДЫ ПЕРЕВОДА ЦЕННЫХ БУМАГ:

• 
  свободный перевод – это перевод группы ценных бумаг из одного портфеля в другой на основании добровольного решения руководства коммерческого банка (из портфеля продаж в портфель инвестиций);
• 
  принудительный перевод – это перевод группы ценных бумаг из одного портфеля в другой по требованиям нормативных актов банковской деятельности (из портфеля продаж в портфель инвестиций и из портфеля инвестиций в портфель продаж) (10.1.100.50/Поддерживающие направления/Финансовый департамент/Нормативные документы/“Про порядок розрахунку резервів на відшкодування збитків від операцій з цінними паперами” від 13.11.2000р. №446, п.2.).

Посреднические операции с ценными бумагами включают:

^ ЭМИССИОННО-ПОСРЕДНИЧЕСКИЕ ОПЕРАЦИИ:

1.разработка технико-экономического обоснования инвестиционных проектов, разработка инвестиционных программ и подготовка проектной документации в соответствии с международными стандартами;

2.формирование оптимальных эмиссионных портфелей, подбор инструментов привлечения денежных ресурсов, составление графиков эмиссии, оценка возможностей привлечения средств в разных регионах, обоснование рационального уровня доходности по эмитируемым ценным бумагам;

3.андеррайтинг - купівля на первинному ринку цінних паперів з наступним їх перепродажем інвесторам; укладання договору про гарантування повного або часткового продажу цінних паперів емітента інвесторам, про повний чи частковий їх викуп за фіксованою ціною з наступним перепродажем або про накладання на покупця обов"язку робити все можливе, щоб продати якомога більше цінних паперів, не беручи зобов"язання придбати будь-які цінні папери, що не були продані (Закон України “Про банки і банківську діяльність” від від 20 вересня 2001 року №2740-ІІІ, ст.2).

^ ДОВЕРИТЕЛЬНЫЕ (ТРАСТОВЫЕ) ОПЕРАЦИИ:

Доверительные (трастовые) операции с ценными бумагами – это деятельность коммерческих банков в роли доверенного лица своих клиентов по управлению ценными бумагами от своего имени с обязательством сохранности и увеличения капитала клиента за определенное вознаграждение (как правило, процент от прироста активов клиента).

^ ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ОПЕРАЦИИ:

Депозитарная деятельность – подразумевает предоставление услуг по сохранению (депонированию) ценных бумаг и выполнения поручений с реализацией прав, засвидетельстванных ценными бумагами ("Положення про депозитарну діяльність” №61 від 26 травня 1998 року.). При банках для осуществления такой деятельности создаются специализированные подразделения – депозитарии ценных бумаг, которые выполняют следующие функции:

депозитарный учет ценных бумаг в двух основных формах:

• 
  путем замены ценных бумаг единым глобальным сертификатом, которые сохраняются у депозитария и каждому собственнику сертификата открывается отдельный ДЕПО-счет;
• 
  эмиссия ценных бумаг в виде электронных записей с помощью компьютерной системы;

• 
  отдельным (закрытым);
• 
  коллективным (открытым).

Классификация субъектов валютных операций

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http :// www . allbest . ru /

Лекция № 1 0

Операции коммерческ их банк ов с ценными бумагами

1. Выпуск банком собственных ценных бумаг

2. Инвестиционные операции коммерческого банка

3. Посреднические операции коммерческого банка с ценными бумагами

1. Выпуск банком собственных ценных бумаг

инвестиционный ценный коммерческий банк фондовый

Согласно ГК РФ (ст. 143) к ценным бумагам относятся: облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизированные ценные бумаги т.д.

Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке регулируется законом «О рынке ценных бумаг» и другими законами и подзаконными актами.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в качестве эмитентов ценных бумаг, инвесторов и посредников при операциях с ценными бумагами.

Эмиссионные операции банка -- это деятельность по выпуску банком собственных ценных бумаг. Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги.

Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства. Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений - аккумуляцию денежных и создание платежных средств.

Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные и на предъявителя. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции.

Выпуск и размещение банковских акций регулируются федеральным законом «Об акционерных обществах» и инструкцией № 8 ЦБ РФ от 17 сентября 1996 г., согласно которой все выпуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации.

2. Инвестиционные операции коммерческого банка

Инвестиции -- долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции представляют собой непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов, портфельные - форма покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставление денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд).

Инвестиционные операции банка это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от продажи.

Цели инвестиционной политики банка:

1. расширение влияния, в т.ч. за рамками чисто банковской деятельности,

2. расширение и диверсификация доходной базы банка,

3. присутствие банка на наиболее динамичном рынке - рынке ценных бумаг,

4. понижение общего риска банка за счет расширения видов деятельности,

5. расширение клиентской базы,

6. расширение видов услуг, оказываемых клиентам.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг -- это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем при сохранении необходимого уровня ликвидности, риска и минимизации расходов).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

1. выбор и формулирование собственной стратегии. Виды стратегий:

Стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стоимость портфеля, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков.

Стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии поддерживаются в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции,

Может быть определена по следующим признакам: уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитента ценных бумаг и т.д. В результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала.

Стратегия плавающих пропорций. Заключается в установлении разнообразных (но не постоянных) соотношений между желаемыми пропорциями портфеля.

Исходя из степени приемлемого риска выделяют следующие виды стратегий:

Агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы.

Сбалансированная стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низко рискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализации на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями.

Консервативная стратегия предполагает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

2. определение инвестиционной политики. Инвестиционная политика -- совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности. Выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

Определение набора эффективных портфелей инвестиций, имеющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

Выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;

Быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;

Соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране.

3. комплексный анализ рынка. Комплексный анализ финансового рынка состоит в подборе финансовых инструментов, удовлетворяющих требованиям инвестиционной политики.

4. формирование стартового портфеля. Определившись со стратегией, степенью допустимого риска, следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель. По видам включаемых ценных бумаг портфели разделяют на портфели акций (любых), портфели обыкновенных акций, портфели привилегированных акций, портфели облигаций (любых), портфели муниципальных облигаций, портфели государственных облигаций, смешанные портфели.

5. реструктуризация портфеля. Реструктуризация портфеля проводится в соответствии с рекомендациями выбранной модели, а также с учетом реальной конъюнктуры рынка и ограничений. Кроме того, на этом этапе в случае необходимости может производиться корректировка модели портфеля в основании произошедших изменений на рынке и с учетом текущей эффективности управления портфелем.

При формировании портфеля инвестору следует учитывать большое количество факторов риска, однако принципиальным является разбивка их на две группы: рыночные (сюда входят все основные риски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфельные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. Способами снижения инвестиционного риска являются:

1. диверсификация, т.е. включение в портфель наибольшего количества ценных бумаг. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Таким образом, диверсификация -- простейший и надежнейший способ снижения специфических рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям.

2. хеджирование. Хеджирование -- страхование рисков от неблагоприятных изменений цен, осуществляемое путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов.

На практике снизить рыночные риски инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты. Специфические портфельные риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достижения такого результата -- максимально возможная диверсификация вложений.

Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля банка выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов.

После выбора и формирования банковского портфеля предстоит очень важный этап, который заключается в умелом распоряжении набором различных видов ценных бумаг с целью не только сохранения стоимости, но и получения существенного дохода, не зависящего инфляции. Различают два основных способа управления инвестиционными портфелями: активный и пассивный.

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможных доходов от инвестированных средств, умением осуществлять это более точно и оперативно, чем финансовый рынок, т.е. умение предвидеть и опережать события. При этом, когда разница в ожидаемых доходах, поенная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются другими.

Банки, применяющие активную тактику, отслеживают и приобретают наиболее эффективные ценные бумаги и стараются максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. Подобное управление имеет международный эквивалент «свопинг», что означает постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок. Выделяют следующие основные формы активного управления:

Подбор «чистого» дохода представляет собой метод, когда, например, продается облигация с более низким доходом, а приобретается с более высоким.

Подмена заключается в том, что обмениваются ни похожие, но отнюдь не идентичные ценные бумаги, имеющие одинаковую доходность, но разный период обращения (облигации).

Сектор-своп, при данном методе осуществляется перемещение облигаций из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п.

Предвидение учетной ставки заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. При этом по мере роста срока действия портфеля его цена в большей степени подвержена изменениям учетных ставок.

Пассивное управление банковским инвестиционным портфелем исходит из предположения, что фондовый рынок достаточно эффектней при выборе ценных бумаг или учете времени. При данной тактике создаются хорошо диверсифицированные портфели с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удерживанием портфелей в неизменном состоянии. К их достоинствам можно отнести низкий оборот, минимальные уровни накладных расходов и инвестиционного риска. Ориентиром при пассивном управлении является индексный фонд, выступающий в форме портфеля, созданного для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.

3. Посреднические операции коммерческого банка с ценными бумагами

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг:

1. привлечение средств на развитие производства, в т.ч. андеррайтинг -- подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги. В случае, если клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или дли освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия) он может обратиться за помощью к банку, поскольку именно банки занимаются профессиональной деятельностью на финансовом рынке. В этом случае банк является финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг), помогая клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: использование кредитных ресурсов, создание венчурных предприятий или размещение ценных бумаг.

Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установлении цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условий или на основе гарантированного размещения на выпуск ценных бумаг. При гарантированной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.). Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется нераспроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами.

2. сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий. Банки могут быть вовлечены в эти операции через:

Участие в организации слияния;

Оказание помощи целевым компаниям в разработке и реализации тактики защиты;

Проведение целевой оценки приобретаемой компании,

Участие в финансировании слияния.

Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сметы с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям: традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

3. формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов;

4. работа с клиентами-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения;

5. брокерские и дилерские операции. Брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокер по поручению своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию).

Как правило, брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

Предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;

Заключение сделок на основании поручений клиента;

Исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя, номинального держателя).

Дилер осуществляет операции с ценными бумагами на бирже от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотрению дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

6. депозитарные операции. Депозитарий -- организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Большую роль обслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Итак, б анк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Экономическая сущность и роль рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг на рынке Казахстана. Анализ активов и пассивов баланса коммерческого банка АО "Казкоммерцбанк", его операции с ценными бумагами. Брокерские и дилерские операции банков на фондовом рынке.

дипломная работа , добавлен 06.07.2015


Виды ценных бумаг и основы их обращения: государственные ценные бумаги, акции, облигации, вексели, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, консмент. Банковские операции с ценными бумагами. Текущее состояние рынка ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 11.03.2003


Понятие, основные виды ценных бумаг и их характеристика. Инвестиционные операции банка с ценными бумагами. Брокерские и дилерские операции банков с ценными бумагами. Сущность и особенности трастовых (доверительных) операций коммерческих банков.

курсовая работа , добавлен 20.09.2010


Виды операций коммерческих банков с ценными бумагами согласно лицензии на осуществление банковских операций. Стратегия коммерческого банка на рынке ценных бумаг: агрессивная и пассивная. Вложения в векселя как способ переоформления просроченных кредитов.

контрольная работа , добавлен 01.11.2013


Операции коммерческого банка с ценными бумагами. Виды деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. Инвестиционная политика, формирование портфеля ценных бумаг. Текущее состояние рынка ценных бумаг и банковской системы, перспективы развития.

курсовая работа , добавлен 10.07.2010


Понятие, сущность и классификация ценных бумаг. Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов. Инвестиционные операции и операции под залог ценных бумаг. Эмиссионные банковские операции. Особенности развития российского рынка ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 24.02.2016


Общая характеристика ценных бумаг и основные операции с ними. Лицензирование профессиональной деятельности крупнейших организаций Банком России. Деятельность коммерческих банков на рынке. Стандартами внутреннего учета операций с ценными бумагами.

контрольная работа , добавлен 05.02.2014


Виды деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. Инвестиционная политика банка. Формирование портфеля ценных бумаг. Характеристика операций коммерческого банка с ценными бумагами. Текущее состояние рынка ценных бумаг и банковской системы.

курсовая работа , добавлен 10.03.2011


Понятие и характеристика инвестиционных операций с ценными бумагами и их роль в деятельности коммерческих банков. Портфель ценных бумаг коммерческого банка. Проблемы и перспективы развития инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами.

курсовая работа , добавлен 24.10.2008


Основные операции банков с ценными бумагам. Инвестиционные и депозитарные операции. Эмиссия банками ценных бумаг. Дилерские и брокерские операции. Доверительное управление ценными бумагами клиентов. Выпуск, учет, инкассирование и домициляция векселей.

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг:

1. привлечение средств на развитие производства, в т.ч. андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги. В случае, если клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или дли освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия) он может обратиться за помощью к банку, поскольку именно банки занимаются профессиональной деятельностью на финансовом рынке. В этом случае банк является финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпо­читают только с ним оговаривать условия продажи своих новых вы­пусков ценных бумаг), помогая клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: использование кредитных ресурсов, создание венчурных предприятий или размещение ценных бумаг.

Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установле­нии цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условийили на основе гарантированного размещенияна выпуск ценных бумаг. При гаранти­рованной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга,который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.). Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется не­распроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами.

2. сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий. Банки могут быть вовлечены в эти операции через:

o участие в организации слияния;

o оказание помощи целевым компаниям в разработке и реализации тактики защиты;

o проведение целевой оценки приобретаемой компании,

o участие в финансировании слияния.

Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сме­ты с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям: традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

3. формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов;

4. работа с клиента­ми-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения;

5. брокерские и дилерские операции. Брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокер по поручению сво­их клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профес­сионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию).

Как правило, брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

· предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;

· заключение сделок на основании поручений клиента;

· исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя, номинального держателя).

Дилер осуществляет операции с ценными бумагами на бирже от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотре­нию дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда,т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

6. депозитарные операции. Депозитарий - организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Большую рольобслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

39. Важным источником/элементом капитала банка является уставный капитал/уставный фонд . Формируется и пополняется уставный капитал, прежде всего, за счет денежных средств, как в национальной, так и в иностранной валюте.

Уставный капитал – стоимость выпущенных в обращение обыкновенных и привилегированных акций. Частично уставный капитал банка может формироваться и из не денежной части – из материальных активов (здания, помещения, компьютеры, оборудования, исключая незавершенное строительство – то, что непосредственно связано с деятельностью банка). Доля материальных активов по требованию ЦБР не более 20% от цены размещения акций.

В соответствии с положением ЦБР № 135 в оплату уставного капитала создаваемого банка не могут направляться привлеченные источники учредителей.

Пополнение УК

1) Для соответствия требованиям ЦБРФ (для получения доп. лицензий)

2) Для укрепления финансовой устойчивости банка

3) Для расширения деятельности

Основные способы пополнения УК:

1) Доп. эмиссия акций, привлечение средств акционеров в оплату акций

2) Доп. (повторная) эмиссия акций, когда в их оплату направляются не средства акционеров, а средства, направленные из имущества банка (капитализация УК); при капитализации в оплату УК могут быть направлены источники:

a. Часть резервного фонда

b. Часть других фондов

c. Часть нераспределенной прибыли, оставшейся по итогам года

d. Средства от переоценки имущества

e. Часть эмиссионного дохода

Первый способ предполагает привлечение внешних источников, второй – внутренних, причем имеет место перераспределение источников капитала.

Разновидностью первого способа наращивания УК являются операции IPO.

IPO – первичное публичное размещение акций на международных рынках.

Особенности IPO:

1) Мобилизация значительных ресурсов, т.к. размещаются по рыночной стоимости

2) Акции размещаются публично среди широкого неограниченного круга лиц

3) Затратная операция, в основном для крупных банков (отчетность, презентации).

Активные операции – операции, связанные с размещением ресурсов в целях получения прибыли или другой выгоды. Результаты активных операций отражаются в активе баланса банка как конкретные активы : кредиты, вложения в ценные бумаги, кассовая наличность, остатки на корсчетах и т.д.

· Гарантийные

· Доверительные

· Расчётные

· Фондовые

Многие из этих операций учитываются обособленно от основных операций в отдельном балансе.

На объем, структуру активных операций конкретного банка влияют разнообразные факторы объективного и субъективного характера:

· Состояние экономики –внешний, самый ярко влияющий фактор.

· Уровень развития финансового рынка-внешний

o Валютного

o Рынка ценных бумаг

· Уровень инфляции-внешний

· Обеспеченность банка капиталом, собственными источниками

· Специфика ресурсной базы

· Специализация банка

Классифицировать активные операции можно по различным критериям:

· По экономическому содержанию

o Учётно-ссудные операции (физ лицам, юр лицам, краткосрочные, долгосрочные, +учёт векселей – покупает вексель с дисконтом до погашения. Все кредитные операции) 60-70% у каждого банка занимают.

o Инвестиционные операции (не только долгосрочные вложения, но любые вложения с целью получения дохода):

§ Вложения в ценные бумаги для различных целей

§ Участие в капиталах других структур

§ Вложения в собственные основные средства банка

o Кассовые операции (движение наличности-приём, хранение, выдача). Играют большую роль в регулировании ликвидности банка. Занимают небольшую долю.

o Депозитные операции (могут быть и пассивным и активными). Это когда банк размещает средства в других банках, в том числе в ЦБР– на корсчетах, депозитных счетах)

§ Вложения в валюту

§ Факторинг

· По доходности:

o Приносящие доход активные операции («работающие активы»): банк размещает свои средства и они через какое-то время возвращаются банку с нарощенной стоимостью (%, дивиденды, курсовая разница, прибыль от вложения в другую структуру и т.д.)

§ Кредитные операции

§ Инвестиционные операции (вложение в ценные бумаги, лизинг, долевое участие)

§ Факторинг (учёт векселей, размещенииЕ средств на корсчетах, депозитах в других банках)

o Не приносящие дохода, не работающие активы.

§ Кассовые активы (которые не наращивают свою стоимость как кредиты, депозиты и т.д.

§ Вложения в основные средства

§ Размещение средств в ЦБР

· В зависимости от степени риска (вероятность потерь)

o Активы, свободные от риска

§ Кассовые активы

§ Средства, размещённые в ЦБР

§ Вложения в государственные долговые обязательства

§ Некоторые виды наиболее надёжных кредитов (под залог драгоценных металлов, с гарантией правительства, под залог государственных ценных бумаг и т.д.)

o Активные операции с минимальным риском (вложения в долговые обязательства субъектов федерации, средства на корсчетах, кредиты под гарантию финансово-устойчивых банков и т.д.)

o Активы с повышенным риском (основная часть кредитов за исключением тех, которые уже были названы, инвестиции, долевое участие, факторинг, и т.д.

· По уровню ликвидности . В данном случае, активы рассматриваются как потенциальное платёжное средство, или как резерв. В этой связи:

o Первичные резервы (немедленные платёжные средства) -кассовая наличность, средства на корсчетах в ЦБ и других банках и т.д.

o Вторичные резервы -различные ценные бумаги, кредиты как исключение (рефинансирование ипотеки в основном)

o Ссуды – все виды кредитов

o Прочие резервы – неликвидные долгосрочные вложения – инвестиции, долевое участие, лизинг, вложения в собственные основные средства.

На начало 2014г согласно отчёту о состоянии банковского сектора в 2013г (на 1 января 2014г) в структуре активных операций банков:

· Традиционно, как и всегда, преобладают кредитные операции. На их долю приходится 65% активов. Это традиционно в любой период (кризис, после кризиса, нормальное состояние), причём, в общем объёме выданных кредитов 40% - кредиты нефинансовым оргнаизациям.

· По удельному весу на втором месте – кредиты физ лицам – 17,3%

· Кредиты банкам – примерно 8% всех кредитов.

· Что касается вложений в ценные бумаги – их доля 13,6%

· Что касается других видов активов – они,как и прежде, занимают небольшую долю. Так, например, счета в ЦБР – 4%-3,9%; корсчета в других банках – 2,6%

Кредит

означает денежные средства, которые предоставляются заемщику на условиях платности, обеспеченности, целевой направленности, срочности и возвращения.

Принцип платности означает, что любые денежные средства предоставляются заемщику с условием оплаты за их пользование определенного процента. В зависимости от условий договора процентная ставка за кредитным договором может быть плавающей или фиксированной. Фиксированная - в течение всего срока кредитование не меняется, плавающая – предусматривает условия пересмотра размера процентной ставки по формуле указанной в кредитном соглашении.

Обеспеченности – этот принцип предусматривает обязательное предоставление заемщиком обеспечения, которое будет гарантировать возвращения денежных средств. Этим обеспечением сможет быть все движимое или недвижимое имущество, критерии которого отвечают требованиям кредитора или поручительство юридического или физического лица.

В случае невыполнения клиентом обязательств по кредитному соглашению кредитор вправе реализовать предмет обеспечения и за счет вырученных денег покрыть свои убытки. К движимому имуществу относят – автотранспорт, депозиты, ценные бумаги, товары в обороте и прочее. Недвижимость бывает жилой или коммерческой, к первой относят – квартиры, дома, к второй – офисы, здания предприятий, цеха заводов, помещения, где осуществляется производственная деятельность юридических лиц.

Целевой направленности – этот принцип предусматривает использования кредитных средств на конкретные цели.

В зависимости от целевой направленности кредиты бывают:

• ипотечные – покупка недвижимости;
• автокредитования – покупка автомобилей;
• текущие нужды - покупка бытовой техники, ремонт, лечение, учеба и прочее;
• на пополнение оборотных средств – предоставляются юридическим лицам для осуществления ими своей деятельности, например, выплаты заработной платы, оплаты за топливо, другие необходимые для осуществления деятельности материалы и прочее;
• инвестиционные – предоставляются юридическим лицам на покупку основных средств, например, коммерческой недвижимости, автомобилей, оборудования;

Срочности – все кредитные деньги выдаются на определенный срок. В зависимости от периода пользования заемных средств различают:

• краткосрочные – до 6 месяцев;
• среднесрочные – до 12 месяцев;
• долгосрочные – больше 1 года.

Возвращение – кредитные средства обязательно должны быть возвращены кредитору в полном объеме. Перед заключением кредитного соглашения кредитор и заемщик согласовывают график погашения кредитной задолженности. Как правило, стандартный график погашения предусматривает ежемесячное погашение основного долга по кредиту, но также в зависимости от кредитных программ, погашение может осуществляться в конце срока договора одной суммой или ежеквартально. Условия погашения заранее оговариваются сторонами и прописываются в кредитном соглашении.

Также различают следующие виды кредитов:

1) В зависимости от валюты:

• в иностранной валюте;
• в национальной валюте;

2) в зависимости от заемщика:

• юридическим лицам – кредитования предприятий, фирм или организаций;
• физическим лицам – кредитования населения;

3) в зависимости от обеспечения:

• без обеспечения (бланковые);
• обеспеченные;

4) в зависимости от субъекта кредитной сделки:

• коммерческий – предусматривает установление юридически лицом, которые реализует продукцию или предоставляет услуги отсрочки оплаты за свои товары или услуги. Цель этого вида кредитования ускорить товарный оборот. Клиент берет продукцию под реализацию и после продажи оплачивает ее стоимость производителю. Производитель не останавливает свое производство и не ждет пока продастся товар со склада и поступить выручка, а продолжает работать дальше. Особенностью коммерческого кредита является его предоставление в товарной форме. Субъектами сделки могут быть только юридические лица;
• банковский – предоставляется специализированными финансовыми учреждениями в денежной форме как юридическим, так и физическим лицам;
• государственный – одной из сторон кредитного соглашения выступает государство в лице органов исполнительной власти;
• международный – одним из участников кредитной сделки есть международная финансовая организация, например, Международный валютный фонд, Парижский клуб и т. д.

44. Мероприятия по преодолению рисков м ожно разделить на три группы: 1. избежание риска. Этот метод наиболее простой, однако, он означает отказ от каких-то операций – например, от выдачи кредитов в определенных ситуациях. Ограниченность этого метода очевидна

2. сокращение (регулирование) риска выражается в целом ряде методов: - проверка платежеспособности клиента и текущий контроль; - использование форм обеспечения (залога, гарантий, поручительства и т.д.); - страхование (хеджирование) риска – направлено на максимально возможное ограничение воздействия непред-виденных, непредсказуемых изменений, обеспечение минимального отклонения фактической прибыли от ожидаемой; - разделение риска, его диверсификация, рассеивание риска; - ограничение риска посредством необходимости соблюдать нормативы ЦБ РФ

3. предусмотрение риска в балансе банка (через источники покрытия потерь – резервы на возможные потери по ссудам, под обесценение ценных бумаг, резервный фонд, фонд обязательных резервов).

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг:

1. привлечение средств на развитие производства, в т.ч. андеррайтинг -- подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги. В случае, если клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или дли освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия) он может обратиться за помощью к банку, поскольку именно банки занимаются профессиональной деятельностью на финансовом рынке. В этом случае банк является финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг), помогая клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: использование кредитных ресурсов, создание венчурных предприятий или размещение ценных бумаг.

Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установлении цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условий или на основе гарантированного размещения на выпуск ценных бумаг. При гарантированной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.). Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется нераспроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами.

• 2. сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий. Банки могут быть вовлечены в эти операции через:
  • - участие в организации слияния;
  • - оказание помощи целевым компаниям в разработке и реализации тактики защиты;
  • - проведение целевой оценки приобретаемой компании,
  • - участие в финансировании слияния.

Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сметы с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям: традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

• 3. формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов;
• 4. работа с клиентами-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения;
• 5. брокерские и дилерские операции. Брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокер по поручению своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию).

Как правило, брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

• - предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;
• - заключение сделок на основании поручений клиента;
• - исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя, номинального держателя).

Дилер осуществляет операции с ценными бумагами на бирже от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотрению дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

6. депозитарные операции. Депозитарий -- организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Большую роль обслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Итак, банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка.

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитен- тов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги); сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов; работа с клиента- ми-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения; брокерские и дилерские операции, депозитные операции. Банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка.
Клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к банку, который будет его финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг). Банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: размещение ценных бумаг, использование кредитных ресурсов или создание венчурных предпри и тин.

Прежде чем компания предложит свои ценные бумаги к публичной продаже, она должна оценить преимущества и недостатки этого решения. Преимущества публичного предложения ценных бумаг состоят » следующем: облегчение доступа компании к рынку корпоративных ценных бумаг для дополнительных предложений своих долговых обязательств или новых выпусков акций; завоевание престижа компанией, которая выступает с публичным предложением ценных бумаг к продаже. Возросший престиж компании может обеспечить ее превосходство над конкурентами; использование своих ценных бумаг для приобретения других компаний, если данная компания предложит свои ценные бумаги для публичной продажи.
Недостатки публичного предложения: контроль над компанией может быть утерян в зависимости от процентного количества выпущенных акций по завершении публичного предложения ценных бумаг к продаже. Если продается ббльшая часть основных акций, компания может уступить контрольный пакет акций другой компании; издержки публичного предложения, включаюшие комиссионные гарантов размещения, гонорары юристов и аудиторов, оплату за регистрацию и расходы на печатание, несет эмитент, и эти издержки могут быть значительными.
Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установлении цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условий или на основе гарантированного размещения на выпуск ценных бумаг. При гарантированной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.).

Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется нераспроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами. В период размещения акции рынок может пережинать спад активности, что заставляет банк снизить цену акций или облигаций. Но самая основная пробле
ма на этой стадии -- установление правильной цены нового выпуска акции или облигаций. Это зависит от многих факторов: рентабельности компании за несколько последних лет, ожидаемых размеров дивидендов, количества акций в выпуске и общих тенденций, господствующих на рынке акций в момент начала продажи новых акций, и др.
Если акции в действительности окажутся недооцененными и будут пользоваться повышенным спросом на вторичном рынке, высокие цены, уплачиваемые за них инвесторами, не позволят получить хороший доход от первичного размещения не только корпора- ции-эмитенту, но и гаранту выпуска. В любом случае все убытки приходятся на долю банка, поэтому, беря на себя гарантию распространения ценных бумаг, банк подвергается значительному риску. Из-за больших размеров потенциального риска банки обычно производят покупку и размещение выпусков ценных бумаг в одиночку только в тех случаях, если партия выпускаемых бумаг очень мала. Если же речь идет о выпусках ценных бумаг на крупные суммы, банк формирует эмиссионный синдикат - временное объединение банков, целью которого является покупка ценных бумаг у корпорации-эмитента и распределение риска предложения ценных бумаг таким образом, чтобы в случае неблагоприятной конъюнктуры на рынке ни один банк-гарант не понес крупных убытков, и группу по продаже. Члены этой группы ищут потенциальных покупателей и продают некоторую долю выпуска, получая за это комиссионные. При другом виде продажи ценных бумаг, не требующем создания синдиката, главный распространитель в одиночку полностью продает выпуск ценных бумаг не индивидуальным, а институциональным инвесторам. В последние годы в США около 50% всех проданных акций было распространено без содействия синдиката. Причина очень простая - в последнем случае банк-распространитель обычно получает больше, потому что ему не приходится делиться гонораром с синдикатом.
Цена, по которой гаранты размещения приобретают у компании ценные бумаги, меньше, чем запрашиваемая цена, по которой ценные бумаги предлагаются публике, эта разница и составляет комиссию. Разница цен в пользу андеррайтера является, по сути дела, вознаграждением членов эмиссионного синдиката за продажу выпуска и риск, которому они подвергают себя в случае, если выпуск будет продан не полностью и они будут вынуждены нести финансовую ответственность за непроданные бумаги. Если цена на бумаги нового выпуска занижена, то члены синдиката могут быть уверены, что смогут быстро продать бумаги без особых усилий, не прибегая к их начальной поддержке на вторичном рынке.

Иногда банк-андеррайтер (гарант выпуска) после его размещения создает для новых бумаг вторичный рынок. С точки зрения инвесторов при первом публичном размещении новых бумаг создание вторичного рынка является очень важным аспектом. В процессе создания рынка гарант контролирует число обращающихся бумаг, проводит котировки цен предложения и спроса на них и всегда готов к тому, чтобы купить и продать бумаги по этим ценам. Эти котировки базируются на основных параметрах спроса и предложения бумаг. При наличии вторичного рынка, на котором можно свободно"купить или продать новую бумагу, последняя становится намного более привлекательной для инвестора, поскольку в этом случае она ликвидна; в конечном счете это повышает эффективность первичного размещения бумаг.
Часто коммерческие банки не идут на гарантию выпуска ценных бумаг небольших фирм, не имеющих широкой известности, В этом случае вместо андеррайтинга банки могут предложить реализацию акций «на основе максимальных усилий», при которой гаранты размещения обязуются использовать все силы для продажи ценных бумаг, но не гарантируют ее, или того, что компания получит нужную ей денежную сумму, а непроданная часть ценных бумаг, предлагаемых к продаже, сохраняется за компанией.
В соответствии с законодательством ряда западных стран крупные корпорации, акции которых котируются на фондовых биржах, могут сократить процедуру регистрации эмиссии ценных бумаг, заполнив лишь краткий отчет, значительно упрощенный по сравнению с документами, заполняемыми при андеррайтинге. Корпорация сразу проводит резервную регистрацию ценных бумаг, которые она собирается выпускать на протяжении примерно следующих двух лет, и время от времени реализует часть из них с аукциона. В этом состоит принципиальное отличие резервной регистрации от традиционного андеррайтинга. Компания-эмитент может избрать на роль агента по размещению своих бумаг тот банк, услуги которого по этой операции дешевле других. Кроме того, постоянные (правовые и административные) издержки при резервной регистрации значительно меньше, чем при андеррайтинге, поскольку здесь фактически проводится лишь одна регистрация.
При эмиссии облигаций банк в основном выступает доверенным представителем, действуя от имени держателей облигаций. Корпора- ция-эмитент в своем облигационном соглашении дает обязательство перед банком о выполнении определенных условий, главными из которых являются своевременная выплата купонных процентов и основной суммы долга, контроль за продажей заложенного имущества, выпуск других облигаций.

От банка, обслуживающего крупные корпорации, в определенный момент могут понадобиться качественно новые услуги, к которым банк может оказаться не готов. Это новое качество определяется тем, что финансовая мошь корпорации может превысить потенциал банка - это особенно актуально в случае с российскими банками и корпорациями. Несмотря на то что российские банки вынуждены вести острую конкурентную борьбу за укрепление своих позиций на финансовом рынке, особенно за право обслуживания наиболее перспективных российских компаний, лишь небольшая часть банков может привлечь таких клиентов. Однако практика показывает, что банк может привлечь и сохранить клиента, создав систему комплексного и льготного обслуживания ведущих клиентов (в частности, устанавливая индивидуальные тарифы на многие услуги банка, а некоторые предоставляя бесплатно) или участвуя в акционерном капитале корпорации. Не имея возможности приобрести значительный пакет акций компании, банк, взяв на себя услуги по размещению ес акций на рынке и эффективно управляя ими на вторичном рынке, может застраховать себя от вхождения в управляющие органы этой компании конкурирующих банков. Это может вполне соответствовать и интересам клиента, если обслуживающий банк будет обеспечивать ликвидность акций компании. Банк может содействовать компании и в привлечении стратегического инвестора путем проведения переговоров с ведущими международными финансовыми институтами, и в оценке акций компании, и в согласовании других вопросов.
Участие в сделках по слияниям и поглощениям является наиболее эффективным и прибыльным делом в развитии инвестиционной деятельности банка. Например, в США инвестиционные банкиры и юристы, которые организовали слияние «Сатреаи» и «Federated», заработали 83 млн долл. Российские предприятия и финансовые группы в большинстве своем еще не вышли на тот уровень, на котором появляется потребность в услугах банка при проведении слияний и поглощений. В то же время в российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям.
Банки могут быть вовлечены в эти операции через: участие в организации слияния; оказание помоши целевым компаниям в разработке и реализации тактики зашиты; проведение целевой оценки компании (котирую приобретают); участие в финансировании слияния.

Цена акций, как правило, возрастает » результате слияния. Под слиянием понимается любое объединение компаний, в результате которого образуется единая компания из двух или более существовавших структур. Исследования случаев слияний и поглощений в США показывают, что более 50% приобретений являются дружественными. Например, в 1997 г. инвестиционный банк «Морган Стэнли» и фирма розничных финансовых услуг «Дин Уиттер, Дискавер энд Ко» объявили о слиянии, которое привело к созданию самой крупной в США банковской группы ценных бумаг и инвестиций с рыночной капитализацией в 24 млрд долл. и годовым оборотом 12 млрд долл. «Морган Стэнли» - один из самых престижных инвестиционных банков Уолл-стрита. Сейчас он занимает 11-е место среди крупнейших американских взаимных фондов, а благодаря объединению с «Дин Уиттер» поднялся на 6-е место, получив под управление капитал более чем 120 млрд долл. «Дин Уиттер» является ведущим в США эмитентом кредитных карт. Слияние состоялось путем обмена акциями. «Морган Стэнли» получил 45% акций, а «Дин Уиттер» - 55%, причем каждая акция «Морган Стэнли» «стоила» 1,65 акции «Дин Уиттер»; размер премии для акционеров «Морган Стэнли» составил 11%. Слияние «Морган Стэнли» и «Дин Уиттер» - это важное событие для американской индустрии ценных бумаг, которое оказало влияние на работу банков, брокеров и управляющих фондами во всем мире.
Крупные зарубежные банки, занимающиеся инвестиционной деятельностью, имеют отделы по слияниям и поглощениям, входящие в состав управления по корпоративным финансам. Эти отделы занимаются выявлением фирм, имеющих свободные денежные средства и не возражающих против покупки других фирм, а также компаний, предлагающих себя для продажи. Банки обычно располагают пакетами предложений по финансированию крупных фирм - скупщиков корпораций, в которых содержатся как схемы использования ценных бумаг при осуществлении заявки, так и схемы объединения фирм, которые сейчас готовы покупать акции целевой фирмы, а затем выставить их на продажу, когда окончательное предложение будет сделано.
Периодически те или иные предприятия или финансовые группы пытаются завладеть контрольным пакетом акций корпорации или, иначе говоря, предпринимают попытку поглощения. Поглощение - это операция, в результате которой одна компания приобретает все активы другой, при этом последняя теряет свою независимость. Часто такая попытка предпринимается в форме открытого предложения о приобретении фирмы, которая выступает в качестве цели поглощения. Прежде чем сделать такое предложение, претендент приобретает некоторое количество акций фирмы с помошью брокеров на откры

том рынке. Затем с целью приобретения существенной доли акций фирмы-цели (или фирмы-«мишени») претендент делает публичное предложение о покупке акций. В финансовой прессе помещаются объявления о покупке акций, а предложения в письменной форме рассылаются акционерам фирмы. Претендент обычно предлагает скупить по указанной цене все или часть акций, которые предложат акционеры фирмы. При этом, как правило, оговаривается минимальное число акций, при котором действительно данное предложение. Когда предложение о покупке делается в первый раз, то предлагаемая цена обычно существенно выше текущей рыночной цены, хотя само по себе это предложение часто ведет к еше большему росту цены.
Существует несколько характеристик, которые делают фирму желаемой мишенью для захвата. Вот некоторые из них: соответствие захвата стратегическим целям поглощающей фирмы; недооцененность акций поглощаемой компании; наличие у компании-«мишени» высоколиквидного баланса с избыточными денежными средствами (например, в форме пенсионного или страхового фондов) или значительного портфеля ликвидных ценных бумаг; наличие явно недоиспользуемого долгового потенциала компании; существование у фирмы дочерних компаний, которые могут быть проданы без значительного ущерба для денежных потоков; контролирование менеджментом компании-«мишени» лишь небольшой части своих акций.
Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Защита включает такие приемы, как «отпугивание акул», предусматривающие, что в уставе должна быть оговорка: для одобрения решения о слиянии требуется 75% голосов (квалифицированное большинство). Как и все поправки к уставу, они должны быть одобрены акционерами. Смысл ачтизахватных мероприятий, как правило, состоит в установлении определенных условий перехода контроля над фирмой: попытка убедить акционеров целевой фирмы в том, что предложенная цена слишком низка; возбуждение судебных исков в надежде, что министерство юстиции вмешается в сделку; скупка собственных акций на открытом рынке для стимулирования роста цен, по которым они будут предложены потенциальным покупателям;
поиски другой фирмы, лояльной по отношению к руководству фирмы и способной сделать более выгодное предложение для акционеров.
Существуют и другие типы защиты, например, когда покупаемая фирма и покупатель меняются местами и бывшая покупаемая фирма делает предложение о скупке акций бывшего покупателя; защита «терновый венец», когда фирма продает свои наиболее ценные активы, с тем чтобы сделать приобретение фирмы менее привлекательным; защита «ядовитая пилюля», когда фирма наделяет своих акционеров полномочиями, которые могут быть реализованы только в случае скупки контрольного пакета; зашита «драгоценности короны», когда ком пан ия-«мишень» считает, что если фирму-покупателя привлекают определенные активы, то руководство компании-«мишени» может попытаться продать эти «драгоценности короны», при этом нанося ущерб фирме-покупателю.
Во мнсгих крупных слияниях каждая сторона обращается в инвестиционный отдел банка или в отдел по слияниям и поглощениям (если такой существует), чтобы оценить целевую компанию и помочь в расчете справедливой цены. Если готовится достаточно неожиданное предложение о покупке, то приобретающая фирма обычно желает знать, какова самая низкая цена, по которой можно было бы приобрести акции, в то время как целевая фирма может искать помоши в доказательстве того, что предложенная цена слишком низка.
Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сметы с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям; традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.