За минувший год американский доллар упал до исторических минимумов относительно почти каждой из «больших» мировых валют. По рекордам лидирует британский фунт — он поднялся до уровня, невиданного уже 11 лет. Евро достиг самого высокого курса с момента своего рождения в 1999 году. За 2003 год евро укрепился на 16,5%, а по сравнению с 84 центами, которые он стоил в июле 2001 года, вырос на 84%. Швейцарский франк не был таким дорогим с 1996-го, шведская крона — с 1997-го. На 15-20% выросли восточноевропейские валюты, рубль укрепился на 10%. Казалось бы, чем крепче экономика, тем крепче должна быть валюта. Американская экономика растет сейчас быстрее любой другой «большой» экономики мира. По последним данным, рост составляет 8% в годовом выражении. Однако, поскольку речь идет именно об американской экономике, эффект получился парадоксальным. Чем лучше дела в экономике США, тем больше американцы и американские компании покупают товаров и услуг за рубежом, а страна должна занимать все больше для покрытия торгового дефицита и баланса текущих платежей. Иными словами, товары и услуги поступают все активнее в США, а американская валюта США покидает страну, что постоянно толкает цену доллара вниз. Кроме того, учетная ставка в США находится на самом низком уровне за почти полвека —1%, что вряд ли может привлечь инвестиции в американскую валюту и облигации. Ко всему этому добавим практический отказ американских финансовых властей от казавшейся вечной политики сильного доллара.
Странным образом, меньше всего от слабеющего доллара страдают сами американцы. Конечно, французский сыр и итальянские костюмы будут им обходиться дороже, но сами американские компании при дешевеющем долларе выигрывают ценовую битву у своих, например, европейских конкурентов. Однако доллар и его проблемы касаются не только и даже не столько самой Америки. Доллар стал главным игроком на мировом финансовом рынке. Мировые туристические столицы будут вынуждены привыкнуть к тому, что тратящих направо и налево американских туристов становится все меньше. Валютные колебания заставляют транснациональные компании учитывать курсовые риски.
Несмотря на бравые заявления из Москвы, что, дескать, пора уже торговать нефтью за евро, нефть и десятки других позиций сырьевого рынка — от зерна до пальмового масла — торгуются в долларах. Для России в этом есть своя выгода — долларовые цены на нефть растут. Однако в реальности для сильно долларизированной экономики падение доллара относительно евро весьма болезненно. В упрощенном виде все выглядит так: все, что Россия продает (в первую очередь нефть), торгуется за доллары, а то, что она покупает (например, немецкие машины или итальянские станки), торгуется за евро. Таким образом, за единицу экспорта можно покупать все меньше и меньше импорта. А, помимо этого, есть еще и миллионы россиян, чья зарплата привязана именно к доллару. Им приходится хуже всего. Рост рублевых цен вкупе с укреплением национальной валюты приводит к тому, что на свою долларовую зарплату они могут купить все меньше и меньше.
В российском руководстве пока нет ясного понимания того, что нужно делать с рублем — дать ему укрепляться или, подобно японцам, не давать расти, а еще лучше толкать вниз. Советник президента по экономике Андрей Илларионов сказал, что не понимает действий Центробанка по укреплению рубля. Сам ЦБ получил похвалу от МВФ, который считает, что на нынешнем этапе искусственно сдерживать рост рубля нельзя, а лучше отправить его в свободное плавание с неминуемым ростом. А бывший глава ЦБ, а ныне один из лидеров победоносной «Родины» Виктор Геращенко вообще заявил в эйфории ночи выборов, что надо повышать зарплаты за счет отказа от профицита бюджета. Реализация этого плана неминуемо приведет к падению курса рубля. Но пока в Москве нет единой позиции относительно того, что делать с рублем. Посмотрим, что ждет доллар.
Большинство аналитиков предполагает, что доллар будет падать и дальше. По крайней мере еще какое-то время. Экономическая теория привыкла говорить, что падение национальной валюты, ведущее к повышению конкурентоспособности национальных компаний, ведет к росту всей экономики, притоку инвестиций и, как следствие, укреплению валюты. Примерно это и произошло в России. Однако в США ситуация совсем другая. Американский рынок живет импортом. То есть чем лучше идут дела в американской экономике, тем больше американцы покупают за границей. Значит, тем больше им нужно средств для покрытия торгового баланса. Значит, тем труднее приходится доллару. При этом, если вдруг рост в США сменится спадом, ситуация не улучшится — в этом мы могли убедиться год назад. Во время нестабильности рынки больше верят доллару, чем любой другой валюте. Следовательно, единственный выход — уверенный рост в Европе и Японии. Но на это могут уйти годы.
Пока США практически в одиночку тянут всю мировую экономику, а доллар продолжает падать. Страдают от этого многие — от немецких автомобильных компаний до российских менеджеров с привязанной к доллару зарплатой. Выходом могли бы быть согласованные действия богатых стран по поддержанию курса доллара, как это было проделано три года назад для поддержки евро. Но возможности Европы и Японии ограниченны. Учетные ставки там вряд ли могут опуститься ниже нынешнего уровня, а без этого единую позицию центробанки не выработают. Так что пока, судя по всему, доллару суждено падать. Как низко? Если бы мы это знали, мы бы вряд ли нашли бы время рассказать об этом — были бы слишком заняты, торгуя на валютном рынке.
