Сделки в горнодобывающей промышленности
Вслед за двухлетним периодом рекордной активности в сфере слияний и поглощений, 2008 год продемонстрировал другую крайность, сообщается в ежегодном обзоре сделок по слиянию и поглощению в горнодобывающей промышленности «Mining Deals 2008», подготовленном PricewaterhouseCoopers. Анализ проводился на основании опубликованных данных о совершенных сделках, которые были взяты из базы данных компании Dealogic M&A Global в декабре 2008 г. В обзоре рассматриваются объявленные сделки: некоторые из них уже полностью завершены, по другим осуществляется юридическое оформление или расчет.
В начале года сохранялась жизнерадостная картина, характерная для горнодобывающей промышленности в предыдущем году. Затем отрасль оказалась ввергнутой в головокружительный водоворот кризисных событий последних месяцев.
2008 год с присущей ему высокой активностью в сфере слияний и поглощений, вместе с тем, стал годом нереализованных возможностей.
Заголовки газет пестрели сообщениями о предложенной компанией BHP Billiton сделке, которая должна была коренным образом изменить расстановку сил в отрасли. Но было и много других объявленных сделок, которым не суждено было состояться. В четвертом квартале 2008 года резко (на 61%) снизилась стоимость сделок, упав до уровней, которые в последний раз наблюдались в 2005 году.
Многие компании, которые в начале года направляли все усилия на организацию сделок или отмахивались от нежелательных предложений о покупке их компаний, в конце года уже думали, что делать с трещащими по швам балансами, готовились к списаниям, зазывали обратно потенциальных покупателей и встречали их с распростертыми объятиями.
Самый значительный подъем активности в сфере слияний и поглощений наблюдался в Бразилии. В целом по Южной Америке общая стоимость сделок существенно выросла – с 8,7 млрд. в 2007 году до 22,8 млрд. долл. в 2008-м. При этом в общей стоимости сделок в регионе на Бразилию приходилась сумма в 17,7 млрд долл., что представляет собой пятикратное увеличение по сравнению со стоимостью сделок в горнодобывающей промышленности Бразилии в 2007 году, которая составляла 3,6 млрд. долл.
Крупный рост наблюдался и в сфере сделок с участием китайских компаний-покупателей, стоимость этих сделок увеличилась в четыре раза – с 6,7 млрд. в 2007-м до 25,5 млрд. долл. в 2008 году.
Тим Голдсмит, руководитель международной практики по предоставлению услуг предприятиям горнодобывающей промышленности PricewaterhouseCoopers, так комментирует ситуацию: «Мы являемся свидетелями уникальных условий, сложившихся в сфере слияний и поглощений, которые приведут к коренному перераспределению собственности в отрасли.
Скорость падения цен на сырьевые товары и акции в сочетании с жесточайшей нехваткой финансовых средств в результате кризиса привели к поляризации сил в отрасли между сильными и слабыми игроками. Перед китайскими инвесторами открылось окно беспрецедентных возможностей: они могут обогнать своих конкурентов и получить доступ к компаниям-объектам поглощения, которые в обычных условиях, скорее всего, отвергли бы их предложения».
В России крупнейшей сделкой по приобретению иностранных активов стала покупка PBS Coals крупнейшей российской металлургической компанией ОАО «Северсталь» за 875 млн. долл. Общая стоимость сделок увеличилась на 21% – с 20, 9 млрд. в 2007 году до 25,2 млрд. долл. в 2008-м.
Стоимость сделок по слияниям и поглощениям в горнодобывающей промышленности в Российской Федерации и странах СНГ в 2008 г. составила 25,2 млрд. долларов.
Тенденция скачкообразного изменения показателей международной экспансии, характерная для деятельности российских компаний в сфере слияний и поглощений в 2007 году, не сохранилась на том же уровне в 2008-м. Сумма приобретений российских компаний в горнодобывающей промышленности вновь упала и составила 20 млрд. долл. в 2008 году по сравнению с 26 млрд. в предшествующем. В основном эта сумма складывается из стоимости сделок на внутреннем рынке, так как отсутствовали сделки по приобретению иностранных активов, сопоставимые с покупкой канадской компании LionOre компанией «Норильский никель» за 5,4 млрд долл. в 2007 году.
Крупнейшей сделкой по приобретению активов на международном рынке стала покупка за 1,5 млрд. долл. британского производителя никеля и золота Oriel Resources российской металлургической и горнодобывающей компанией ОАО «Мечел». На втором месте – сделка по приобретению ОАО «Северсталь» канадской компании PBS Coals за 875 млн. долларов.
В России в результате приватизации Верхнекамского месторождения калиево-магниевых солей на Урале было получено 2,3 млрд. долл. в ходе его продажи четырем российским горнодобывающим компаниям и предприятиям-производителям минеральных удобрений. Сумма в 10 млрд. долл. от общей стоимости российских сделок в сфере слияний и поглощений, составившей 20 млрд долл., была получена от сделки по приобретению доли в 16,66% в компании «Норильский никель» компанией «Интеррос-Холдинг».
Эта сделка, которая до сих пор еще не завершена, представляет собой последний шаг в перераспределении долей собственности в компании, ему предшествовали приобретение пакетов акций Олегом Дерипаской, компания которого «Базовый элемент» контролирует производителя алюминия «Русал». Однако предположения о слиянии компаний «Норильский никель» и «Русал» до сих пор не подтверждены.
Как отмечает Джон Кэмпбэлл, партнер, руководитель практики по оказанию услуг компаниям металлургической и горнодобывающей отраслей, PricewaterhouseCoopers, в России «ограничения и дифференциация рынка придадут ускорение активности в сфере слияний и поглощений. Предприятия с устойчивым бухгалтерским балансом будут рассматривать текущую ситуацию как возможность для приобретения активов, хотя многие из них и будут довольствоваться имеющимся и выжидать подходящего момента.
Доступ на рынки собственного и заемного капитала оказался закрытым для мелких горнодобывающих компаний и компаний со средним уровнем капитализации. Те предприятия, у которых имеются инвестиции в проекты, находящиеся на стадии разработки, либо предприятия с недостаточной выручкой от основной деятельности, вынуждены продавать активы, чтобы выжить в этих условиях. Поток объявлений об обесценении и списании активов будет усиливаться, и мы, скорее всего, увидим существенное перераспределение сил, так как небольшие компании будут хвататься за возможность приобретения активов по низким ценам».
Сокращение сделок в авиакосмическом и оборонном секторах
Согласно ежегодному обзору «Aerospace & Defence Deals 2008», подготовленному PricewaterhouseCoopers, объем сделок в авиакосмическом и оборонном секторах в 2008 году резко снизился в результате того, что компании и инвесторы столкнулись с новыми рыночными реалиями. Общая стоимость сделок упала более чем в два раза — с 32,9 млрд. до 14,3 млрд. долларов.
Количество сделок с привлечением частного капитала сократилось с 77 в 2007-м до 31 в 2008 году, и их общая стоимость составила 2,4 млрд. долларов по сравнению с 16 млрд. долларов в 2007 году. На сделки с привлечением частного капитала пришлось только 17% общей стоимости сделок по сравнению с 49% в 2007 году. Сделка компании Jet Aviation была единственной, заключенной в 2008 году, на сумму более 1 млрд. долларов, в то время как в 2007 году было зарегистрировано семь аналогичных сделок с участием частного капитала.
Что касается гражданской авиации, то сейчас наблюдается тенденция к отсрочке или отмене авиационных маршрутов ввиду падающего спроса на воздушные пассажирские и грузовые перевозки. В 2008 году компании-перевозчики понесли существенные затраты на авиатопливо. Это привело к тому, что компании Boeing и Airbus были вынуждены несколько сократить объемы перевозок. Пониженный спрос на новые самолеты оказывает значительное воздействие на субподрядчиков, представленных малыми и средними предприятиями, что влечет за собой дальнейшее сокращение их оборота.
Новая администрация США пока не прояснила ситуацию с заключением сделок в оборонном секторе. Крупные сделки, заключенные в 2008 году, были незначительными, и только три сделки на сумму более 1 млрд. долларов вошли в десятку крупнейших. С 2000 года это самый плохой результат. Самой крупной из этих сделок была покупка компанией Finmeccanica компании DRS Technologies за 5,6 млрд. долларов.
На Северную Америку и Европу пришлось 89% от общей стоимости сделок (12,7 млрд. долларов). Объем трансатлантических сделок доминирует — 9,7 млрд. долларов, при этом 7,3 млрд. долларов пришлись на сделки европейских компаний в Северной Америке. Стоимость сделок в остальных странах мира приблизилась к своему рекордному показателю в 1,7 млрд. долларов, достигнутому в 2006 году.
В России отмечено удвоение стоимости сделок, из которых две на сумму 726 млн. долларов имеют отношение к реструктуризации российской авиакосмической промышленности. Они были последними в серии мероприятий по превращению Объединенной авиастроительной корпорации в национального лидера авиакосмической и оборонной промышленности. Обе сделки 2008 года были связаны с приобретением Объединенной авиастроительной корпорацией научно-производственной корпорации и вошли в десятку крупнейших сделок в авиакосмической и оборонной промышленности 2008 года, заняв в мире 7 место.
Джон Кэмпбэлл, партнер, руководитель практики по оказанию услуг компаниям промышленного сектора, PricewaterhouseCoopers в России, прокомментировал ситуацию следующим образом:
«Основным приоритетом многих крупных компаний является сохранение денежных резервов. Малые компании, которые, возможно, наращивали свой бизнес для удовлетворения ожидаемого увеличения спроса, могут оказаться в ситуации, когда волна спроса прошла и оставила их без покупателей, в которых они нуждаются.
Прогнозы на будущее, обеспокоенность снижением глобальной мощности, отмена заказов, уменьшенные расходы на оборонный комплекс и технологические трудности, связанные с производством самолетов нового поколения, окажут влияние на объем заключаемых сделок, что приведет к низким показателям в 2009 году. Мы полагаем, что большинство компаний займут выжидательную позицию до тех пор, пока не будут решены основные вопросы, касающиеся роста и финансирования». PricewaterhouseCoopers
